宏觀的角度，區塊鏈是對社會整體有著重大推進意義的一門技術。

按照馬克思政治經濟學的經典的原理：生產力決定生產關系，生產關系對生產力有反作用力。當生產關系適應生產力的時候，會有促進作用，當生產關系不適應生產力的時候，會有限制作用。而生產關系可以分為生產、分配、交換、消費四個環節。區塊鏈技術會對生產關系中的分配和交換產生較大的影響。

人類社會從誕生至今，就一直在追求更方便快捷的資產和價值交換。按照交易方式，可以把人類社會分成三個階段：物物交換、一般等價物、和信用經濟。其中，一般等價物的高級形式，是貨幣。那么信用經濟的高級形式是什么？

這里我們提一個名詞，叫價值互享網。人類社會從來沒有停止過對更方便、更低成本的資產交易方式的追求。

在原始社會，一般等價物的出現使得在一個集市中，商品的交換更加容易。貨幣，作為一般等價物的高級形式，使得商品交易可以跨越集市，在一定區域的國度內流通。銀行、公司等組織出現，除了在空間上搬動貨幣外，還可以在時間維度上賒銷資產，催生的信用經濟。在信用經濟看來，銀行的IT系統和公司的ERP系統可以看成是一種價值的局域網。未來當價值局域網越來越多，相互之間組網時，就會形成廣泛意義上的價值互享網。

根據歷史，互聯網對于世界上的信息流通產生了根本性的變革。但是，互聯網對于資產交易和價值交易的影響卻受到了限制。主要是互聯網解決不了信任的問題。傳統的解決信用都需要靠法律、道德、壟斷組織第三方背書。區塊鏈技術的產生，回歸到了互聯網試圖用技術來解決這一重大問題的一脈以承的發展路線。從這個角度看，區塊鏈技術可能會演變成建基于TCP/IP協議之上的一種協議，基于這種協議我們可以構建出能夠在全世界范圍內進行資產交換和價值交易的價值互享網。而價值互享網作為生產關系的一部分，會對社會生產力產生重大的影響，一如當年互聯網產生的時候。

因此，宏觀意義上講，區塊鏈技術是一種可能會對人類社會產生重大變革的技術，是一門非常值得關注的技術。

二、區塊鏈風口將至未至

1. 區塊鏈的風口尚未到來

此處定義的風口可以從小微創新領域和存量傳統企業兩個角度去描述：

A. 在小微創新領域，會有一大批優秀創業者涌入該領域，試圖用區塊鏈技術去改變世界；他們之中會有很多項目獲得一級市場的投資，包括天使輪、A輪、B輪等。

B. 在存量傳統企業，會有一大批大型、中型企業，試圖用區塊鏈技術去改造現有業務流程，促進彼此之間的合作。

按照該定義，則現在區塊鏈的風口尚未到來。

在小微創新領域，雖然現在市場上出現了一批以各種方式應用區塊鏈技術的創業項目。但區塊鏈領域創業的生態體系尚未形成，現有的項目有著各種缺陷（下文詳細描述）。更重要的是市場上還沒有標志性的投資案例，投資機構還處于學習過程中，觀望情緒嚴重。

在存量傳統企業中，金融圈（銀行、證券、保險等）開會無數，但因為金融行業的特殊性，無法落地核心應用，處于前期驗證的階段（金融行業的應用會是最后落地的應用）。傳統企業由于二級市場的熱潮，已開始探索區塊鏈在改在企業現有業務的可能性，但尚未有太多的落地。現有的幾個應用案例都還沒有觸及客戶的痛點，屬于邊緣業務。

綜上所述，我們判斷區塊鏈的風口尚未到來。

2. 區塊鏈的風口必將到來

上文中，我們從價值網的角度闡述了區塊鏈技術的潛力。根據馬克思政治經濟學的理論，隨著生產力的發展，價值網的產生和形成是必然，而區塊鏈技術是我們目前看到最有可能成為價值網中類似“TCP/IP協議”的技術。

