就在短短兩個月前，2017年5月高盛終止了對于光伏龍頭晶科能源JKS的研究覆蓋，與此同時MS和citi也在同月對晶科能源下調(diào)投資評級。

晶科能源的衍生品倉位上更看到一眾知名機構(gòu)的做空席位，究其原因就是光伏行業(yè)的幾次大起大落使讓掌握歐美市場定價權(quán)的華爾街談虎色變，失去了信心，全面看空光伏行業(yè)，卻不顧這幾年其行業(yè)的本質(zhì)發(fā)展以及未來廣闊的前景。以2015年破產(chǎn)的 ? ? ? ? SunEdison為例，這個昔日的美國光伏巨頭，讓很多專業(yè)投資者蒙受了超過20億美金的損失。另一方面目前光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)由歐美轉(zhuǎn)移到中國，很多海外投資人無法了解光伏行業(yè)正在發(fā)生的深刻變化。

但就在一個月之后，全球光伏行業(yè)龍頭的股價發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變，最近美股和A股的光伏行業(yè)龍頭出現(xiàn)了聯(lián)動性的趨勢性行情。

那么這次光伏行業(yè)龍頭股價齊升是否預(yù)示著光伏行業(yè)經(jīng)過行業(yè)周期大起大落的“洗禮“，已經(jīng)發(fā)生了“深層次質(zhì)的飛躍“呢？，這次的行業(yè)反轉(zhuǎn)是否真的“不同”呢？

中國需求超預(yù)期：很多券商在2017年初預(yù)測，中國2017年的光伏裝機量在20Gw。而據(jù)國家可再生能源中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計2017年上半年（1-6月）新增光伏發(fā)電裝機容量達(dá)到24Gw，半年就超過了分析師全年的預(yù)期。中國對國內(nèi)推廣“光伏扶貧“實驗，””在一路一帶沿線，釋放大量光伏裝機產(chǎn)能。這里面，分布式的發(fā)展尤其迅速，2017年上半年分布式的新增規(guī)模就到達(dá)了7Gw，為2016年同期新增規(guī)模的近3倍。

海外需求也強勁：美國市場2017年第一季度的裝機量為2.04Gw,連續(xù)第6個季度超過2Gw，美國加州，2016年光伏發(fā)電已經(jīng)占其年發(fā)電量的13%。而整個新興市場對光伏的需求也在加強，比如2017年3月，晶科中標(biāo)的目前全世界最大的地面電站，電站規(guī)模達(dá)1.177Gw，就是建在阿布扎比。很多發(fā)展中國家，對光伏的運用可以直接越過傳統(tǒng)能源，這也是對光伏未來占比提升的一個印證。比如印度，早在2014年1月，印度總理莫迪就公布了太陽能振興計劃：到2022年，印度要實現(xiàn)可再生能源發(fā)電總量175GW ，其中太陽能裝機容量100GW。

過去十年光伏的技術(shù)進(jìn)步和度電成本下降超出專家和業(yè)者最樂觀的預(yù)測，如今非洲，中東和印度日照時間長光伏發(fā)電已低于火電直接跳過火電上光伏了，再過3-5年光伏將成為主要能源！

彭博預(yù)測，在2040年光伏和風(fēng)能將成為主導(dǎo)能源之一，占全球發(fā)電總裝機的32%。

經(jīng)過了行業(yè)周期大起大落的洗禮，光伏行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)高度集中，市場占有率前幾名的幾家大公司已開始充分享受壟斷紅利；與此同時，因為市場普遍不看好光伏行業(yè)，給予這些公司超低估值。低估加高成長，光伏行業(yè)已經(jīng)形成估值優(yōu)勢。

近三年，由于單晶成本的快速下降以及領(lǐng)跑者計劃對高效能的偏向，國內(nèi)單晶占比提升很快。從組件端統(tǒng)計，2016年國內(nèi)單晶組件出貨量約9Gw, 單晶組件份額已由2014年的5%，提升至2015年的15%，再到2016年的30%左右。

