資本市場有很多不按常理出牌的案例。《錯誤的行為》第26章就講了一個有趣的3Com公司拆分Palm子公司的故事。
故事的大意是3Com公司把自己與Palm公司分開，實行“股票分拆上市”。3Com公司的股票中包括1.5股Palm股票，還包括自己公司除去Palm公司其余部分的盈利。可是自從Plam公司股票開始交易的第一天起, 雖然Palm公司的股價一路飆升， 3Com公司的股價卻呈下行趨勢，甚至出現在3Com公司其他部門盈利的情況下市場對3Com公司“自身”價值的估算為負值！
為什么會發生這種情況呢？
違背一價定律并使其持續一段時間，有兩個必要因素。第一，要有一些投資者明知現在估值過高，但他們愿意相信將來會有“傻瓜”來以更高的價格購買他們的股票。第二，必須阻止專業投資者讓股票恢復到正常價格。即首次公開募股中銷售的Palm公司股票太少，無法滿足所有想買入該股票的投資者：可供買入的股票少于想要買入的需求，這意味著，專業投資者無法促使Palm和3Com公司的股價達到合理的均衡點，即3Com公司的股價至少是Palm公司股價的1.5倍。
作者對這一案例的理解是：“沒有免費的午餐”這一點基本正確，但“價格是合理的”卻通常不成立。
我的疑問是：如果參與投資的人都懂得一點經濟學，或者至少可以看懂這本書中的這個例子，那么誰會來充當第一個要素的“傻瓜”呢？可悲的是，錯誤的行為也會發生在“聰明人”身上，買彩票的人都知道概率很小但仍然愿意一試。也許，人性，才是最終的原因。
