無(wú)論是普遍意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融，還是互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)的配置，行業(yè)的發(fā)展都與用戶需求的變化及用戶的成長(zhǎng)有著巨大的關(guān)系。
金融全球化和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)在近年呈井噴式發(fā)展。而作為里程碑式產(chǎn)品的余額寶，在2013年6月13日上線后，僅用了不到6天便突破100萬(wàn)用戶，并在2014年1月15日達(dá)到2500億元的資產(chǎn)規(guī)模，開啟了金融轉(zhuǎn)型的新紀(jì)元。
目前市面上的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的形式豐富多樣，共同的核心是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)資金融通，依靠互聯(lián)網(wǎng)便捷高效的特點(diǎn)，強(qiáng)大的滲透能力，打破長(zhǎng)期以來(lái)融資市場(chǎng)壟斷的格局，推動(dòng)傳統(tǒng)金融行業(yè)的市場(chǎng)化，有助于實(shí)現(xiàn)“普惠金融”的理念。
資產(chǎn)配置及方式
首先，明確兩個(gè)概念：“新中產(chǎn)”階級(jí)和資產(chǎn)配置。
根據(jù)挖財(cái)5月發(fā)布的《2016年互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)配置報(bào)告》，中國(guó)被定義為“新中產(chǎn)”的（可投資金融資產(chǎn)在15萬(wàn)元到200萬(wàn)元之間、恩格爾系數(shù)（飲食支出占總體支出的比例）30%以下、年齡在45歲以下）的人群約有1.8億人，占總體人群的13%左右，其掌握的可投資金融資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)70萬(wàn)億元。
可以看出：新中產(chǎn)的年齡階層和用戶畫像與互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶高度重合。
資產(chǎn)配置是一個(gè)很大的概念，代表了投資人如何將個(gè)人資產(chǎn)分配投資至不同的資產(chǎn)類別。舉個(gè)例子，王先生擁有1萬(wàn)元，購(gòu)買5000元的余額寶，將剩下的5000元存儲(chǔ)于銀行活期，這種行為也是一種資產(chǎn)配置。
隨著大眾投資經(jīng)驗(yàn)和理念的逐漸成熟，市場(chǎng)上最廣為接受的資產(chǎn)配置定義是：資產(chǎn)配置是根據(jù)個(gè)人不同階段的投資目標(biāo)、資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素將資產(chǎn)分散投資于不同類別的資產(chǎn)。
在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，股票、銀行理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)對(duì)于大眾而言都是比較成熟的資產(chǎn)配置類別。受到不同人的資產(chǎn)水平和專業(yè)投資能力差異影響，資產(chǎn)配置的方式和選擇也有很大差異。
對(duì)于高凈值的投資人，一般有私人銀行或是專業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)為其定制專屬的資產(chǎn)配置方案，因其資產(chǎn)凈值高，投資人可按照規(guī)劃直接在市場(chǎng)上配置資產(chǎn)或者通過(guò)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專戶管理，所以資產(chǎn)配置的可行性一般較高。
而對(duì)于更多的中小投資人來(lái)講，受制于專業(yè)機(jī)構(gòu)資源有限的原因，基本無(wú)法獲取到專業(yè)定制資產(chǎn)配置服務(wù)，資產(chǎn)的分布呈現(xiàn)分散化程度不高、缺乏合理的目標(biāo)設(shè)定、非理性交易等特點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)配置
無(wú)論是普遍意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融，還是互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)的配置，行業(yè)的發(fā)展都與用戶需求的變化及用戶的成長(zhǎng)有著巨大的關(guān)系。
中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)起步晚，2007年才有開始有首家私人銀行，投顧隊(duì)伍參差不齊，而且在資產(chǎn)配置方面，大部分人仍存在明顯不足。互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，金融科技的不斷創(chuàng)新，給予了通過(guò)技術(shù)解決金融問(wèn)題的更多可能性。
區(qū)別于P2P的統(tǒng)一“旗號(hào)”，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)配置自誕生之日起，就擁有智能投顧，機(jī)器人投顧，量化投資等各式主打賣點(diǎn)。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融中成長(zhǎng)起來(lái)的重度用戶，主動(dòng)尋找理財(cái)師尋求理財(cái)建議的人占比較小，因此，從理財(cái)習(xí)慣上而言，智能投顧可以作為理財(cái)師的強(qiáng)大補(bǔ)充。
