Chapter 11普通投資者證券分析的一般方法

對普通投資者而言，證券分析應該從看懂公司的年度財富報告開始。

債券分析：評價公司債券的主要標準就是，以往某些年份的利潤為利息總支出的多少倍。比如，本書認為工業債券利潤應該為過去7年利率平均數的7倍，而零售企業則應該至少保持在5倍。另外，也可以從所獲利潤占債券本金的百分比來判斷。一般工業企業33%，公共事業20%，鐵路25%。

普通股分析：判斷股票是否具有吸引力可以銅鼓估價來判斷，即首先估算出來未來某幾年的平均利潤，然后再乘以一個恰當的“資本化因子”。

估算未來盈利能力的標準化方法，是首先確定過去在產量，產品價格以及營業毛利等方面的一些平均數。然后，以前一個時期的產量和價格水平變動為基礎，預測出未來的銷售額。同時，這些估算首先要依據的是對國民生產總值的預測，然后還要采用適用于相關產業和公司的特殊計算方法。

“資本化因子”也就是影響資本化率的因素。這些因素主要有：1.總體的長期前景。2.管理。成功的企業往往都有一個好的管理層。這可以從以往的記錄中看出來，而且還會在未來五年的預測中再次反映出來，也會在前面介紹過的總體長期前景展望因素中體現出來。但是，如果把他作為一個另一個牛市的因素來單獨考慮，通常很容易導致嚴重的價值高估。本書認為，情況之尤在最近發啥鞥變化，而變化的影響還滅有在實際數據中反映出來的時候，管理因素才是重要的。

1.財務實力和資本結構。與每股收益相同但擁有大量銀行貸款和優先證券的公司相比，只有普通股和大量盈余現金的公司的股票更值得持有。4.股息記錄。優質股的一個標準就是多年來持續的股息支付記錄。

成長股的資本化率：

價值=當期（正常）利潤*（8.5+兩倍的預期年增長率）。

增長率應該是隨后7-10年的預期增長率。

（如果我們希望高成長股的增長率實際得意實現的話，那么預期增長率的股價必須相對保守。因為只有這樣，才引入了安全邊際的概念）

行業分析：與以往相比，今后10年內一般企業的發展與否豆漿更大程度上依賴于新產品和新的生產流程。

兩步評估過程：

1.首先，根據過去的記錄計算出股票的絕對價值狀況。即通過公式計算出一過去的盈利能力，穩定性，增長率，以及目前財務狀況等數據為基礎的各個權重，

2.根據未來預期的新情況對計算出的價值進行一定程度的修正。

Chapter 12對每股收益的思考

公司對每股收益的計算存在很多陷阱，很多時候不能反應實際收益。所以，作為普通投資者，如果設計的金額不大，就不應該去過度關注某一年具體的每股收益。

與之相反，更有參考價值的兩個數據是過去7-10年內的平均利潤以及過去增長率的計算。本書推薦計算增長率的方法是把近三年的平均數與10年前的相應數據進行對比的做法。

后記：

學到現在，對投資依然是不懂的狀態。也一直還沒有開始有任何的具體行動。曾經有過好幾次想要放棄，但是很快也就打消了這種念頭。因為我明白如果我現在放棄了，那么想要留到以后就更加困難。所以，就算看不懂，就算依然還沒有任何實際投資行為，也堅持硬著頭皮完成每天的作業。我知道，只要堅持下去，情況終究有變好的那一天。