? ? ? ? 在過(guò)去幾年中，雖然先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體從國(guó)際貨幣基金組織借款已達(dá)到歷史最高點(diǎn)，但新興市場(chǎng)大多數(shù)放棄從國(guó)際貨幣基金組織借款的選擇。這與新興市場(chǎng)在過(guò)去十年大部分時(shí)間所經(jīng)歷有利外部的環(huán)境有很大關(guān)系：美國(guó)利率下降并保持在較低的水平，結(jié)合通貨膨脹率后實(shí)際利率其實(shí)是負(fù)的;商品價(jià)格明顯上漲;中國(guó)以投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率刺激了初級(jí)商品出口的需求;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的低迷資產(chǎn)回報(bào)使得全球投資者投資方向發(fā)生了改變，這對(duì)新興市場(chǎng)中的資產(chǎn)更加有利。良好的政策同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)有所幫助：與以前的商品價(jià)格繁榮（例如1970年代）不同，許多發(fā)展中國(guó)家政府設(shè)法避免周期性財(cái)政政策以保持持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

? ? ? ? 不過(guò)，現(xiàn)在新興市場(chǎng)的安逸時(shí)代似乎已經(jīng)結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增長(zhǎng)。在過(guò)去的幾年中，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的公司和銀行越來(lái)越傾向于向國(guó)際的金融機(jī)構(gòu)借款，因?yàn)檩^低的國(guó)際利率，同時(shí)這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣基本都是穩(wěn)定對(duì)美元升值。并且，現(xiàn)在許多這些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)常賬戶赤字再次出現(xiàn)，以及國(guó)內(nèi)信貸繁榮和貨幣升值。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在2013年春季宣布其計(jì)劃逐步退出其特別寬松的政策，這導(dǎo)致了升值的美元，相對(duì)的許多新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)貨幣貶值，這增加了外部債務(wù)負(fù)擔(dān)。在這樣一個(gè)令人不安的新興市場(chǎng)環(huán)境中，IMF非常可能面臨來(lái)自新興市場(chǎng)對(duì)其資源的需求。

? ? ? ? 在這樣的時(shí)間中，IMF需要加強(qiáng)其國(guó)際放貸的能力，并且改善其的信譽(yù)和形象。如果新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和（或）處于危機(jī)情況下的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體需要并要求相同的計(jì)劃規(guī)模，這將意味著基金組織投資組合面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，并且肯定會(huì)增加基金組織最終貸款破產(chǎn)的可能性。減輕這些風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)良好的起點(diǎn)是嚴(yán)格適用國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定的債務(wù)可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)。向低收入國(guó)家和債務(wù)可持續(xù)性嚴(yán)重問(wèn)題國(guó)家提供連續(xù)貸款使國(guó)際貨幣基金組織機(jī)構(gòu)的運(yùn)作與發(fā)展機(jī)構(gòu)的運(yùn)作相當(dāng)接近，這是發(fā)展機(jī)構(gòu)日益擁擠的領(lǐng)域。

? ? ? ? 所以保持國(guó)際貨幣基金組織獨(dú)特地位的唯一辦法是確保其迅速向各國(guó)提供流動(dòng)資金以應(yīng)對(duì)短期金融危機(jī)的能力，成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)提供貸款的最后手段。