? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 洋河股份企業(yè)分析
“世界上最寬廣的是海，比海更高遠(yuǎn)的是天空，比天空更博大的是男人的情懷。中國(guó)夢(mèng)，夢(mèng)之藍(lán)”
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一、認(rèn)識(shí)洋河
1、簡(jiǎn)介
洋河是全國(guó)大型白酒生產(chǎn)企業(yè)，是白酒行業(yè)唯一擁有洋河、雙溝兩大中國(guó)名酒，兩個(gè)中華老字號(hào)，六枚中國(guó)馳名商標(biāo)。
市場(chǎng)定位在次高端，錯(cuò)位茅臺(tái)和五糧液的絕對(duì)高端市場(chǎng)，又避開(kāi)了中低檔紅海市場(chǎng)，踩在了消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)風(fēng)口。
公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)前三位（第一茅臺(tái)、第二為五糧液）。
核心產(chǎn)品：夢(mèng)之藍(lán)、洋河藍(lán)色經(jīng)典、雙溝珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等綿柔型系列白酒。
2、獨(dú)特的地理位置，具有不可復(fù)制性
公司位于中國(guó)白酒之都—江蘇宿遷市，坐擁"三河兩湖一濕地"，是江蘇省唯一一個(gè)沒(méi)有酸雨的天然氧吧。
洋河釀酒起源于隋唐，隆盛于明清，清朝雍正年間已行銷(xiāo)江淮一帶，素有"福泉酒海清香美，味占江淮第一家"的美譽(yù)，而與洋河一衣帶水的雙溝，因下草灣醉猿化石的發(fā)現(xiàn)，被海內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者譽(yù)為"中國(guó)自然酒的起源地"。
3、產(chǎn)品新定位
針對(duì)消費(fèi)需求多元化和個(gè)性化，洋河率先突破白酒香型分類(lèi)傳統(tǒng)，以味定型，強(qiáng)調(diào)口感的價(jià)值，強(qiáng)化酒體綿柔度，創(chuàng)新推出了綿柔型白酒質(zhì)量新風(fēng)格，培養(yǎng)了新的客戶(hù)認(rèn)知。
茅臺(tái)占據(jù)了高檔醬香、五糧液拿走了中高檔濃香市場(chǎng)，這一個(gè)層面的市場(chǎng)，同類(lèi)的酒或者品質(zhì)相同的，已經(jīng)沒(méi)有擠進(jìn)去的空間了，避開(kāi)了工藝，洋河在口感上做了創(chuàng)新—綿柔。
如果你準(zhǔn)備研究洋河，建議買(mǎi)一個(gè)系列都品嘗下，第一觸感就是好下咽，沒(méi)有那么多復(fù)雜的味道，而且最重要的是喝到胃里就像純凈水一樣，不辣不嗆，有些水的那種綿柔感。
在中國(guó)，真正懂得品酒的少之又少，銷(xiāo)量的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在大眾消費(fèi)和商業(yè)社交應(yīng)酬，直白的來(lái)講，酒好咽，喝了不難受才是首先考慮的，喝到一定量感情都能達(dá)到升華。
當(dāng)然洋河股份還有另一個(gè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，就是80后為主體。需要我們考慮的是，買(mǎi)股票也是買(mǎi)未來(lái)，80后已然即將成為白酒市場(chǎng)的主力軍。
4、護(hù)城河企業(yè)特性
參照巴菲特老爺子的優(yōu)質(zhì)股票“護(hù)城河理論”，對(duì)照下洋河看看有沒(méi)有類(lèi)似的特征。
普通行業(yè)還是特許行業(yè)；
白酒不像銀行和金融券商擁有特殊的營(yíng)業(yè)許可證，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是天然的護(hù)城河，但是白酒類(lèi)在中國(guó)許可證的放行上，還是有諸多限制，可以算是半個(gè)特許行業(yè)，并且企業(yè)歷史可以追溯到千年以上。
是否容易被復(fù)制；
洋河擁有雙溝和洋河兩個(gè)歷史悠久的品牌，白酒還是要看工藝的傳承，短期要復(fù)制他的文化很難，白酒是歷史沉淀出的產(chǎn)品。
江蘇宿遷市好的水域基本都被洋河占的差不多了，周?chē)男S(chǎng)成不了大氣候，國(guó)資的企業(yè)又處于半保護(hù)的市場(chǎng)狀態(tài)。
仿制綿柔型口感的酒廠(chǎng)有一些，但是目前尚未有形成品牌的，未來(lái)會(huì)不會(huì)有與洋河在這個(gè)市場(chǎng)空間競(jìng)爭(zhēng)的，不好說(shuō)，即使有能做起來(lái)的我們也一定會(huì)看到，可以衡量?jī)杉移髽I(yè)的優(yōu)劣。白酒類(lèi)企業(yè)，并不是某企業(yè)大資金跨入就可以短期替代的。
“酒是陳的香”白酒企業(yè)自帶這種特性。
如果某個(gè)不知名的突然橫空出世，建議不要太在意，有的只是曇花一現(xiàn)，短期所帶的風(fēng)波能刺激一段時(shí)間市場(chǎng)，可未必長(zhǎng)久。
要結(jié)合行業(yè)特性，酒類(lèi)不像科技股、醫(yī)藥股類(lèi)，研發(fā)不是關(guān)鍵點(diǎn)，文化和渠道才是核心。
供應(yīng)商的議價(jià)能力
洋河自身就是生產(chǎn)商，原料的采購(gòu)也都是常年的合作協(xié)議，并且原材料不像茅臺(tái)對(duì)于高粱要求的那么嚴(yán)格，所以上游供應(yīng)的議價(jià)能力幾乎是沒(méi)有的。
銷(xiāo)售的渠道是自營(yíng)和代理，這種合作模式。下游也沒(méi)有議價(jià)能力，終端的市場(chǎng)價(jià)格也是固定的，因此企業(yè)在這個(gè)環(huán)節(jié)不存在類(lèi)似的問(wèn)題。
綜合來(lái)講洋河不具備高墻和深溝，但已然建立了城墻的基礎(chǔ)，未來(lái)墻能筑多高，取決于江蘇省內(nèi)的市場(chǎng)穩(wěn)固性，溝挖多深要看省外市場(chǎng)渠道的發(fā)展速度。
價(jià)值投資看，洋河的成長(zhǎng)性有空間，橫向在消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口，縱向來(lái)自于搶占其他省份次高端的白酒市場(chǎng)。
茅臺(tái)和五糧液完全具有護(hù)城河，這個(gè)毋庸置疑，茅臺(tái)確實(shí)好，可是我們現(xiàn)在真的是買(mǎi)不起，買(mǎi)不起的不是價(jià)格，買(mǎi)不起的是支付高額溢價(jià)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
我們?cè)谶@研究洋河，因?yàn)槎ㄎ皇袌?chǎng)不同，中國(guó)的頂級(jí)白酒市場(chǎng)大約有5萬(wàn)噸左右，茅臺(tái)占了7成市場(chǎng)，其余的基本都在五糧液和國(guó)窖1573手里，這三家把頂級(jí)白酒市場(chǎng)拿捏的妥妥的。
