今天是什么日子

起床：2:50

昨晚將現金流折算法這個估值方法初步弄明白了一點，感覺非常興奮，不斷的對持有的股票進行估值測算，很多股票的自由現金流都是負的，不能用這個方法，在初創企業和發展中企業，未來現金流折算法并不適用，特別是醫藥企業，保險行業和建材，我對華蘭生物，復星醫藥，中國平安和海螺水泥都進行了自由現金流分析，基本都是負的，后面的步驟就沒法進行了。

但白酒企業我分析了貴州茅臺和五糧液都可以分析，但增長率，永續價值和折現率取不同的值，估值的差異非常大，發現最后還是需要錨定一個現值，才能不斷的向現值靠攏。

對于持倉的同花順，自由現金流可以進行現金流折現法進行估值分析，但增長率從5%，10%，15%，20%取值都無法達到當前股價的高度，只有當增長率達到50%的時候，估價才能接近當前的價格149元，但長期保持50%的增長率肯定是不可能實現的，應該分析出當前的股價估值過高，正常的股價估值在40元左右。但同花順屬于創業板，本來就在快速發展中，凈資產收益率，凈利潤增長率，凈利潤率，毛利潤率都非常高，凈利潤率達50%，毛利率達90%，按這個邏輯股價2年就能翻倍，并且同花順的商業模式基本就是永續的，就像賭場里抽水一樣，永賺不賠的買賣。這樣的邏輯同花順的發展不可限量，但現金流折現法估算的股價和估值和邏輯分析相差很大。

同時我也感覺自己在公司分析方面還存在非常多的問題，還需要多多實踐與觀察，對現有的持倉守正倉位保持不變，但出奇倉位需要及時調整，特別是購買邏輯不存在的股票需要及時清倉。

分析了一晚上頭昏腦漲的，但大腦還是非常活躍，一點困意都沒有，十一點多了還不想睡覺，但還是強迫自己躺下，也沒有真正睡著，一點動靜就醒了，早上不到3點，小兒子哭鬧，我就起來了，再也沒有睡意，后來大兒子在三點多也起來了睡不著，昨晚他們兩個也是興奮，十一點多了還不想睡覺，特別是老二，折騰到和我差不多的點，強制著讓他睡覺的。

就寢：23:30

天氣：陰，空氣優，暴雨紅色預警，溫度24-27℃，日出時間5:26.

心情：心情很好，每天都有好心情。

紀念日：自我肯定第24天。

自我肯定宣言：

我相信自己會在早起、寫作，閱讀，跑步，學習和英語上取得成功，我相信自己在這六個方面可以持續投入很久，我相信自己在這六個方面的堅持會取得成功。

我相信堅持的力量，我相信時間復利效果，我相信自己會不斷成長，我相信自己會實現財務自由，我以自己的行動踐行自己的信念，我每天在個人發展上定投注意力和時間，我終將因非同尋常的行動取得非同尋常的成就。

叫我起床的不是鬧鐘是夢想

年度目標及關鍵點：

1.早起：4點30分前起床 最少265天；61/265

2.跑步：慢跑最少2200公里；873/2200

3.寫作：晨間日記最少300日；132/300

4.讀書筆記52篇；6/52

5.見感思行知識卡片100張；30/100

6.閱讀：紙書60本；《一年頂十年》21/60

電子書15本；《贏家法則》11/15

7.閱讀紙書40頁最少220天；84/220

8.每天用英語15分鐘；300天。74/300

每日反思對標：

1.主動積極?

2.以終為始?

3.要事第一

4.雙贏思維?

5.知己知彼?

6.統合綜效?

7.不斷更新

今日三只青蛙/番茄鐘

1.跑步5公里；

2.閱讀紙書40頁；

3.寫作? 晨間日記D593；

成功日志-記錄三五件有收獲的事務

1.跑步10公里；

2.閱讀紙書79頁；

3.初步掌握現金流折現法，并進行運用；

財務檢視

20200825分析：

對比項華蘭生物復興醫藥備注名詞解釋

杜邦分析（盈利能力）19.8=37.63%*0.51*1.149.74=12.77%*0.37*1.96杜邦分析：ROE=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數

凈資產收益率是巴菲特選股的重要指標，曾說過如果只是依靠一個指標選股，那么就用ROE；影響因素從高到低分別為銷售凈利率＞總資產周轉率＞權益乘數；

銷售凈利率越大越好，總資產周轉率也是越大越好，權益乘數是借錢投資，越小越好。

1.凈資產收益率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。

2.總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。

3.銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。

4.權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。

凈資產回報率（盈利能力）ROE（5年均值）19.52%12.17%

凈利率37.64%17.02%

毛利率62.67%56.63%

利潤率同比增長20.72%10.91%

總費用率20%50%

銷售費用率12%30%

管理費用率6%10%

研發費用率4%6%

財務費用率03%

對比分析，華蘭生物比復興醫藥更具備投資價值，不需要兩只股票都投資，或者應該更加側重于投資華蘭生物。降低復星醫藥的比例，增加華蘭生物的持股比例。

但通過在網站和論壇中仔細閱讀后分析，復興醫藥也極具潛力，自己分析公司的能力還太弱了，需要了解和掌握的基本面知識太少，針對復星醫藥和華蘭生物保持現有的倉位不動，除非大跌，不然不增倉，也不減倉。長期持有才是王道。

