最近一周在學習薛云奎教授的穿透視財報分析方法，簡單如下圖所示：

我們常說的價值投資，其實是投資好公司，那么，什么樣的公司才是好公司呢？

好公司的標準有：

1、要有好產品，并且好的產品還要賣得好

2、好的公司要有好的管理

好的管理不是說員工穿戴整齊、按時上下班，而是公司的人、財、物資都能得到充分的利用，體現出很高的效率。

3、好公司要會理財

只會當家不會理財的公司不是好公司，對于上市公司，既要控制公司的財務風險，又要適度降低資本成本

4、好公司還要好的股東回報

不能給股東提供高額匯報的公司，終將被股東拋棄。

穿透視財報分析能比較大程度上找到好公司，下面講介紹如何通過穿透視財報分析挑選出好公司。

第一步：分析凈利潤組成和來歷

需要了解公司的凈利潤的組成情況，其在各個產品中的占比，以及主營業務的利潤貢獻度。可以初步判斷利潤增長是否有較強的可持續性。

第二步：分析公司的經營、管理、財務和績效

一、針對公司經營層面的分析

經營層面發的分析，主要看它的品牌影響力和市場競爭力。

1、看經營的核心是看增長

增長包括銷售收入增長、凈利潤增長、資產規模增長等，還需要重點確認主營業務增長比率，以及增長是否可持續性。

2、看經營其次看毛利

毛利率代表公司產品的差異性和市場競爭力。因此看公司毛利率和行業毛利率可以看出公司處于市場的地位。此外從毛利率的增長情況也能看出公司的產品競爭力是否有提升，以及確定公司的戰略定位（成本領先 or 差異化）

3、看經營再次要看銷售分布

從銷售分布可以看出是地區性公司、全國性公司以及國際性公司，可以看出一家公司的國際化程度。此外通過經營還能看出企業的經營風險，比如，如果銷售收入集中在幾個大客戶上，那風向就比較高。再比如如果一個公司的國際化程度較高，風險也就相對比較低。

4、看經營還要看公司的經營理念

公司的經營理念主要表現在兩個方面，其一是對影響的重視程度，其二是對研發的重視程度。這兩點從公司的財報中對銷售和研發的投入能看出來。

二、針對公司管理層面的分析

管理層面的分析重點是它的效率和風險，具體如下：

1、效率層面

效率方面主要看周轉率，主要有存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率三個方面。三者的計算公司如下：

存貨周轉率=銷售成本/平均存貨 ? ?【平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2】

應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款 ? ?【平均應收賬款=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2】

總資產周轉率=營業收入/總資產

2、風險層面

風險主要是看公司的資產組成和資產質量，重資產是指變現難度大的資產，輕資產是指很容易變現的資產。資產主要看流動資產比率和非流動資產比率，所謂流動資產比率，即流動資產占總資產的比重。一般來講，輕資產的公司風險相對比較小。

三、針對公司財務層面的分析

財務層面的分析主要包含兩個要素，分別為財務風險和資本成本。

1、財務風險的衡量主要是看負債水平，即負債率水平

負債越高的公司風險越大，反之風險越低。但是負債率越高的公司，往往資本成本也越低，因為負債的成本理論上低于股東權益的成本。因此首要看的是資產負債率情況，確認整體的風險。

另外還需要留意公司的短期償債能力，確認公司是否會出現資金斷裂的情況。這里主要看的是流動資產和流動負債，如果流動資產和流動負債的比率大于1，說明短期的償債沒有問題。

2、公司資金成本的衡量除了看公司股東權益的比重之外，還要看他有息負債的比重

如果公司無息負債比重增大，說明公司的上下游談判能力增強，競爭力變強。

3、查看企業派發股利的情況（分紅）

四、針對公司業績層面的分析

看公司業務除了凈利潤和凈現金外，還有另外一個重要的維度就是股東回報。