在高檔消費(fèi)的實(shí)際場(chǎng)景中，這兩個(gè)品牌的已經(jīng)根深蒂固每一個(gè)客戶(hù)的心中，不論是虛榮心也好，尊貴感也罷，不會(huì)輕易被改變。
茅臺(tái)和五糧液都受制于基酒的產(chǎn)量，也就是優(yōu)質(zhì)的原材料和符合標(biāo)準(zhǔn)的地域受限，有在多的錢(qián)也解決不了。就那么大塊地，那么點(diǎn)好水，那么點(diǎn)生長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)高粱的地域。
但是洋河不同，產(chǎn)能的提升取決于生產(chǎn)基地的擴(kuò)建，就是錢(qián)能解決的問(wèn)題。口味和人群已經(jīng)定位，未來(lái)主要看的就是省外渠道拓展速度和深度。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：瀘州老窖、古井貢酒最近兩年的增長(zhǎng)率均超過(guò)了洋河，而且他們的產(chǎn)品定位和洋河在一個(gè)價(jià)位區(qū)間，如果不從口感分析，瀘州老窖和古井貢酒的知名度在全國(guó)來(lái)講，與江蘇洋河不分上下，洋河在江蘇的地位基本是不可撼動(dòng)的，但是在其他省份的推廣，就要看他的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和模式是否能干過(guò)瀘州老窖和古井貢酒。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 二、利潤(rùn)表?
1、營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 計(jì)算方法：(現(xiàn)有價(jià)值/基礎(chǔ)價(jià)值)^(1/年數(shù)) - 1
（1）瀘州老窖和古井貢酒與洋河股份價(jià)格空間在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)維度，都在競(jìng)爭(zhēng)一批客戶(hù)，所以把這兩家企業(yè)的數(shù)據(jù)和洋河進(jìn)行行業(yè)對(duì)比分析。
茅臺(tái)是白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，他的數(shù)據(jù)代表行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的參考，其他幾個(gè)酒類(lèi)做為同行參考，企業(yè)好不好第一要看同行業(yè)的對(duì)比，第二要看市場(chǎng)定位的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)對(duì)比。最好的有多好，最差的有多差，平均值是多少，都是賣(mài)600塊錢(qián)的酒，哪個(gè)更有競(jìng)爭(zhēng)力。
（2）海里的魚(yú)喜歡水，森林的動(dòng)物喜歡樹(shù)木，北極熊喜歡寒冷，環(huán)境與物都有他最適應(yīng)的空間，企業(yè)和客戶(hù)也一樣，未來(lái)的市場(chǎng)定位越來(lái)越精準(zhǔn)，我們?cè)诜治銎髽I(yè)的時(shí)候要按照企業(yè)的產(chǎn)品定位，分析企業(yè)面對(duì)收入的客戶(hù)群體、價(jià)格然后分析、比較。
第一家企業(yè)的酒超市賣(mài)500元一瓶，第二家企業(yè)的的產(chǎn)品超市賣(mài)25元一瓶，兩家企業(yè)銷(xiāo)售額都是100個(gè)億，也都是做白酒的，但是不能做同行對(duì)比，因?yàn)楫a(chǎn)品的客戶(hù)不是一個(gè)檔次的。
（3）有的新股民喜歡看近兩年的數(shù)據(jù)做參考，我們盡可能的應(yīng)該站在企業(yè)的角度去分析公司和行業(yè)，短期僅僅代表一個(gè)小的階段，更重要的是分析公司長(zhǎng)期的盈利能力。
白酒渠道建設(shè)可能鋪墊3-5年，之前沒(méi)有什么太大變化，突然近期的某一年大幅度增長(zhǎng)，是因?yàn)橹暗匿亯|，在這一年迎來(lái)的爆發(fā)，這一年的快速增長(zhǎng)應(yīng)該歸功于5年內(nèi)的平均值，這種思維才能分析出企業(yè)真正增長(zhǎng)的原因，知道這些才有底氣去預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)率。
2、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、三大費(fèi)（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）
白酒行業(yè)的毛利潤(rùn)非常高，上市公司又是白酒品牌中的頂尖企業(yè)。費(fèi)用支出這，最重要的就是分析他的銷(xiāo)售費(fèi)用，因?yàn)檫@里面貓膩?zhàn)疃唷?/p>
（1）營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本
圖表看洋河股份基本是逐年在增加，但是這里面有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)，2017-2018年有一個(gè)市場(chǎng)明顯的爆發(fā)點(diǎn)，并且營(yíng)業(yè)成本在下降。
分析：
第一、洋河的產(chǎn)品系列在省外的渠道復(fù)制中，在這一年迎來(lái)了銷(xiāo)售的爆發(fā)期。通過(guò)銷(xiāo)售額可以看到這一年省外的銷(xiāo)售額度大幅度在增加。
營(yíng)業(yè)成本的主體是生產(chǎn)費(fèi)用，就是原材料的購(gòu)買(mǎi)、生產(chǎn)、加工以及人工費(fèi)用。原材料費(fèi)用都是簽訂合同的上游供應(yīng)商，價(jià)格變動(dòng)的可能性不大。人工費(fèi)用的增加會(huì)體現(xiàn)在管理費(fèi)用中，那么什么原因?qū)е逻@樣怪異的數(shù)據(jù)呢？去看看庫(kù)存的變化，會(huì)豁然開(kāi)朗。
2018年酒賣(mài)出去的多，歷史庫(kù)存大幅度減少，而且今年酒的生產(chǎn)又相對(duì)去年還減少了。
第二、2019年洋河的營(yíng)業(yè)收入在近十年第一次呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)。
官方給出的回應(yīng)是銷(xiāo)售渠道在改革，并且產(chǎn)品端在推新酒系列，通過(guò)對(duì)代理商的調(diào)研，也得到了部分的驗(yàn)證。
這里還是建議各位投資者要理性考慮，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)了都高興，但不一定是好事，真正運(yùn)營(yíng)的企業(yè)能保持業(yè)績(jī)就已經(jīng)十分優(yōu)秀了。好的消息都是企業(yè)故意讓我們看到的，但是他們給我們看的目的，絕對(duì)不是真心想我們賺到錢(qián)。
