票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品是一個怎樣的交易結(jié)構(gòu)呢？
通常我們所持有的票據(jù)的企業(yè)由于在生存經(jīng)營過程當(dāng)中有資金需求。我們知道票據(jù)其實(shí)是遠(yuǎn)期的支票，是遠(yuǎn)期的現(xiàn)金，它必須等票據(jù)到期后才能兌換，由承兌人來兌付票據(jù)上所注明的資金。所以短期內(nèi)票據(jù)沒有到期前，它不是現(xiàn)金。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中有很多地方需要通過現(xiàn)金去采購的產(chǎn)品，如果企業(yè)遇到資金流比較緊的時候，企業(yè)通常會想辦法把手上持有的票據(jù)去變成現(xiàn)金。
在變現(xiàn)的過程中就會出現(xiàn)融資需求，通常是出票人直接或流轉(zhuǎn)給其他企業(yè)，企業(yè)自身作為管理人或者交由專業(yè)的機(jī)構(gòu)作為票據(jù)管理處，對票據(jù)進(jìn)行自身風(fēng)控組織審核后，將票據(jù)托管在銀行或第三方。然后成立票據(jù)基金，進(jìn)行資金募集。項(xiàng)目到期，借款人償還資金解押票據(jù)，償還投資者本息，或由持票人將票據(jù)貼現(xiàn)并支付投資者本息。通常這個過程就是我們所謂的票據(jù)理財(cái)時的理財(cái)交易結(jié)構(gòu)。
票據(jù)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)到底有多大呢？
那大家就會希望了解這樣一個交易結(jié)構(gòu)下的理財(cái)產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大呢？首先，我們要知道它的風(fēng)險(xiǎn)緊緊的和這張票據(jù)到期的兌付風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤。也就是這張票據(jù)到期能否如期兌付，我們承諾人的承諾兌付是否能實(shí)現(xiàn)，直接關(guān)系到出借人把資金借給借款人，能否按期收回本金是直接相關(guān)的。這個就是我們在整個投資交易結(jié)構(gòu)里面所面臨的最終風(fēng)險(xiǎn)。今天就來分析以票據(jù)為基礎(chǔ)的投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)有多大，它到底能不能帶來相對的高收益和相對的低風(fēng)險(xiǎn)呢？
商業(yè)承兌匯票是由我們的商業(yè)企業(yè)來進(jìn)行承諾兌付的，由持票人將持有到期的票據(jù)向承兌人進(jìn)行托收。那承兌人見到票據(jù)之后是按照我們的票據(jù)法是需要見票無理由付款的。所以承兌人是需要無條件履行承兌義務(wù)。但是我們的風(fēng)險(xiǎn)在哪里呢？我們的風(fēng)險(xiǎn)在于承兌人的承兌能力。也許我們的票據(jù)的權(quán)利是沒有問題的，但是承兌人如果他的承兌能力出現(xiàn)問題，就可能會導(dǎo)致我的票據(jù)無法收回應(yīng)有的資金。
但是我們也知道商業(yè)承兌匯票給了我們一個很好的機(jī)會。這個機(jī)會是我們的企業(yè)他的信用可以用貨幣去衡量。目前企業(yè)開出的商業(yè)承兌匯票，它在市場上的融資的價格，其實(shí)跨度非常大，從百分之六到百分之二十的區(qū)間都是有的，這是因?yàn)樯虡I(yè)企業(yè)他的信用等級相差太大了。比如說我們國內(nèi)目前比較大型的一些央企，它的信用評級可能在AAA，它在目前市場的融資成本按照長期三到五年期的債券成本來說，綜合成本可能就是在五點(diǎn)幾六點(diǎn)幾。但是我們有很多的微小型企業(yè)，它的融資成本需要到百分之十五，甚至更高。這就代表了它們目前市場上的一個融資水平，其實(shí)也就是它的企業(yè)信用價格。商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)率就是所對應(yīng)的企業(yè)信用價格的一個表現(xiàn)。
目前絕大部分的理財(cái)平臺上面能夠看到的基于商業(yè)承兌匯票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的投資理財(cái)產(chǎn)品，基本上承兌人都會集中在大型的央企、國企、上市公司這個層面。因?yàn)檫@些企業(yè)基本上屬于公眾公司，他們的兌付風(fēng)險(xiǎn)相對是比較小的。也就是說我們持有這樣的票據(jù)到期了，問這樣的承兌人去拿回他所承諾兌付的現(xiàn)金，風(fēng)險(xiǎn)相對比較小。所以說現(xiàn)在的理財(cái)平臺基本上都是以大型央企、國企、上市公司作為承兌人來兌付的商業(yè)票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。