區塊鏈技術已經產生了兩個殺手級應用，證明了自己有改變世界的能力。

區塊鏈技術催生的第一個殺手級應用是比特幣代表的黑法幣應用。一般指的名詞“比特幣“，是指建基于比特幣鏈（即比特幣所用的區塊鏈底層技術）之上的比特幣應用。比特幣的成功70%是商業應用的成本，他瞄準了法幣以外黑法幣市場，產生了一種完全匿名完全不受監管的電子黃金。可以說，只要世界上的黃賭毒不死，比特幣就有需求。比特幣鏈是世界上的第一條區塊鏈，同時也是針對比特幣應用，進行優化的最成功的一條專業鏈，可以說是過度優化，犧牲了升級潛力。

區塊鏈技術催生的第二個殺手級應用是Ripple和Circle瞄準的國際支付匯兌。Ripple自己搭了Ripple鏈，而Circle主要基于比特幣鏈。這兩個應用證明了區塊鏈技術完全可以作為新組價值局域網的基礎技術。

有了這兩個殺手級應用的鼓舞，國際和國內出現了一批研究區塊鏈底層技術的公司，國外的有以太坊，國內的有井通、布比等。

隨著更多的殺手級應用的出現，區塊鏈技術的風口必將到來。

3. 區塊鏈的風口很快會到來

我們可以從一系列報道看到國家意志已經在介入區塊鏈技術領域。2016年2月，央行就開始部署力量研究數字貨幣。2016年6月，由人行三會組建的互金協會宣布成立區塊鏈研究工作組；2016年8月，工信部開始啟動白皮書的編寫。

在資本市場上，二級市場上已經提前產生了一批區塊鏈概念股。在一級市場上，區塊鏈的高端會議基本上每個月都會有數場。

在實業端，已經有一批實業公司在切切實實研究產品方案解決自身內部問題的那種。在小微創新領域。很明顯的一個特征是，今年2季度是一個分水嶺。2季度前多各種炒幣的項目，2季度后逐漸出現了一些以解決商業問題為目標的項目出現。

國家意志在密切關注、供給實業端在產生案源，資本市場在關注。這三者合力下，區塊鏈技術的風口很快就會到來。

4. 區塊鏈的風口到來的標志

在投資案例上，涉及區塊鏈技術的兩個專業細分媒體（區塊鏈鉛筆和巴比特社區）都已經獲得了一級市場投資。一般來說，這會是風口形成的典型標志。

我們判斷在2017年年中，會出現一兩個標志性的區塊鏈項目獲得資本市場的追捧。屆時明星效應下，會有大量的創業者和資本涌入，風口才正式成型。

三、區塊鏈技術的價值在于應用

區塊鏈技術項目的分類

按照技術含量分類，所謂的區塊鏈項目可以分為

l 底層類：研發區塊鏈底層技術、協議的公司

l 中間件類：基于某種技術，研發中間件工具，可以被應用層調用

l 應用類：用區塊鏈技術去解決現實商業和金融中的痛點問題

現在國外的底層技術，比較知名的大概有比特幣鏈、Ripple鏈、以太坊鏈等，國內比較知名的大概有井通和布比。各個平臺之上，都會有一些面向特定行業的中間件。

2. 區塊鏈技術的價值在于用豐富多彩的應用去改變世界

未來，各種解決現實世界中實際問題的應用會是區塊鏈風口中最亮麗的風景。

正如TCP/IP協議一樣。單純的一種協議本身商業價值不大。但是建基于基礎的TCP/IP協議，后面出現了各種BAT、Google、Facebook等無數巨頭公司，實現了無可計數的商業價值。

區塊鏈技術與TCP/IP有一定的相似性。他們背后代表的一種趨勢（信息革命和資產革命）都會改造現有的商業模式和創造新的商業模式。催生無數的新的互聯網巨頭，實現巨大的商業價值。

區塊鏈技術與TCP/IP也有不同的地方，主要在于區塊鏈技術不止是一種協議的存在。相比TCP/IP，區塊鏈能夠沉淀用戶和數據，有一定的不可替換性。

我們判斷，應用類項目會是近期投資的主流，技術類公司只有在應用類項目起來后才能逐漸展現價值，被大家接受。兩者的數量比例可能是1:10甚至更懸殊。