核心關(guān)注點(diǎn)，省外市場(chǎng)的增長(zhǎng)率、消費(fèi)升級(jí)所新增添的次高端白酒客戶(hù)。
（2）銷(xiāo)售費(fèi)用
洋河股份不缺錢(qián)，所以沒(méi)有借過(guò)款，財(cái)務(wù)費(fèi)用沒(méi)有支出，這部分我們不放到內(nèi)容中去分析了。
銷(xiāo)售費(fèi)用一直是核心的關(guān)注點(diǎn)，里面可能包括分銷(xiāo)商返點(diǎn)、政府公關(guān)費(fèi)用、廣告費(fèi)等，一般都會(huì)占比較大，但是費(fèi)用的增加首先我們要關(guān)注營(yíng)業(yè)額是否增加，如果營(yíng)業(yè)額和銷(xiāo)售額同步增加那就問(wèn)題不大，做為投資人我們都喜歡這部分支出越少越好，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)支出少了就代表股東的利潤(rùn)就增加了。
可是酒類(lèi)特殊，銷(xiāo)售費(fèi)用是必不可少的，我們可以在分析銷(xiāo)售費(fèi)用增加或減少的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入是否增加或減少，得出一個(gè)比率。
舉例：
正常情況；第一年?duì)I業(yè)額100，銷(xiāo)售費(fèi)用10，第二年?duì)I業(yè)額110，銷(xiāo)售費(fèi)用11
優(yōu)秀情況；第一年?duì)I業(yè)額100，銷(xiāo)售費(fèi)用10，第二年?duì)I業(yè)額110，銷(xiāo)售費(fèi)用8
警惕情況；第一年?duì)I業(yè)額100，銷(xiāo)售費(fèi)用10，第二年?duì)I業(yè)額110，銷(xiāo)售費(fèi)用15
在這個(gè)正常的比率內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入增加的時(shí)候，銷(xiāo)售費(fèi)用是否在減少。
上表我們可以看出，洋河的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用一般占營(yíng)業(yè)總收入的19％左右，減少了可能代表高效了，增加了我們就要警惕下，找出什么原因增加了，沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨。
銷(xiāo)售費(fèi)用這里有一點(diǎn)要注意下，就是代理商的返利，代理商賣(mài)出的酒達(dá)到一定的量會(huì)獲得額外的返點(diǎn)，也可以說(shuō)是補(bǔ)貼。這筆錢(qián)的數(shù)目而且不小。
一般情況下，上市公司會(huì)把這部分獎(jiǎng)勵(lì)也算到總的營(yíng)業(yè)收入中，然后在銷(xiāo)售費(fèi)用中扣除這一部分，報(bào)表上看，營(yíng)業(yè)收入就會(huì)增加很多。
但唯獨(dú)洋河沒(méi)有把對(duì)于分銷(xiāo)商的獎(jiǎng)勵(lì)算到營(yíng)業(yè)總收入中，而是直接在管理和其他費(fèi)用中扣除了，洋河的營(yíng)業(yè)收入，水分更少些。
（3）酒類(lèi)附加稅
白酒應(yīng)該繳納的流轉(zhuǎn)稅有增值稅和消費(fèi)稅，生產(chǎn)企業(yè)僅需繳納增值稅，稅率為16%，銷(xiāo)售公司銷(xiāo)售一般繳納費(fèi)稅20％左右。
稅率是政策主導(dǎo)，一般不會(huì)變化，所以我們要根據(jù)企業(yè)繳費(fèi)額度的變化，分析出生庫(kù)存是否增加或減少，消費(fèi)稅對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售量是否合理。
企業(yè)的報(bào)表中不會(huì)完整的把基酒的生產(chǎn)和庫(kù)存的增加寫(xiě)的非常清晰的，但是這部分對(duì)于我們投資者確是很重要的。汽車(chē)的庫(kù)存會(huì)折舊、鋼材的庫(kù)存會(huì)折舊、食品的庫(kù)存到期會(huì)全部銷(xiāo)毀，但是白酒不一樣，存放的越久越值錢(qián)。
企業(yè)生產(chǎn)了100噸白酒，放在酒窖中，生產(chǎn)成本100元，報(bào)表中會(huì)會(huì)寫(xiě)上價(jià)值100元。實(shí)際上，灌上瓶子馬上就值200元，要通過(guò)實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值，評(píng)估出庫(kù)存的真正價(jià)格。
反之亦然，食品類(lèi)的公司庫(kù)存100元，但是我們發(fā)現(xiàn)這批貨下個(gè)月就過(guò)期了，那么庫(kù)存價(jià)值實(shí)際是0。
(4) 行業(yè)分析
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 瀘州老窖（數(shù)據(jù)來(lái)源企業(yè)年度報(bào)告）
瀘州老窖的毛利率、銷(xiāo)售費(fèi)用占比率、凈利率三個(gè)行業(yè)主要指標(biāo)均低于江蘇洋河。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?安徽古井貢（數(shù)據(jù)來(lái)源企業(yè)年度報(bào)告）
古井貢酒毛利率和洋河基本在一個(gè)水平線(xiàn)上，但是銷(xiāo)售費(fèi)用高的嚇人，銷(xiāo)售費(fèi)用高凈利潤(rùn)自然就會(huì)同步減少。
我們仔細(xì)對(duì)照下企業(yè)的凈利率，就會(huì)看到其中的差距，而凈利率也是我們最重要的一個(gè)指標(biāo)，賣(mài)了100億賺了1個(gè)億，這樣的公司我還投你干什么，錢(qián)還不如存銀行里。
銷(xiāo)售費(fèi)用還有一個(gè)重要的組成部分就是廣告費(fèi)用，電視電影每個(gè)人都看，如果公司把很大一部分費(fèi)用放到了廣告上，那么我們自己就可以直接給出評(píng)價(jià)，拍的怎么要樣，符合不符合人群定位的喜好，投放在哪種媒體渠道，能不能真正滲透到終端客戶(hù)的心智當(dāng)中，我們是投資人也是消費(fèi)者。
做為股東我們希望公司加大宣傳力度，因?yàn)槠髽I(yè)都是靠知名度和品牌效應(yīng)的。管理層究竟花了這些錢(qián)能不能達(dá)到效果，這是我們應(yīng)該思考的問(wèn)題，最合理的投資達(dá)到最合理的效果，是企業(yè)和我們投資人希望看到的。
每一個(gè)點(diǎn)不一定都要深究，但是關(guān)鍵點(diǎn)一定要清晰，錯(cuò)的方向不可能產(chǎn)生好的結(jié)果，財(cái)務(wù)報(bào)表都是劇本，每一項(xiàng)數(shù)據(jù)都是演員，我們要通過(guò)這個(gè)劇本和演員的表現(xiàn)，在分析和觀察中了解演員本人真實(shí)的一面，而不是去相信他演繹的這個(gè)角色。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?三、ORE（凈資產(chǎn)收益率）?
