高瓴資本創始人張磊在耶魯大學投資課上，說到了高瓴資本采用“長期結構性價值投資”的經驗和訣竅。對投資人和創業者很有啟發，我們一起來聽聽。

張磊10年前從耶魯商學院畢業，在耶魯校產基金做分析師，然后創業。耶魯校產基金給他投了1000萬美元。這筆投資所獲得的成功超過了當初的所有想象。

十年的時間，高瓴資本發展成了亞洲最大的美元PE基金之一，管理著200多億美元資金。張磊自己也成了耶魯大學的校董，那么高瓴資本為什么能取得這樣的成功呢？

張磊說，高瓴學習了耶魯校產基金的做法，采用的是“教科書式”投資，什么意思呢？ 所謂教科書式投資，張磊認為就是長期投資，投資于價值，投資于合理的東西，比如高頻交易對他來說就不合理。簡單明了的東西就比較容易是合理的。

說起來好像挺簡單的，但合理這個門檻其實并不低。

張磊說，最好一年只需要一個好主意就夠了，而不是一年必須得有50個好主意。找到一個好主意，然后讓它在時間中成長。綱舉目張，這套邏輯就會重塑你的行為、所領導的組織以及自己的生活。

要選擇戰場，選擇你有比較優勢有核心競爭力的地方。你想要什么？ 如何運用自己的知識實現復合成長？時間是我們惟一的資產，想好怎樣組織你的時間。

張磊總結高瓴的投資風格，叫“長期結構性價值投資”，這個說法是為了區別傳統價值投資。傳統價值投資太過于關注既往的財務數據，有可能掉入刻舟求劍的陷阱，結果常常變成了煙蒂式投資，意思就是說，靜態地看，估值好像很便宜，但幾乎已經沒有什么企業價值了，就像地上的煙蒂，撿起來也只剩一口可以抽了。

張磊要尋找的，是那些能在長期中帶來巨變的公司，識別出價值成長的動力，然后投資擁有這種動力的企業，與它們一起長期增長。

張磊舉例說，高領在10年前就看到了京東規模能成長到比所有零售連鎖企業都大，所以他們當年就果斷的投資了京東。

那要怎樣才能識別出這些擁有價值成長動力的企業呢？張磊 認為這需要獨立思考、好奇心和同理心，尤其是同理心。

他舉了投資騰訊的例子，高瓴多年以前投資騰訊，至今仍然是他們的最大投資之一。

騰訊當年的主要產品是QQ。但那個時候誰重視QQ呢？有身份的人都用微軟的MSN，如果光看市盈率的話，永遠沒有理由投資騰訊。但張磊恰恰不是很關心市盈率，也不在意它們的商業模型什么時候能實現貨幣化，因為只要它能創造價值，貨幣化是遲早的事。

在他眼里，估值也不太重要，因為估值追求的是30%-50%的收益，他要的不是這個，而是要十年之后，那些能長期帶來巨變的公司。

問題是你怎么知道它有沒有價值？能不能帶來巨變？張磊自己也不用QQ，怎么知道QQ有沒有價值、能不能帶來巨變？

張磊的回答是同理心。同理心的意思是，能超出自己的位置和局限，站在別人的角度看問題。 即使你不是新事物的用戶，也有可能理解新事物的用戶在想什么，關心什么，重視什么。

張磊說，他們當時實地調查了大量草根用戶，了解他們為什么用以及怎么用QQ。最重要的一個問題是，這些用戶長大成人、收入增加以后，會不會棄用QQ轉用MSN？他們的調研很細，義烏小商品市場，發現那的商戶名片上只有兩個東西：手機號和QQ號；他還發現地方政府在QQ上辦公，等等。

張磊自己不用QQ，但這沒有妨礙他作為投資者真切地了解到QQ的力量，最終的結論是，QQ用戶不會轉移到MSN。他們會和QQ一起成長。

這個結論價值千金。后來的事大家都知道了，QQ讓騰訊成為中國最大市值的上市公司，后來又有了微信。今天MSN又在哪呢？

張磊說，今天高瓴的投資最看重研究，在研究中重視將同理心由個人素質變成機構的制度。只有保持住這個能力，才能把握變化，前瞻未來，找到價值復合增長的路徑。

這和博弈論里的道理是一樣的，那些能站到自己之外、站到對方角度看問題的人，在漫長的博弈中會占到先機。

以上就是高瓴資本創始人張磊對投資復合增長的看法，供你參考。