人際的投入

20200825婚姻關系其實在任何時候，即便是婚姻法沒有改變，女性也應該獨立自主，并且不能停下成長的腳步。婚姻的持續性來自雙方的持續成長，只有雙方都在不斷的成長，無論是心理，精神還是身體層面上都會碰撞出更多的花火。

并且雙方持續成長的結果是家庭關系更加穩定，在教育上也能潛移默化的影響下一代，是相互促進的影響。一旦一方停下腳步，關系很可能就會出現破裂，不僅僅限于女性停下腳步，如果男方不求上進，不能擔起養家糊口的責任，不能持續的提供經濟基礎，不能持續改善生活品質，女性在思想和行為上一樣會有所表示，關系的持續不僅僅依靠男性就OK了。

在家庭關系中大多數女性的付出肯定等多一些，這時候和諧的家庭關系就需要男性更多的擔當與責任，在家務上盡可能的分擔一些，在帶孩子方面更多的體諒一些，在經濟上給予妻子更多自由的權利，所有的收入要考慮其中至少有50%屬于妻子貢獻的，沒有穩定的家庭，沒有強有力的后方支援，前線想持續的勝利是不可能的，在時間和金錢上都有一定程度的滿足后，女性一般都會更加體諒男人的辛苦，雙方都相互體諒，家庭關系豈能不更加和諧。

當然生活中肯定會有很多的不如意的時候，很多說話辦事不得體的時候，重要的是始終強調一個目標：一個家庭，一個團隊，一個目標，為了大家都更好的成長。當你更加努力，更加充實，更加積極的時候，你的家庭也會更加和諧。積極樂觀的共同成長才可能讓家庭更和諧，愿都有和諧美滿的家庭。

開卷有益-學習/讀書/聽書

20200825

巴菲特：寧可以合理的價格買入超級明星企業的股票，也不要以便宜的價格買入平庸企業的股票。

我在投資實踐中有過這樣的經歷，曾經有一段時間我購買股票的唯一指標就是市凈率，市凈率是市價/凈資產，當時華夏銀行的市凈率是0.74，是A股市場上最便宜的股票，我就一頭栽進去，再也沒有出來，最后持有兩年多，以割肉10000多元認虧出局；這就是我第二深的教訓，以便宜的價格購買平庸企業的股票。

當然也有成功的案例，以合理的價格購買超級明星企業的股票，中國平安和海螺水泥就是如此，當時的股價已經很高了，特別是中國平安，我購買的第1手（100股），價格是85元，然后持續的下跌，我持續的購買，每個月購買100股，最終購買了一年多，在接近84元的時候逐步清倉，賺了20000多元，持有收益20%左右。

最后我分析了一下，通過凈資產收益率，凈利潤增長率和經營現金流等財務指標對一個企業進行分析，華夏銀行在我購買的那一年正在走下坡路，已經出現征兆了，但我當時只是關注了市凈率，這是我吃虧的地方。

第二個經驗就是不相信數據，只靠自己主觀臆測，又不能等待最終的價值回歸，在最高點進入，在最艱難的時候割肉，最大的風險就是實際虧損的損失。啟迪環境就是我最好的反面案例，需要我時刻反省的。

作為個人投資者，“第一思維”還是要放在選好企業上，然后等待一個合適的價格。

甚至我們只讓那些優秀企業的股票進入我們的股票池，最好的辦法就是選擇具有最好商業模式的，最賺錢的公司的股票。

我想到的李笑來總結的三種個人商業模式：

1.一份時間只出售一次；

2.一份時間出售多次；

3.購買別人的時間在出售出去；

那么公司的商業模式是什么樣的呢？

高頻，剛需，大市場；

一份產品可以出售多次和購買別人的時間再賣出去都是公司的賺錢模式；剛需就是無論經濟形勢好壞都被人類需要的，不屬于周期性的行業，比如生老病死是每個人必須經歷的階段，比如老齡化是不可逆轉的趨勢，那么生物醫藥行業就是屬于剛需和大市場；新冠疫苗及各種流感疫苗，都是大市場，也是剛需，而且新冠疫苗是當前世界剛得不能再剛的剛需了，全球70億的大市場；高頻就更不用說了，每一分每一秒都有新生嬰兒，甚至新冠都可能一兩年就需要大一次；

同花順屬于最賺錢的企業，而且維護成本非常低，商業模式是預付款制度，賺錢效率非常高。毛利率和凈利率都非常高，毛利率80%，凈利率48%以上，基本兩年就可以翻一翻，是值得長期投資的標的。關鍵是屬于賭場性質的商業模式，是唯一可以永續的賺錢企業，無論市場好壞都可以賺錢，甚至市場不好的時候，更賺錢。

長壽性：具有永續經營特點的長壽企業價值高；一家企業的內在價值就是其在存續期間現金流的折現值。存續期間現金流的折現值如何計算？

具有寬寬護城河的企業更容易長壽，顯著特征就是具有經濟特許權。比如人血血站的華蘭生物，就是具有經濟特許權的企業；再比如說有專利權的企業；

穩定性：弱周期性，比如消費和醫藥健康。衣食住行和生老病死等相關的行業都是弱周期性的，剛需行業都是都比較穩定；

盈利性：賺錢機器和燒錢機器；對限制性盈余多的燒錢機器要堅決回避。專門尋找輕資產，小資本開支，消費壟斷并具有品牌商譽等巨大無形資產的公司。同花順比較適合此條原則。凈資產收益率長期保持在15%以上；

成長性：

有德行（性）：只有有德行的管理層，企業才值得長期投資。

健康與飲食

今日步數：

今日鍛煉：

今日飲食：

好習慣打卡