這是巴菲特老爺子最看中的一個(gè)指標(biāo)，如果說(shuō)利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債的分析能讓你不虧，那么能賺多少錢(qián)就取決于企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，所以這里我們單獨(dú)拿出一章來(lái)做分析。（數(shù)據(jù)來(lái)源企業(yè)年度報(bào)告）
瀘州老窖和茅臺(tái)有個(gè)共性問(wèn)題，就是受產(chǎn)能限制，茅臺(tái)受地域水質(zhì)，瀘州老窖受古窖數(shù)量的限制，古窯年頭越久遠(yuǎn)，產(chǎn)出酒質(zhì)量越好，一般都需要幾百年、千年的古窖，當(dāng)?shù)氐暮媒鸦疽捕急粸o州老窖收購(gòu)了，產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)峰值，給你100個(gè)億，也買(mǎi)不到千年百年歷史的窯。都是歷史沉淀出的文化精品。
可是怪異的問(wèn)題也是出現(xiàn)在這里，瀘州老窖最近幾年都在增產(chǎn)，而且增長(zhǎng)的數(shù)量超出了我們過(guò)去對(duì)它的認(rèn)知，我們一直認(rèn)為他有100個(gè)百年老窖，結(jié)果突然產(chǎn)出了200個(gè)古窯的產(chǎn)量。
產(chǎn)品增加的大部分也集中在國(guó)窖1573這類(lèi)高檔酒中，所以我們不知道是它的基酒工藝精進(jìn)了（也就是老酒勾兌新酒）使得產(chǎn)量大量提升，還是隱藏了古窯的數(shù)量，這些管理層至今沒(méi)有給出合理的解釋。
一直很多股評(píng)機(jī)構(gòu)都把瀘州老窖看做洋河的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這僅僅是在企業(yè)增長(zhǎng)速度和營(yíng)業(yè)收入這個(gè)維度。其實(shí)探究實(shí)質(zhì)還是要看瀘州老窖增速的過(guò)程中，產(chǎn)品的價(jià)格定位在什么區(qū)間，是否和洋河在一個(gè)維度，市場(chǎng)布局在哪里。
洋河股份未來(lái)的增長(zhǎng)很明顯是在省外市場(chǎng)的渠道布局，如果想明白瀘州的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪，建議去看下瀘州近五年的財(cái)報(bào)，銷(xiāo)售區(qū)域分布那看下，馬上就能得到答案。
酒類(lèi)整個(gè)行業(yè)毛利潤(rùn)非常的高，因此在選擇企業(yè)的時(shí)候，最好的方式就是在這些優(yōu)秀的企業(yè)中，通過(guò)分析比較，尋找更好更優(yōu)質(zhì)的。
我在美國(guó)生活過(guò)幾年，美國(guó)人對(duì)于可樂(lè)的引用習(xí)慣有點(diǎn)類(lèi)似我們中國(guó)人每日必喝的粥一樣，屬于生活必需品，飲料類(lèi)的在美國(guó)屬于剛需，糖果也一樣重大節(jié)日必備的食品，而且食用量特別大，所以巴菲特老爺子比較喜歡這兩類(lèi)。
但是在中國(guó)這是截然不同的習(xí)慣，就像他生活在美國(guó)，喜歡喝點(diǎn)可口可樂(lè)，吃點(diǎn)糖果和漢堡，然后在中國(guó)，商務(wù)聚會(huì)、家宴的媒介是酒。
美國(guó)人對(duì)可樂(lè)的依賴(lài)也就是幾十年，而我們國(guó)人的白酒文化已經(jīng)幾千年了，既然身處A股市場(chǎng)，分析市場(chǎng)要符合我們自己的生活習(xí)慣，白酒可以算是半個(gè)剛需。符合巴菲特老爺子長(zhǎng)期價(jià)值投資的選股范疇。
每次投資信心受到打擊的時(shí)候，建議都來(lái)看看茅臺(tái)的報(bào)表，馬上會(huì)對(duì)A股又信心滿(mǎn)滿(mǎn)，茅臺(tái)酒不一定能喝到，但是報(bào)表看一看，還是很香的。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 四、企業(yè)負(fù)債
白酒企業(yè)，經(jīng)營(yíng)久遠(yuǎn)，即使不怎么賺錢(qián)的也沒(méi)什么負(fù)債，沒(méi)有杠桿，我只是說(shuō)我在這篇文章中提供數(shù)據(jù)的這幾家企業(yè)沒(méi)有負(fù)債和杠桿，如果參考其他企業(yè)，還是要看負(fù)債比率，這點(diǎn)很重要，借了100元，給銀行的利息每年6元，一年下來(lái)發(fā)現(xiàn)借來(lái)的100塊錢(qián)能產(chǎn)生的利潤(rùn)是5元，還利息都不夠，這樣的企業(yè)你還能跟他玩嗎？
銀行和保險(xiǎn)屬于特殊行業(yè)，賣(mài)錢(qián)的肯定全是負(fù)債，這類(lèi)企業(yè)要看的最重要的是交易成本和壞賬率，這里我們不做深入討論。
還有一種怪異的情況就是公司賬上趴著很多錢(qián)，可是還會(huì)做一些短期或者長(zhǎng)期數(shù)目并不多的借款。舉債可以適當(dāng)?shù)侄悾词蛊髽I(yè)不差這點(diǎn)錢(qián)，但是大多數(shù)公司還是會(huì)這么做。花那么多錢(qián)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)人員，不能讓他們太閑。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 五、主營(yíng)業(yè)務(wù)分析
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、銷(xiāo)售區(qū)域
2019首次省內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量減少，渠道改制有一定影響，但是可能確實(shí)省內(nèi)的市場(chǎng)也存在飽和的情況，理性考慮，保持現(xiàn)有的銷(xiāo)售量比增長(zhǎng)更加重要。
