弱勢聚焦特種機會，講究專注，大家都記得14年可轉債的故事。

航信轉債對應的正股是航天信息（600271），目前航信轉債的約定轉股價是86.61元，航天信息正股的股價是53.18元。

一、投機邏輯

從上文可見，目前要實現轉債轉正股，需要正股上升約63%。對于一般的投資人來說，第一反應都是這個轉債已經沒有股性，需要從債性方面去定價，以還本付息算，低于105元才會有價值；從強贖的角度看，要低于107元才有價值。

但大家認識一致的時候，往往在資本市場而言，都是錯的。

用老巴的話說：別人恐慌時我貪婪。對我來說，這句話在現在的意思就是，大家爭先恐后用債性定價航信轉債的時候，我們不妨訂好計劃，將來用體現股性的價格賣給大家。

原因可以簡單成幾個：

1、大股東是貪婪的。大股東辛辛苦苦走上一年半載流程發出幾億，十幾億的轉債，誰甘心就這么還本付息把轉債以真金白銀的形式還給投資者？所以，大股東是有動力、有意愿推動轉股的。

2、大股東有能力，有題材能夠實現轉股。就航天信息公司而言，作為一個央企的下屬公司，壟斷了國稅稅控機業務，恰逢“營改增”的大背景，航天信息公司有能力在今明兩年實現業績高增長，從而推動正股股價上漲，實現強制轉股。

3、目前航天信息市盈率33倍，低于信息技術行業的平均市盈率水平。

二、不買正股的原因

多年的投資經歷中，由轉債的時候，我不會選對應的正股，主要是因為

1、天有不測的風云，在極端的市場環境下，正股都是個無底深坑，但優質的可轉債因為有債性的保護，都會在100上方見底，風險可控。

2、雖然現在看，航信轉債要實現轉股，需要航天信息正股上漲63%，但參照以往的經驗，為促成轉股，大股東往往會促成下調轉股價實現轉股。