什么是中信證券A股投資周策略

中信金V說聯合中信證券隆重推出《中信證券 A股投資周策略 》，每周日晚20:30由中信證券知名投資分析專家權威解讀本周A股市場情況，并對下周市場趨勢做出判斷，和資產配置建議。該直播內容是每周投資策略報告，第一時間第一手資料在金V說平臺以在線直播的形式首發，具有很大的研究價值和很高的時效性。歡迎各大應用商店下載【金V說】APP關注，第一時間收看視頻直播，并可就A股投資問題提問。

寫在前面

本周我們認為情緒和信心仍然是影響市場最關鍵的因素。在情緒趨于緩解、市場擔憂反應過度的背景下，市場信心有望恢復，但恢復需要時間，本周市場仍會反復磨底，建議投資者在市場的底部，繼續穩健布局改革主線以及超跌的優質標的。

一、主講人介紹

監管近期表態偏溫和，市場恐慌情緒正在緩解中。

4月以來，金融嚴監管和反腐風暴引發了顯著的悲觀情緒，引致債市和股市出現大幅調整。投資者恐慌情緒的蔓延，來自對監管政策超預期的擔憂。

監管層已經關注到已經發生或可能會繼續引發的風險，并表明不會因為防風險而制造新的風險。一行三會近期出現一系列安撫言論和行動，比如銀監會表態 “切實防止發生處置風險的風險”、”安排4至6個月的緩沖期”等，表明監管層考慮到市場反應，可能會延長周期，留給市場足夠時間去消化。但對市場活躍資金日內交易的監管、對違法違規行為的查處等，均表明監管從嚴的本質不會改變。

另一方面，投資者的恐慌情緒正在緩解中。上周交投清淡意味著投資者的恐慌情緒得到了一定的釋放，疊加監管層近期的一些正面表態也對投資者起到了一定的安撫作用。

市場對于經濟和流動性的擔憂過度反應，市場信心亦在恢復中。

經濟層面，近三個季度GDP增速分別為6.7%、6.8%和6.9%，而4月份的經濟數據雖然增速有所回落，但總體符合預期。4月我國規模以上工業增加值同比實際增長6.5%、前值7.6%，1-4月全國固定資產累計同比增長8.9%、前值9.2%，4月我國社會消費品零售總額同比增長10.7%、前值10.9%。這意味著經濟增速短期見頂后趨緩，大概率今年逐季下降，但我們認為市場已經充分反應了此預期。

流動性層面，市場擔憂六月流動性緊張，一方面擔心年中MPA考核及銀監會摸底結束后可能采取的措施，另一方面源自對美聯儲6月加息的擔憂，這些擔憂也均被市場充分反應。我們認為央行貨幣政策會維持穩健中性，市場貨幣總量維持穩健，流動性短期并無太大壓力。

? 當前銀監會還在摸底階段，并無采取實質監管行動，6月摸底結束后，若風險確實較大，銀監會也會延長處置周期，防止風險外溢，降低對市場的影響；若風險低于預期，市場信心將得到提振。

? 美聯儲六月加息已被市場充分反應，若不加息則對國內流動性形成利好。

? 債券通的開通有助于穩定人民幣匯率，國內利率優勢會吸引外圍資金流入，進一步緩解國內流動性壓力。

政策預期層面，退市制度、改革落地若超預期則會增強市場信心。

? *ST新都股票上周被終止上市，新華社發文稱，A股年均退市率僅0.35%，退市機制仍待不斷完善，自16年下半年IPO加速以來，市場一直對于退市制度有所期待，退市制度的完善有助于提振市場信心。

? 根據2017年全國經濟體制改革工作會議的部署，今年電力、石油、天然氣、電信、民航、鐵路、軍工等七領域的混改要取得實質性進展，5-6月份改革方案爭取全部報出。因此，未來一段時間改革或將密集落地，為市場帶來主題性投資機會。

在監管層屢現呵護表態、投資者恐慌情緒有所緩解、市場信心正在恢復的背景下，市場有望恢復常態，我們判斷，市場短期仍會反復磨底。在弱平衡的市場中，建議投資者用個股決定倉位，繼續深入挖掘改革主線等優質股票，配置上可重點關注：

? 關注混改密集落地帶來的投資機會。

從具體行業看：電改方案發布已兩年多時間，目前進入成熟期，增量配電網方面的改革將持續突破；油氣改革方案經過兩年醞釀，近期媒體報道主體文件或已正式印發，后續期待配套細則的發布，油氣行業有望逐步破除壟斷，疊加我國可燃冰試采獲得成功，油氣改革板塊迎來結構性機會，但不建議投資者追高；以聯通為標志，電信行業引入民資也將取得實質性進展；民航、鐵路的市場化改革和軍工科研院所改革后續也值得關注。

? 受益消費升級或產業升級驅動帶來的真價值股和真成長股。

主要包括家電、食品飲料、蘋果產業鏈、自主品牌汽車及產業鏈等領域的業績確定性較強的標的。

? 受前期市場調整拖累，一些優質個股跌幅較大，在市場底部也可穩步布局優質超跌個股的估值修復機會。

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