省外，已經(jīng)成為企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的核心點(diǎn)。消費(fèi)升級(jí)必然有一部分新的客戶(hù)將進(jìn)到這個(gè)消費(fèi)檔次內(nèi)，行業(yè)將迎來(lái)的持續(xù)的增長(zhǎng)點(diǎn)，洋河能拿到多少份額，我們還是要在省外銷(xiāo)售增長(zhǎng)著去看，之前說(shuō)過(guò)，我們對(duì)待企業(yè)第一要耐心，第二要客觀，渠道需要時(shí)間鋪墊，客戶(hù)的口感也需要產(chǎn)品去沉淀，好與壞讓數(shù)據(jù)去說(shuō)話(huà)。
2、營(yíng)銷(xiāo)渠道
新江蘇市場(chǎng)；洋河將江蘇省內(nèi)的渠道推廣經(jīng)驗(yàn)總結(jié)并形成可復(fù)制的一套體系，推廣到新的省份，把這種模式拓展的渠道稱(chēng)為新江蘇市場(chǎng)。
新江蘇市場(chǎng)目前銷(xiāo)售過(guò)億的有；上海，安徽，浙江，河南，山東，河北，湖北
其中，洋河在人口基數(shù)大，白酒文化濃厚，但產(chǎn)地薄弱的河南市場(chǎng)發(fā)展最為迅猛。
未來(lái)我們?cè)谘蠛拥呢?cái)報(bào)中應(yīng)該會(huì)看到各個(gè)省份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。
洋河現(xiàn)在已有超過(guò)一萬(wàn)家的經(jīng)銷(xiāo)商，其中省外占70％，并且有3萬(wàn)地推人員。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；我們至今不清楚洋河渠道改制的完整方案，雖然所有的改革本質(zhì)都是為了企業(yè)的有利發(fā)展，在整體改制結(jié)束后，省內(nèi)的市場(chǎng)是否還是會(huì)像2019年一樣業(yè)績(jī)下滑，這個(gè)是我們要關(guān)注的。業(yè)績(jī)無(wú)論是增加還是減少，作為我們投資人一定要知道是什么原因?qū)е碌摹?/p>
降維打擊；茅臺(tái)近幾年也在收購(gòu)酒廠(chǎng)，手已經(jīng)伸向了次高端，未來(lái)也可能會(huì)橫空出世幾款暢銷(xiāo)酒，這個(gè)是我們最該擔(dān)心的。飛天茅臺(tái)它不可能賣(mài)600元，但是可以收購(gòu)一家酒廠(chǎng)，起名飛地茅臺(tái)賣(mài)600元。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?六、企業(yè)價(jià)值分析
巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋公司至今沒(méi)有過(guò)分紅，本質(zhì)上伯克希爾屬于一家投資公司，50年內(nèi)每一年的復(fù)合增長(zhǎng)是23％左右，就是我有100萬(wàn)給老巴了，第二年給了我23萬(wàn)的回報(bào)，按照這種復(fù)利的速度，3年零2個(gè)月，我的100萬(wàn)就會(huì)變成200萬(wàn)。
第二年23萬(wàn)的就是分紅，但是這筆錢(qián)老巴并沒(méi)有給我，而是留在企業(yè)，他沒(méi)給我，我反而很高興，為什么？
因?yàn)闆](méi)分給我的這23萬(wàn)，我同樣會(huì)獲得23％的收益，換誰(shuí)誰(shuí)不高興，23萬(wàn)給我，我可能花了，可能買(mǎi)理財(cái)了，可能投資房地產(chǎn)了，不論哪種投資，都不可能高于老巴的23％，所以我更愿意企業(yè)不去分紅，這也是老巴從不分紅的原因，不分紅反而是為了股東利潤(rùn)的最大化。
同理到我們關(guān)注的企業(yè)，要求23％收益那是不現(xiàn)實(shí)，也有點(diǎn)為難人家了，但是資產(chǎn)收益能不能達(dá)到平均的收益率？
商業(yè)銀行6％、央行3％基點(diǎn)、優(yōu)秀的上市公司10％，高點(diǎn)我們股東開(kāi)心，低了我們也能接受，但任何一個(gè)結(jié)果一定要給我們?cè)颍绻x譜，那么作為股東的我們無(wú)法接受，留存的現(xiàn)金，管理層既然用不好，你不如拿出來(lái)分紅給股東，這才是管理層對(duì)企業(yè)和股東負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。
2、股票回購(gòu)
股票回購(gòu)是企業(yè)對(duì)于自己有信心的一種表現(xiàn)。公司回購(gòu)股票可以提升公司價(jià)值和股東收益，賬上的錢(qián)如果企業(yè)真的沒(méi)能力去投資項(xiàng)目，對(duì)股東和企業(yè)最負(fù)責(zé)任的就是回購(gòu)自己的股票。
企業(yè)能賺錢(qián)重要，但是能讓留存利益更有效的生錢(qián)更為重要。有的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)很賺錢(qián)，留存大量現(xiàn)金，然后就開(kāi)始投資一些非本行業(yè)的項(xiàng)目，投的雜亂，投的毫無(wú)道理。這種現(xiàn)象在中國(guó)A股市場(chǎng)隨處可見(jiàn)。公司這些年主營(yíng)業(yè)務(wù)每年收入都很高，可是幾筆爛投資卻把這些真金白銀揮霍的一空。
管理層業(yè)務(wù)能力很強(qiáng)，但不代表懂投資領(lǐng)域，特別是做跨行投資的，是對(duì)股東和公司不負(fù)責(zé)，我們做為投資人，分析管理層資產(chǎn)配置，也就等同于分析管理人員的責(zé)任心和能力。
不僅僅在白酒行業(yè)，在A股的其他行業(yè)，某某地產(chǎn)老板投資生物制藥、某某建筑行業(yè)公司投資大健康，這里我們不做評(píng)價(jià)，看看這些企業(yè)最后的結(jié)果是什么樣的就清楚了。
我們所關(guān)注的企業(yè)，資金的投入是否與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)，項(xiàng)目的核心在哪里，如果是上游原材料投資，成本能給我們減少多少，下游的渠道投資能給我們銷(xiāo)售能增長(zhǎng)多少利潤(rùn)，這些相關(guān)聯(lián)的投資都是可以實(shí)實(shí)在在的看到的。企業(yè)的每一分錢(qián)都是股東的錢(qián)，賺來(lái)的不容易，用的話(huà)也一定要用的有意義。