在海外，單晶的市場規(guī)模近些年的市場份額一直在縮小，直到2016年才由19%增長到21%，單晶又回復(fù)了上漲趨勢。

對于未來，根據(jù)我國工信部發(fā)布的《中國光伏路線圖》（2016年版），單晶會逐漸取代多晶，工信部預(yù)測到2025年多晶硅片的占比將會從目前的80%降至48%，而單晶硅片的市場份額將從目前的19.5%升至2025年的48%。單晶取代多晶的趨勢已經(jīng)正在發(fā)生，并且會持續(xù)。單晶的成本下降產(chǎn)生優(yōu)勢。目前，隆基的單晶拉晶成本已經(jīng)降低到1.9-2.3美分/瓦左右，而單晶、多晶的發(fā)電效率差接近2.55美分/瓦，因此，即使多晶鑄錠的成本降低為零，多晶也不再具有成本優(yōu)勢。

另外一點就是行業(yè)內(nèi)目前都在為單晶布局，也佐證了單晶取代多晶的趨勢。以晶科、天合這樣的多晶龍頭為例：晶科2017年將在新疆規(guī)劃2GW單晶產(chǎn)能，包括單晶硅棒，而天合也與隆基和永祥，共同出資，建設(shè)麗江年產(chǎn)5GW單晶硅棒項目。

光伏產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)化石能源競爭的關(guān)鍵是價格和成本，由于光伏發(fā)電的價格高于常規(guī)能源，因此市場主要依賴于國家對光伏發(fā)電的政策補貼。近幾年來，中國晶體硅光伏組件制造技術(shù)取得了巨大進(jìn)步。

圍繞著降低成本的各種研究開發(fā)工作取得顯著成就，表現(xiàn)在晶硅原材料制備技術(shù)取得巨大突破，硅片厚度持續(xù)降低、電池效率不斷提升等方面，在短短幾年時間，光伏發(fā)電成本下降幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

首先，硅片厚度持續(xù)降低。降低硅片厚度是減少硅材料消耗，降低晶體硅太陽電池成本有效技術(shù)措施之一。30多年來，太陽電池硅片厚度從20世紀(jì)70年代的450~500微米降低到目前的180~200微米，降低了一半以上，對太陽電池成本降低起到了重要作用。 ? ? ? ?目前，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)電池片厚度已達(dá)到國際先進(jìn)水平180微米。在不提高碎片率的前提下，如果太陽電池厚度從180微米降到160微米，太陽電池硅用量可減少10%，組件成本可下降6%。

其次，電池效率不斷提高。單晶硅電池的實驗室效率已經(jīng)從20世紀(jì)50年代的6%提高到目前的25%，多晶硅電池的實驗室效率達(dá)到了20.3%，先進(jìn)技術(shù)不斷向產(chǎn)業(yè)注入，使商業(yè)化電池技術(shù)不斷得到提升。目前量產(chǎn)的晶體硅電池的效率達(dá)到14%~20%(單晶硅電池16%~20%，多晶硅14%~16%)。晶體硅電池的效率提高1%，發(fā)電成本可下降6%。

美國、中國等主要市場正在發(fā)生劇變，各個國家針對光伏行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策也集中出臺，上網(wǎng)與補貼發(fā)放更具確定性和可操作性，光伏電站中長期規(guī)劃被大幅提高，巨大的裝機需求一觸即發(fā)。

更為重要的是，隨著光伏轉(zhuǎn)換率逐年提高，成本逐年下降，優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)電成本即將與火電持平，而一旦突破這一“臨界點”，平價上網(wǎng)的時代即將來臨，光伏發(fā)電替代傳統(tǒng)火電的大幕隨即拉開，人類的能源消費結(jié)構(gòu)也會隨之改變。

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