（這篇文章有點(diǎn)個(gè)人研究范疇，還在不斷修改和尋求朋友們的意見(jiàn)建議中，subject to不斷修改，觀點(diǎn)未定稿）

歐游期間和某博士在倫敦閑聊，受到她正在研究方向的靈感，想對(duì)VC這個(gè)行業(yè)對(duì)于項(xiàng)目決策的機(jī)制做一番討論。

博士研究的課題是關(guān)于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好在參與群體決策過(guò)程中的偏好問(wèn)題，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是，如果我問(wèn)你，這件事你自己敢不敢，以及如果我問(wèn)你和你幾個(gè)朋友一起，這件事情你們敢不敢，且通過(guò)投票決定，你在大家一起決策時(shí)，更傾向于投票給比你自己一個(gè)人決策時(shí)，更加大膽（結(jié)果好壞的范圍更大）的選項(xiàng)。

聽上去有點(diǎn)繞口，總而言之，我得到的靈感，是關(guān)于VC內(nèi)部決策的。

假設(shè)一個(gè)VC，有2種角色，合伙人和投資經(jīng)理，數(shù)量不限。

假設(shè)一個(gè)矩陣（我稱之為IM&P矩陣，Investment Manager and Partner, :P)，四種情境：

第一種：投資經(jīng)理覺(jué)得好，合伙人覺(jué)得不好，通常Kill掉。

第二種：投資經(jīng)理覺(jué)得不好，合伙人也覺(jué)得不好，直接Kill掉。

第三種：投資經(jīng)理覺(jué)得好，合伙人覺(jué)得好，直接Offer。

第四種：投資經(jīng)理覺(jué)得不好，合伙人覺(jué)得好，會(huì)發(fā)生什么呢？

這時(shí)候，會(huì)發(fā)生什么？（很可能的情況是，這個(gè)投資經(jīng)理之前見(jiàn)過(guò)這個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)默默自己kill掉了，后來(lái)是別的機(jī)會(huì)，這個(gè)項(xiàng)目的CEO見(jiàn)到了合伙人）

以上前三種沒(méi)有考慮一個(gè)環(huán)節(jié)，就是內(nèi)部討論或者內(nèi)部投票，我假設(shè)前三種的情況下，合伙人之間的觀點(diǎn)是一致的。第四種情況，我假設(shè)合伙人之間的觀點(diǎn)不明朗，主要是因?yàn)橥顿Y經(jīng)理覺(jué)得這個(gè)案子不好，肯定是有原因的，這個(gè)原因，也可能是另一個(gè)合伙人不一定持有相同觀點(diǎn)的原因。

一個(gè)合伙人覺(jué)得好，自然想offer，但是大家意見(jiàn)不統(tǒng)一，所以拿到項(xiàng)目會(huì)上來(lái)討論，相當(dāng)于一個(gè)投票（即各自給出yes or no的觀點(diǎn)）

這時(shí)候，這個(gè)投資經(jīng)理，還會(huì)持有相同的風(fēng)險(xiǎn)偏好嗎？

我認(rèn)為影響的因素有很多，比如

1. 想做案子型：合伙人力主的項(xiàng)目，反正我也見(jiàn)過(guò)，算是參與，那就順?biāo)浦圩隽藞?zhí)行，萬(wàn)一能成，我至少也是負(fù)責(zé)這個(gè)項(xiàng)目的，有項(xiàng)目做總比沒(méi)項(xiàng)目做要好。

2. 判斷猶豫型：合伙人的觀點(diǎn)很強(qiáng)烈，好像有點(diǎn)道理，算了，我現(xiàn)在還不懂，也許老大是對(duì)的。

3. 無(wú)關(guān)緊要型：合伙人要做，我管那么干什么，反正我說(shuō)了反對(duì)意見(jiàn)也沒(méi)用，肯定還是會(huì)做的。

4. 關(guān)系維護(hù)型：合伙人很堅(jiān)持要做，我為什么要去頂撞呢，大家關(guān)系還是保持好，既然我已經(jīng)明確知道合伙人的觀點(diǎn)，再去頂撞是不是EQ太低了。

5. 減少麻煩型：合伙人支持，我去反對(duì)，萬(wàn)一合伙人要我找出更多數(shù)據(jù)和依據(jù)，我還得做更多功課，煩死了，算了。

于是，在這個(gè)相當(dāng)于投票的過(guò)程中，這個(gè)投資經(jīng)理會(huì)因?yàn)樯厦孢@些原因，于是違背他自己之前獨(dú)立決策時(shí)的判斷，轉(zhuǎn)向于支持合伙人的觀點(diǎn)，并使得整個(gè)討論（即投票）的風(fēng)向，更加傾向于投資這個(gè)項(xiàng)目。從投資經(jīng)理個(gè)體角度出發(fā)來(lái)看，一定是比他原先的偏好更為高風(fēng)險(xiǎn)的指向。

這或許不是VC的普遍現(xiàn)象，但是至少給了我?guī)讉€(gè)啟示：

1. 投資經(jīng)理的決策動(dòng)機(jī)和合伙人的決策動(dòng)機(jī)不align的情況下，就會(huì)這樣。

2. 常常有些同行和我說(shuō)：“誒，這案子我們老大想做，我也沒(méi)辦法。”，就是這么回事。

3. VC的群體決策，也許并不能起到控制風(fēng)險(xiǎn)的作用，有時(shí)候往往因?yàn)樯鲜鲈颍龀龊芏嘤秀Ｓ讵?dú)立判斷的決策，要警惕。也許一個(gè)人拍板的基金，不一定比一群人拍板的基金更加激進(jìn)。

4. 一個(gè)項(xiàng)目在一個(gè)基金內(nèi)被kill或者被offer，是一個(gè)很復(fù)雜的內(nèi)部過(guò)程，創(chuàng)業(yè)者千萬(wàn)不要隨隨便便去generalize一個(gè)基金的偏好和行為，因?yàn)檫@不是一個(gè)單一線條的決策過(guò)程。

5. 合伙人不要輕易reveal自己的觀點(diǎn)，因?yàn)檫@會(huì)影響下屬觀點(diǎn)的獨(dú)立性。