巴菲特老爺子的一美元理論最為簡(jiǎn)單，就是企業(yè)從今年的利潤(rùn)中留存1元現(xiàn)金，一年后，這一元能創(chuàng)造出多少利潤(rùn)，變成了1.2還是1.5還是0.8。
如果變成1.2就是20％的利潤(rùn)，那么很牛逼，錢(qián)應(yīng)該留在企業(yè)中，畢竟分紅給我，我也做不到這個(gè)收益率，如果是0.8，那就是虧了20%，錢(qián)留在公司，也沒(méi)意義，還不如分紅給股東。就是這么一個(gè)簡(jiǎn)單的事。報(bào)表中投資項(xiàng)目的高大上沒(méi)有一點(diǎn)有意義，收益率高才是王道。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?七、投資心理
1、合理的價(jià)格
買(mǎi)好的，不如買(mǎi)的好。這句話(huà)相信每位投資人都深有感觸，不論是價(jià)值投資還是做短線(xiàn)套利的購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格是核心點(diǎn)。
一個(gè)很爛的股票，如果能在最低點(diǎn)買(mǎi)入，那么不論未來(lái)這家公司什么樣，我們持股的都能賺到一些，只是多少的問(wèn)題（只做比喻，不建議投資一些經(jīng)營(yíng)不善的公司）。
可是沒(méi)人能知道價(jià)格的底部，這個(gè)任何人都預(yù)測(cè)不了，這時(shí)候我們要靠自己的投資理念去分析我們意向的一些股票，為什么要靠我們自己？
因?yàn)橥顿Y的本金每一分錢(qián)都是我們自己辛辛苦苦賺的，投的是真金白銀，如果市面上那些股票推薦的機(jī)構(gòu)真那么厲害，為什么他們不自己做，還要尋找其他的客戶(hù)，代替他們操作。
他們就像是券商一樣，賺的是手續(xù)費(fèi)，你虧你賺都人家都賺。但是我可以負(fù)責(zé)任的告訴每位，找機(jī)構(gòu)代運(yùn)營(yíng)的三年以上的基本都是虧錢(qián)的，為什么三年以上不是一年，很簡(jiǎn)單，短期人家能蒙中，時(shí)間久了蒙中的概率就降低了。
我有一個(gè)朋友就是做股票推薦的，公司一共就20幾個(gè)人，一年能賺7000多萬(wàn)，但是客戶(hù)大部分都是虧錢(qián)的。
運(yùn)營(yíng)模式是這樣的，主要靠概率，前期一般都不收入客戶(hù)的費(fèi)用，推薦10個(gè)總有2-3個(gè)會(huì)漲，買(mǎi)到漲的這小部分客戶(hù)就對(duì)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的信任，成為收費(fèi)客戶(hù)。他們的業(yè)務(wù)主要就是多發(fā)展客戶(hù)，使用各種套路讓客戶(hù)頻繁交易，股票分析上，基本都是在券商公司買(mǎi)一些研報(bào)，沒(méi)有深入，很敷衍。
我不太喜歡他做的行業(yè)，但是我尊重。我問(wèn)過(guò)他，現(xiàn)在類(lèi)似這樣的公司這么多，而且股民被多次割韭菜，還有人愿意拿錢(qián)給你們做？他回答我“層層都是網(wǎng)，網(wǎng)網(wǎng)都有魚(yú)。”
如果各位真的想通過(guò)投資讓自己財(cái)富自由，建議每天拿出來(lái)點(diǎn)時(shí)間去分析，時(shí)間久了自然會(huì)賺到錢(qián)，就這么簡(jiǎn)單，第一堅(jiān)持、第二堅(jiān)持、第三還是堅(jiān)持。如果做不到，建議放棄，別把錢(qián)放到別人手里去操作，那樣早晚會(huì)虧光。還不如買(mǎi)點(diǎn)吃的喝的，最起碼自己享受了，而不是把辛辛苦苦賺的錢(qián)讓別人享受了。
我們?cè)趤?lái)看看洋河的價(jià)格。在我寫(xiě)這篇文章的時(shí)候洋河的價(jià)格在130元左右，買(mǎi)的覺(jué)得價(jià)格低了，沒(méi)買(mǎi)的覺(jué)得高了，說(shuō)的都對(duì)，為什么這么說(shuō)？因?yàn)樗械耐顿Y人心理都有一個(gè)自己的價(jià)格，但是我們往往都忽略了一個(gè)本質(zhì)的問(wèn)題，就是企業(yè)的真正價(jià)值。
價(jià)值作為一個(gè)基礎(chǔ)點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)發(fā)展，在對(duì)照當(dāng)前價(jià)格，看看合理不合理。合理就買(mǎi)入，不合理就等待。
這里我把我自己對(duì)于價(jià)格的分析方法分享下，只是個(gè)人建議，只做參考切勿模仿，寫(xiě)點(diǎn)東西也不容易，大家也別罵我。
考慮因素：
第一；同行的市盈率
國(guó)內(nèi)的股票，只能買(mǎi)漲不能買(mǎi)跌，所有的股票普遍市盈率偏高，國(guó)外的股票10倍市盈率都會(huì)被拉起警報(bào)，國(guó)內(nèi)的百倍市盈率的企業(yè)一大把。
我們不能改變市場(chǎng)的規(guī)律，只能在規(guī)律中尋找機(jī)會(huì)，并且尊重這種規(guī)律。
有些專(zhuān)家給的結(jié)論是中國(guó)市場(chǎng)的特殊情況15倍市盈率是一個(gè)紅線(xiàn)，15倍以下可以接受，15以上就偏高了。也對(duì)，也不對(duì)。
平均值這個(gè)差不多，但是我們買(mǎi)的不是全部股票，而是某個(gè)行業(yè)。
白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，把所有白酒的上市企業(yè)放到一起，在近三年中，選一年整個(gè)行業(yè)股價(jià)在中間位置的，算出一個(gè)平均的市盈率，作為白酒行業(yè)市盈率的一個(gè)平均值。沒(méi)有高或低，只有合適不合適。不一定百分百準(zhǔn)確，但是可以作為一個(gè)基礎(chǔ)的參考值。
第二、ROE
企業(yè)市盈率要對(duì)照著ROE（凈資產(chǎn)收益率）結(jié)合分析。這里面主要看的是沒(méi)有杠桿的情況下（不欠別人錢(qián)），ROE的增長(zhǎng)率，也代表著企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的增長(zhǎng)率，所有的數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)可能都是用來(lái)看的，但是賬上的錢(qián)確實(shí)是實(shí)實(shí)在在的。
