理論來源：《投資中最簡單的事》

作者：邱國鷺（上海高毅資產(chǎn)CEO）

【投資】

關(guān)于投資，宏觀上涉及國家的政治、經(jīng)濟(jì)、歷史、軍事；中觀上涉及行業(yè)格局演變、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、上下游產(chǎn)業(yè)鏈變遷；微觀上涉及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、管理層素質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷策略等方方面面。如何化繁為簡，直接觸及投資本質(zhì)就是這本書告訴我們的一些思考。

業(yè)余炒股者成長為職業(yè)投資人的可選擇的投資方法包括：

1.財(cái)務(wù)報(bào)表基本面分析 VS K線圖技術(shù)分析；

2.打探消息、跟莊炒作 VS 定量投資、程序化交易；

3.精選個(gè)股集中投資 VS 行業(yè)配置組合投資；

4.尋找未來收入爆發(fā)的成長投資 VS 專注現(xiàn)有資產(chǎn)低估的價(jià)值投資。

而每個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)、性格、學(xué)識(shí)與能力決定了最合適的投資方式。

【價(jià)值投資 VS 成長投資】

其最大的區(qū)別在于價(jià)值支撐的來源不同。

1.價(jià)值投資：企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)、利潤、現(xiàn)金流。公司現(xiàn)在的價(jià)格是否遠(yuǎn)小于公司現(xiàn)在的價(jià)值？

2.成長投資：企業(yè)未來收入、利潤的高增長。公司未來的價(jià)值是否遠(yuǎn)大于公司現(xiàn)在的價(jià)值？

需要認(rèn)識(shí)局限>嘗試方法>長期堅(jiān)持。

【選股要素】

1.估值；

2.品質(zhì)；

3.時(shí)機(jī)（淡化）。

因此，需要尋找“便宜的好公司”。即針對(duì)不同行業(yè)特性，利用波特五力、杜邦分析、估值分析等工具，得出行業(yè)中競爭勝負(fù)的關(guān)鍵因素、什么樣的公司是“好公司”、什么樣的價(jià)格是“便宜”。

【投資理念】

1.以實(shí)業(yè)的眼光做投資：這是不是一門好生意；企業(yè)的商業(yè)模式和現(xiàn)金流狀況；行業(yè)的競爭格局和公司的比較優(yōu)勢；理性只會(huì)遲到，但從來不會(huì)缺席。

因此，要研究不以人的意志為轉(zhuǎn)移的規(guī)律，如內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律、行業(yè)格局、供需關(guān)系和商業(yè)模式，而不是整天預(yù)測市場的情緒變化。

2.人棄我取，逆向投資的關(guān)鍵：首先，看估值是否夠低、是否已經(jīng)過度反映了可能的壞消息；其次，看遭遇的問題是否是短期問題、是否是可解決的問題；最后，看股價(jià)暴跌本身是否會(huì)導(dǎo)致公司的基本面進(jìn)一步惡化，即是否有索羅斯所說的反身性。

然而并不是每個(gè)行業(yè)都適合做逆向投資。當(dāng)市場表現(xiàn)最一致的時(shí)候就是最危險(xiǎn)的時(shí)候。

3.便宜才是硬道理：價(jià)格本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象。因此，影響股價(jià)漲跌的最重要因素：估值與流動(dòng)性；買的時(shí)候足夠便宜，就不用擔(dān)心做傻瓜。因?yàn)榭偸悄苷业浇颖P俠； 要牢牢抓住定價(jià)權(quán)：定價(jià)權(quán)是核心競爭力，包括：自己可以不斷復(fù)制；別人不可復(fù)制，如獨(dú)占資源、品牌美譽(yù)度、專利、技術(shù)、寡頭壟斷地位、牌照準(zhǔn)入限制等。

【個(gè)人實(shí)踐 】

最早于15年上半年入市，蹭了一波當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)分析課程需要選取投資標(biāo)的并進(jìn)行基本面分析作為結(jié)課作業(yè)的契機(jī)，選擇了醫(yī)療行業(yè)中的魚躍醫(yī)療作為自己的投資標(biāo)的。由于上半年普遍大盤走勢很好，一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了20%的收益率也很輕松。然而下半年開始，大盤走勢低落。慶幸自己當(dāng)時(shí)的小市民心態(tài)還是及時(shí)止損了。

