文 | 羅峰
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巴菲特從2016年第一季度開始通過伯克希爾·哈撒韋公司逐漸買入蘋果公司股票，現在持有的蘋果股票價值已經超過190億美金，占到蘋果公司約2.5%的股份。蘋果也成了巴菲特投資組合里面繼富國銀行(290億美金)之后的第二大持股。

蘋果股價在這個期間也從2016年1月中旬的每股97美金上升到2017年6月的145美金。

被稱為“奧馬哈的神諭”(The Oracle of Omaha)的巴菲特為什么會突然開始大手筆的投資蘋果了呢？

客戶粘性和忠誠度

巴菲特認為蘋果公司通過iPhone手機建立了極強的客戶粘性，他說：“誰買了一次iPhone手機，就想要再買下一個，這種產品的連續性是驚人的。” 從iPhone 2007年上市以來的10年間，全球已經銷售了超過10億部iPhone手機。

這位伯克希爾·哈撒韋的掌門人從成長股價值投資之父——菲利普·費雪以及他在1958年出版的著作《怎樣選擇成長股》（Common Stocks and Uncommon Profits）中得到了啟發（這本書主要研究從消費者的角度如何真正看待一個產品），深入研究了人們對于iPhone這個產品的看法，特別是情感上產生的粘性，而這些研究的結果成為巴菲特大筆投資蘋果的一個重要原因。

現金分紅/股票回購

除了客戶粘性以外，還有一個重要原因就是這個iPhone制造商開始支付穩定的現金分紅，分紅收益率達到1.6%。下圖是蘋果公司最近幾個季度現金分紅情況。

圖片來源于NASDAQ.com

除此之外蘋果公司還在大量回購自己的股票，從2012年到現在大概已經回購了1440億美金。盡管如此大量的回購，蘋果公司還是擁有大概2460億美金的現金儲備，其中大概2300億在美國本土以外。

服務收入迅速增長

幾年前蘋果還非常依賴iPhone的銷售量，而這個趨勢也在變化。它的服務業務——包括Apple Pay, Apple Music, Apple Care 和Apple Store——迅速增長，其幅度（18%）明顯高于傳統硬件業務的增長。根據2017年Q1的財報顯示，服務收入已經站到了公司收入的13%，在將來的一段時間還將會以兩位數以上的增長。也就是說不管下一代iPhone銷售量如何，蘋果都可以通過服務取得穩定增長的收入，所以比起幾年前，蘋果的優勢可以說是更加明顯了。

圖片來源于蘋果投資人網站

蘋果的產品在很多消費者心中依舊占據很高的位置，所以盡管它產品的價格比其他競爭者明顯高出很多，但是消費者還是愿意為此買單。而這個對蘋果公司的長期收益也起到了正面的影響。只要蘋果在之后iPhone發布上不要出什么大問題，并且持續擴大它服務業務的收入，股價的增長趨勢應該是穩定上升的。

思考

根據美國證監會SEC對于大量持股需要申報的要求，巴菲特的投資過程是比較公開的。其實普通投資者長期收益率能超過巴菲特的真的是極少數，所以單單跟著大牛投資也是個不錯的方法。只是說起來簡單，做起來并不容易，巴菲特的很多股票放在那里動輒十幾年，對于一般人來說怎么熬得住？下跌的時候，怎么能不恐慌？上漲時怎么能不想落袋為安？

說到底是熬不過股票上漲和下落組成的一個個周期，可巴菲特看到的是這許許多多周期所形成的趨勢，而這個趨勢將會持續十幾年或者更長的時間，慢慢的差距就這么拉開了。

就算你看明白了這一點，你能保證你能熬得住一直不打這筆錢的心思嗎？要買房子了，要買車了，難道不是很容易總是惦記著這筆“巨款”嗎？

怎么辦？

要么你有極強的自律精神，要么你拼命去其它地方賺錢，來保證自己即便不動這筆資金也能很好地生活。

行動

最近兩天蘋果股價調整，是一個不錯的買入時機。而抵御風險的最佳策略還是定投。

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