舉例；企業(yè)凈資產(chǎn)+基酒庫(kù)存（白酒特性，這部分企業(yè)報(bào)表中的會(huì)和實(shí)際價(jià)格有出入）+賬上的現(xiàn)金 = 等于企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格。
這里我們不計(jì)算股東權(quán)益、商譽(yù)，可以把非現(xiàn)金的留在市盈率中做抵消。
（1）算出的實(shí)際資產(chǎn)/總股數(shù)=每股實(shí)際價(jià)格
（2）假如這個(gè)價(jià)格是30元，股票的現(xiàn)價(jià)是100元，這時(shí)候就是要通過(guò)ROE增長(zhǎng)去核算不同價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的風(fēng)險(xiǎn)。
任何一家優(yōu)秀的企業(yè)在實(shí)際的市場(chǎng)中，我們都很難以?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)格買(mǎi)入股票，我們以一倍的價(jià)格作為行業(yè)參考，當(dāng)然不同的行業(yè)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，要結(jié)合行業(yè)的平均市盈率。
（3）在這個(gè)例子中我們假設(shè)股票價(jià)格比企業(yè)真實(shí)價(jià)值高一倍，（前提是一定是盈利很好的公司），這高出的30元包括行業(yè)的平均市盈率、商譽(yù)價(jià)值、資本溢價(jià)、品牌價(jià)值等。
（4）凈資產(chǎn)價(jià)格30元+行業(yè)溢價(jià)30元=60元
（5）100-60=40元，這40元就是我們購(gòu)買(mǎi)的風(fēng)險(xiǎn)。
（6）如果我們?cè)?00元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了這家公司股票，40元就是我們風(fēng)險(xiǎn)的部分。
假定公司的ROE增長(zhǎng)率是10％，那么實(shí)際價(jià)格60元*每年ROE增長(zhǎng)10% = 5年等待期，就是現(xiàn)在花100元購(gòu)買(mǎi)了股票，需要等到五年后我們手里的股票價(jià)值=企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
這5年就是我們要承擔(dān)的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。前提是ROE增長(zhǎng)率能一直保持在10％。
除了ROE,也要參考企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率，正常來(lái)講，如果業(yè)績(jī)銷(xiāo)售是真的，這兩個(gè)增長(zhǎng)率不會(huì)相差太多。
如果相差大，還找不到其中的原因怎么辦？
換一家公司，看不懂的，不清不楚的不買(mǎi)。
這種算法不一定被大眾認(rèn)可，但是一定實(shí)用，有人會(huì)說(shuō)，那到時(shí)候所有的指標(biāo)都漲到了我們想要之前計(jì)算的，但是股價(jià)沒(méi)有到那個(gè)位置怎么辦？或早或晚都會(huì)回到他應(yīng)該有的位置。具體的時(shí)間，要看市場(chǎng)先生的心情。
2、市場(chǎng)先生
市場(chǎng)先生是由巴菲特老爺子的老師本杰明·格雷厄姆提出的，大概的意思是：
“設(shè)想你在與一個(gè)叫市場(chǎng)先生的人進(jìn)行股票交易，每天市場(chǎng)先生一定會(huì)提出一個(gè)他樂(lè)意購(gòu)買(mǎi)你的股票或?qū)⑺墓善辟u(mài)給你的價(jià)格，市場(chǎng)先生的情緒很不穩(wěn)定，因此，在有些日子市場(chǎng)先生很快活，只看到眼前美好的日子，這時(shí)市場(chǎng)先生就會(huì)報(bào)出很高的價(jià)格，其他日子，市場(chǎng)先生卻相當(dāng)懊喪只看到眼前的困難，報(bào)出的價(jià)格很低。
市場(chǎng)先生這一現(xiàn)象在中國(guó)更為形象。
（1）山東下了一場(chǎng)暴雨，李阿姨就說(shuō)蒜要漲價(jià)，結(jié)果全鎮(zhèn)的人都把蒜買(mǎi)光了，第二天消息傳到了全國(guó)，蒜的價(jià)格漲了幾倍。
（2）老李買(mǎi)彩票中了20元，經(jīng)過(guò)幾個(gè)人相傳，老張問(wèn)老李，聽(tīng)說(shuō)你中了500萬(wàn)。
（3）女朋友昨天還幸福滿(mǎn)滿(mǎn)，今天來(lái)例假了就就看你哪哪不順眼。
人有情緒，市場(chǎng)也一樣有情緒，心情好一個(gè)價(jià)，心情不好又一個(gè)價(jià)，產(chǎn)品本身并沒(méi)有變化，有變化的是市場(chǎng)的不理性情緒。
一家運(yùn)營(yíng)很好的企業(yè)，可能因?yàn)槟骋粋€(gè)大的機(jī)構(gòu)套利拋出，套利的原因肯能僅僅是因?yàn)榛鸾?jīng)理處于這個(gè)季度業(yè)績(jī)的壓力。所有散戶(hù)機(jī)構(gòu)跟風(fēng)，造成股價(jià)大跌，這種跌漲跟企業(yè)價(jià)值、業(yè)績(jī)一點(diǎn)關(guān)系沒(méi)有。散戶(hù)會(huì)給自己一個(gè)理由，把一些不關(guān)聯(lián)的事情硬塞到這個(gè)企業(yè)中，我們回想一下是不是這個(gè)理兒？因此任何事情發(fā)生后我們都習(xí)慣給自己找一個(gè)理由。其實(shí)當(dāng)時(shí)根本都不清楚為什么要拋。
所以做投資，能不能賺錢(qián)，心理占80成，股票分析只占兩成，當(dāng)老婆發(fā)脾氣的時(shí)候，我們不要被這個(gè)情緒所帶動(dòng)，要知道她只是心情不好，可能用不了一分鐘，又變回那個(gè)小鳥(niǎo)依人的女人。情緒只是暫時(shí)的，人的本質(zhì)是不會(huì)改變的。
我們要感謝市場(chǎng)先生，因?yàn)橛胁▌?dòng)我們才有機(jī)會(huì)在合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到我們看好的企業(yè)，別人貪婪的時(shí)候我們恐慌，別人恐慌的時(shí)候我們貪婪。