后來可能是由于所學(xué)專業(yè)的影響，常常會(huì)與上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打交道。很有意思的是，當(dāng)時(shí)得知中國的股票市場有點(diǎn)奇怪：申購的新股都必然會(huì)大漲。因此17年年初，是入市的第二個(gè)階段。在家人的允許下我新開了兩個(gè)證券賬戶，預(yù)備打新股。但是在上交所與深交所申購新股都必須滿足一定條件，包括一是需要在上交所或深交所購買市值1W及以上的股票；二是需要持續(xù)持有20個(gè)證券交易日及以上。因此，為了使自己滿足申購新股的條件，我必須首先買入市值1W及以上的股票。

由于在碩士階段的某些課程上需要進(jìn)行實(shí)證重演，我開始接觸到信息披露領(lǐng)域的研究論文。受到信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值（通常以每股收益，即EPS作為替代變量）相關(guān)關(guān)系的研究的啟發(fā)，我選取了連續(xù)五年信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)為優(yōu)秀、且行業(yè)涉及醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)作為當(dāng)時(shí)的投資標(biāo)的。在此具體討論當(dāng)時(shí)購入的標(biāo)的是沒有意義的。因?yàn)檫x取的過程是很草率的、選取的行業(yè)依據(jù)是拍腦袋的、選取的動(dòng)機(jī)也僅僅為了申購新股。

后來，我開始關(guān)注一些闡述買股策略的微信公眾號(hào)。受到一些觀點(diǎn)的啟發(fā)，對(duì)于具有國資背景的ST公司很可能會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行資本運(yùn)作從而實(shí)現(xiàn)利潤反轉(zhuǎn)的國情闡述，深以為然。因此，在披露16年年度報(bào)告前的時(shí)機(jī)，買入了ST建峰。然而年度報(bào)告披露之后，ST建峰變成了*ST建峰，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。我終于開始緊張了。之后，開始真正關(guān)注公司公告，查詢重組進(jìn)度。另外也偶爾看看論壇里的股民們充滿戾氣的聲討，想要捕捉一絲絲小道消息的蛛絲馬跡。所幸前不久，該公司的重組事項(xiàng)終于獲得了證監(jiān)會(huì)有條件通過。據(jù)說，明年得大漲。就讓我拭目以待吧。

期間有涉及到雄安新區(qū)概念大熱的階段。當(dāng)時(shí)想嘗試追熱點(diǎn)買股，因此蹭著概念很草率地買入了兩個(gè)雄安新區(qū)概念的股票。三天內(nèi)大漲10%，然而由于對(duì)概念熱度持久性的錯(cuò)誤判斷，買入的股票在一周時(shí)間內(nèi)持續(xù)下跌。其實(shí)，與其說是對(duì)概念熱度持久性的錯(cuò)誤判斷，不如犀利指出人之貪念作祟。自此留給我一個(gè)蹭熱度買股的止損原則，即當(dāng)漲幅達(dá)到12%必須拋售。

因此，對(duì)于前述邱國鷺《投資中最簡單的事》的投資理念的踐行，總結(jié)來說：知難行更難。

1.以實(shí)業(yè)的眼光做投資？

恐怕絕大多數(shù)的散戶是很難有足夠的專業(yè)性與耐心去以做實(shí)業(yè)的眼光進(jìn)行股票購買。

2.逆向投資是超額報(bào)酬的來源？

逆向投資過程需要克服的人性弱點(diǎn)，其實(shí)很難規(guī)避。在目前入大潮、隨大流的資本市場里，如果遵循自我、保持本真，可能是一個(gè)需要永恒探討的人性話題。謹(jǐn)以買入雄安概念股為例，我認(rèn)為：一個(gè)卓越的投資人應(yīng)當(dāng)能夠看到人性的弱點(diǎn)，并勇敢承認(rèn)弱點(diǎn)，才能設(shè)置好相應(yīng)止損原則規(guī)避弱點(diǎn)。

3.便宜才是硬道理？

我認(rèn)為這是其中一個(gè)最為簡單且操作性最強(qiáng)的投資原則。因?yàn)楹螢楸阋说墓善保瑢?duì)于個(gè)人而言是很好判斷的。受到該信條的啟發(fā)，目前我將：以甄選信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)在連續(xù)年度中皆為優(yōu)秀的基礎(chǔ)上，綜合權(quán)衡股價(jià)的便宜程度作為自己的選股標(biāo)準(zhǔn)。

【價(jià)值投資的延伸思考】

1.價(jià)值投資的定義，說法不一;

2.價(jià)值投資的適用性問題：中國國情的適用問題；個(gè)人的適用問題？

投資小白，歡迎探討；如若喜歡，文末點(diǎn)贊。