對于周期股來說，一旦周期啟動，那股價想象空間可就大了。近期，銅價強勢上漲，擁有大把銅資源的企業，自然是賺的盆滿缽滿，業績預期都是非常勁爆。
港股中，洛陽鉬業(03993)、五礦資源(01208)等銅業巨頭股價走勢均是火爆異常，走出了單邊上漲行情，股價在一個月內漲幅均超過50%。
了解到，有這么一家銅業公司，每年收益400多億，比洛陽鉬業、五礦資源加起來還要多，市值卻只有20多億港元。這家公司就是中國大冶有色金屬(00661)。
即便市值還比不上洛陽鉬業等銅業股的零頭，在它們漲的風生水起的時候，中國大冶有色金屬的股價卻是巋然不動，直到8月2日的到來。當日，中國大冶有色金屬股價拔地而起，放量大漲，最高漲幅超過50%，收盤漲40.87%。
股票論壇上有投資者驚呼：莫非銅業股“掃地僧”橫空出世了?甚至還表示要把手中漲勢正好的五礦資源換成中國大冶有色金屬，可見部分投資者對其接下來的股價走勢有多看好。
就營收規模而言，中國大冶有色金屬確實是行業巨頭。在有色金屬行業，公司擁有超過50年經驗，按陰極銅產量及銷售收入計算，位居全國第四。在中國500強企業排名中，中國大冶有色金屬穩居前200名。
不過，要說中國大冶有色金屬此前被低估了，那也不盡然。就過往業績來看，過去9個財年，公司有8個財年出現虧損，虧損時間長了，股價自然也漲不起來。從市凈率估值來看，其PB約為0.98倍，港股中PB低于1的比比皆是，也不算太低估。
如今銅價上漲，最受益的還是生產礦山銅的原材料公司。例如五礦資源，今年上半年礦山銅產量就達到25.46萬噸，根據公司最新披露的產量預告，17年其計劃產礦山銅60萬噸左右。洛陽鉬業則是全球第三大銅供應商，也是全球第二大鈷、鈮、磷供應商，第一大鉬供應商。在大宗商品上行周期，洛陽鉬業業績預期最強，股價大幅上漲不足為奇。
而中國大冶有色金屬的主業并非生產礦山銅，而是加工陰極銅。陰極銅又名電解銅，通過采購粗銅來進行生產，生產工序較為簡單，技術含量不高，獲利空間自然也有限。
以2016年為例，中國大冶有色金屬生產陰極銅42.9萬噸，陰極銅收益占比超過50%，生產礦山銅僅2.71萬噸，收益占比還不到5%。這一收益結構與江西銅業(00358)較為類似，后者來自陰極銅的收益占比超過20%，正因為如此，江西銅業近兩月的股價走勢也并不勁爆，漲幅僅約為20%，比之五礦資源可差遠了。
再來看看中國大冶有色金屬的銅儲量，根據2016年年報，公司控制銅金屬量約為79.2萬噸，推斷金屬量約為40.1萬，同樣遠遠低于五礦資源。公司近年來礦山銅產量多在2萬多噸，增產潛力也有限。
當然，銅價上漲，生產礦山銅的企業吃肉，銅加工企業還是能喝到湯的。一方面，在上漲行情中，存貨價值趨于上升，另一方面，在需求端更旺盛的情況下，企業議價能力更高，這兩個因素都能在一定程度上提高加工企業的毛利率，從而刺激業績的增長。
不過，股價單日上漲40%之后，銅價上漲對中國大冶有色金屬帶來的利好或許也就消化得差不多了，8月3日，其股價出現回調，下跌6.79%。值得注意的是，此前兩年，中國大冶有色金屬整體流動性較差，短線需留意流動性風險。
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