現(xiàn)價(jià)60元的股票因?yàn)槭袌?chǎng)先生的情緒跌到了30，這個(gè)時(shí)候我們買(mǎi)了，有人說(shuō)還會(huì)跌，但卻給不出說(shuō)的通的理由，我們發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)實(shí)際的凈資產(chǎn)都能達(dá)到35元，而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，相信自己的分析，等到市場(chǎng)先生心情轉(zhuǎn)好，這只股票又會(huì)回到他價(jià)值對(duì)應(yīng)的股價(jià)，可能需要幾個(gè)月，可能需要幾年，但是該來(lái)的一定會(huì)來(lái)。
投資明明很簡(jiǎn)單，為什么很多人搞的那么復(fù)雜，天天看大盤(pán)、看券商股評(píng)、打聽(tīng)所謂的內(nèi)幕消息，其實(shí)投資就是多看企業(yè)年報(bào)，耐心等待市場(chǎng)先生發(fā)脾氣，然后美美的賺一筆。
3、買(mǎi)的好也要拿的住
我資金總量大約在700萬(wàn)左右，近五年復(fù)合增長(zhǎng)在18％，我從未因?yàn)槟骋粋€(gè)股票漲停了而拋掉，只會(huì)因?yàn)榭吹礁玫亩x則拋售相對(duì)不好的。我們投資的是一家企業(yè)，一定要站在企業(yè)者的角度思考問(wèn)題。
我有一位特別好的朋友，見(jiàn)我在股票市場(chǎng)賺錢(qián)了，也想投資，我建議他先學(xué)習(xí)一年，什么都別做。
他開(kāi)飯館，說(shuō)沒(méi)時(shí)間，手里有一些閑置的錢(qián)，讓我推薦股票給他，要求不高能比銀行利息高點(diǎn)就行。我當(dāng)時(shí)也沒(méi)答應(yīng)，做投資久的人都清楚，想在股票賺錢(qián)，里面的因素很多。
但是人都是感情動(dòng)物，隔三差五的就請(qǐng)我吃飯，有一天把我喝多了，我沒(méi)控制住，就推薦給他了一只股票，那個(gè)月的價(jià)格也正適合進(jìn)場(chǎng)，我看這只股票也有2年多了。他是7.5元買(mǎi)的，他問(wèn)我什么時(shí)候賣(mài)，我告訴他，如果不著急用錢(qián)，3-5年就一直這么放著，等有更好的我在推薦他賣(mài)出。
4年過(guò)去了，現(xiàn)在這只股票每股漲到了29.5元，我手里還拿著呢，我這個(gè)朋友在第二年9.5的時(shí)候賣(mài)了。我問(wèn)他理由，他說(shuō)2塊呢，賺的不少了。
散戶(hù)、機(jī)構(gòu)、包括基金公司90％都是這種心態(tài)，沒(méi)有以一個(gè)企業(yè)投資人的心態(tài)去思考，不是說(shuō)拋是不對(duì)的，而且要有合理的理由，我們不是炒價(jià)格，你不可能預(yù)測(cè)市場(chǎng)底部和頂部。
我購(gòu)買(mǎi)這家企業(yè)的原因是它17％的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)，和幾乎等同于凈資產(chǎn)的股票價(jià)格。那么只要他持續(xù)這個(gè)增長(zhǎng)率，在沒(méi)有看到其他能18％增長(zhǎng)的企業(yè)前，我就不會(huì)賣(mài)出這只股票。價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)，但是企業(yè)的實(shí)際價(jià)值卻不會(huì)變動(dòng)。
賭價(jià)格漲跌，就像你在一個(gè)十字路口，猜測(cè)下一個(gè)開(kāi)車(chē)經(jīng)過(guò)的司機(jī)是男還是女。別指望每一次都能有人接你的盤(pán)，出來(lái)混遲早要還。
4、感同身處，理性思考
任何行業(yè)都有他自己的發(fā)展規(guī)律，我們?cè)谕顿Y前，一定要花時(shí)間去研究這個(gè)行業(yè)，在怎么樣的一個(gè)發(fā)展階段，幼苗、發(fā)展期、成熟期、還是衰退期，行業(yè)整體所在這個(gè)階段值得不值得去投資。
看準(zhǔn)后要耐心等待，試想一下如果我們自己經(jīng)營(yíng)這樣一家公司，不論是業(yè)務(wù)、管理層、是不是都需要時(shí)間去發(fā)展，有的要幾年，有些研發(fā)型的行業(yè)，可能需要幾十年才能看到利潤(rùn)。
這是萬(wàn)事萬(wàn)物的客觀發(fā)展規(guī)律，我們都懂，為什么在自己投資的時(shí)候，因?yàn)槠髽I(yè)一年業(yè)績(jī)的下滑，就對(duì)企業(yè)失去了耐心和信心。好的投資更需要時(shí)間的沉淀。
當(dāng)看好一個(gè)行業(yè)不知道如何選擇的時(shí)候，最簡(jiǎn)單的辦法就是比較，把行業(yè)內(nèi)所有較為優(yōu)秀的企業(yè)數(shù)據(jù)放在一起，投一家業(yè)績(jī)最好的，當(dāng)然前提是價(jià)格合理的。
如果真的拿不準(zhǔn)價(jià)格，可以參考企業(yè)的股份回購(gòu)的價(jià)格，企業(yè)自己不傻，即使回購(gòu)的價(jià)格超出了價(jià)值很多，但也是可以接受的范圍，價(jià)格不會(huì)很離譜。
我個(gè)人投資股票也有10個(gè)年頭，走了很多彎路，現(xiàn)在確實(shí)也實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由，捷徑就是不走彎路，所以想把一些分析股票的投資方法和一些有意愿肯努力的人去分享，里面有些想法思路可能有不足，希望各位能及時(shí)指出。
企業(yè)投資的路上學(xué)無(wú)止境，未來(lái)我會(huì)定期更新一些企業(yè)分析的文章，個(gè)人愛(ài)好，不會(huì)推薦任何股票、公司，只會(huì)以一個(gè)投資者的角度，客觀的分析出公司的實(shí)際情況，財(cái)富自由的路上希望你們的加入，各位共勉！
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 噠噠驢
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020年7月27日
