季報分析

2017年前三季度實現營業務收入8.04億元,同比增長7.83%;實現歸母凈利潤1.34億元,同比增長228.13%,業績符合預期。其中Q3營業收入2.85億元,同比下降12.69%,Q3歸母凈利潤5564.91萬元,同比增長37.67%。前3季度同期實現扭虧為盈,銷售凈利潤率已經恢復至16.64%。主要是由于公司著力消化經銷商庫存、優化渠道效果良好,預調雞尾酒板塊營業務收入持續回升。

股權激勵

公司發布限制性股票激勵計劃草案，激勵計劃覆蓋范圍廣,有助于全面提升積極性。激勵計劃同時對公司層面業績、個人層面績效進行考核,達到考核目標作為解禁限售條件。公司業績考核標準為以2017年為基數,2018/19/20年歸母凈利潤增速分別不低于25/50/80%。同時公司將依據激勵對象前一年績效考評結果,確定是否具有解除限售資格。雙重考核大大提振公司成長信心。

終端建設

大經銷商、新零售等助力線下渠道更優下沉；線上、夜店渠道有望迎來60%以上高增長。公司依托大經銷商資源,與京東新通路、阿里零售通等新零售合作等方式,二次布局三四線城市,預計會帶來50萬個終端增長,相較之前渠道鋪設,二次鋪設有望更快更優。線上渠道占比約10%,雙十一線上收入增長預計60%-70%;夜店渠道隨著競爭對手百威魅夜退出,公司明年重新占領,增速有望高于線上增速。

市場改善

國內預調雞尾酒市場目前仍處于發展起步階段,消費總量還很小,人均消費更少,與歐美等發達國家或地區相比,差距也非常大。隨著消費習慣的變化、健康理念的轉變,未來國內預調雞尾酒市場潛力巨大,目前國內預調雞尾酒的市場規模約2000萬箱左右,公司目前市占率超過70%。公司通過各地建設生產基地，將不斷鞏固和發展的品牌龍頭地位,未來規模效應有望推動公司持續降低成本,提升凈利率。

成本優化

銷量增加帶動單位固定成本下行,內部建設優化。同時,公司銷售人員由3000人降至800人,銷售費用大幅縮減。未來公司將不斷修煉內功,大幅提升運營能力。

新產品

氣泡水有望成為下一個增長點,原酒基地建成可大幅降低原料成本。氣泡水在國內市場空間約為400億元,目前尚無龍頭出現,在供應鏈、營銷上跟雞尾酒具有很大的協同性,未來有望成為新的增長點。

綜合評價：

1.雞尾酒龍頭，市場環境在改善

2.渠道建設穩步推進，多元化發展

3.產量增加降低了成本，努力提升運營能力