機(jī)器人投顧行業(yè)是目前互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)配置行業(yè)的一個(gè)新興產(chǎn)品。從市場(chǎng)上講，機(jī)器人投顧的管理資產(chǎn)規(guī)模從2012年幾乎為零增加到了2015年底的187億美元。其中美國(guó)機(jī)器人投顧的領(lǐng)頭羊Wealthfront、Betterman已擁有數(shù)十億美金的管理規(guī)模。國(guó)際知名咨詢公司AT Kearney預(yù)測(cè)在2020年，全球機(jī)器人投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將突破 2.2萬(wàn)億美元。
無(wú)論是中國(guó)財(cái)富近年來(lái)的迅猛增長(zhǎng)，還是用戶需求和習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，可以肯定的是，智能投顧在中國(guó)有著非常好的生長(zhǎng)土壤。
智能投顧與傳統(tǒng)資產(chǎn)配置差異
區(qū)別于傳統(tǒng)資產(chǎn)配置，智能投顧有兩個(gè)顯著的差異：
通過(guò)不同的用戶投資目標(biāo)等選擇形成更特定的投資組合，同時(shí)通過(guò)技術(shù)的支持去實(shí)現(xiàn)更小成本地管理多個(gè)用戶特定的組合。
互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)成本顯著低于需要在目標(biāo)用戶范圍建立各種實(shí)體中心的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，這不僅使得互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)配置可以將這些成本更多的投入到專業(yè)人才引入、模型構(gòu)建、產(chǎn)品服務(wù)中，還可以突破傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)面對(duì)的服務(wù)地域限制。
當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)配置依然無(wú)法脫離傳統(tǒng)資產(chǎn)配置的核心，即資產(chǎn)配置或是資產(chǎn)配置的能力，不管是以推薦自行購(gòu)買的形式還是設(shè)定目標(biāo)下的全權(quán)資產(chǎn)配置形式，投資者最關(guān)注的還是最終通過(guò)平臺(tái)的服務(wù)是否能夠達(dá)到目標(biāo)。
這個(gè)目標(biāo)分為顯性和隱性的：
顯性的包括在預(yù)設(shè)的投資期限中實(shí)現(xiàn)了某個(gè)特定的年化收益區(qū)間；
隱性的目標(biāo)包括，如果沒(méi)有這個(gè)平臺(tái)的推薦或是管理，個(gè)人自主投資是否能實(shí)現(xiàn)自己預(yù)設(shè)的收益或是其他目標(biāo)。
這些更多依賴的就是對(duì)于用戶目標(biāo)的理解、用戶目標(biāo)和資產(chǎn)組合模型的匹配映射關(guān)系、對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)、投資決策和交易能力等等。所以，技術(shù)所支撐的這套服務(wù)于百萬(wàn)級(jí)甚至千萬(wàn)級(jí)用戶的資產(chǎn)配置體系也必須和現(xiàn)有已經(jīng)成熟的傳統(tǒng)金融理論、投資體系相融合，以達(dá)到增強(qiáng)平臺(tái)資產(chǎn)配置能力的目的。
國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀和產(chǎn)品
波士頓咨詢公司將智能投顧分為三種類型：個(gè)人導(dǎo)向、算法驅(qū)動(dòng)，人機(jī)結(jié)合。
下文將基于這個(gè)分類模型，對(duì)國(guó)內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)在和產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的列舉。
個(gè)人導(dǎo)向
指的是以調(diào)查問(wèn)卷的方式了解用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)評(píng)估的結(jié)果為用戶提供投資建議。目前智能投顧領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊Wealthfront和Betterment都屬于這類產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)彌財(cái)和財(cái)鯨，采用了類似的方式，主要投資于海外ETF組合。錢景私人理財(cái)以及理財(cái)魔方，主要投資標(biāo)的為公募基金。用戶在平臺(tái)中填寫了投資目的，期限，風(fēng)險(xiǎn)偏好等問(wèn)題后，會(huì)自動(dòng)推薦最合適的資產(chǎn)配置建議。另外還有以motif為特色的主題類投資產(chǎn)品，中國(guó)的類似產(chǎn)品有雪球等。
算法驅(qū)動(dòng)
以慧理財(cái)?shù)葹榇恚粤炕呗詾榇恚Y(jié)合影響股價(jià)的各種因素，建模形成策略，讓用戶輕松疊加多個(gè)策略來(lái)選擇符合自己投資標(biāo)準(zhǔn)的股票。
人機(jī)結(jié)合
美國(guó)代表公司有Personal capital，以智能投顧和人工咨詢兩者結(jié)合的方式為投資者服務(wù)，目前國(guó)內(nèi)較少，以7分鐘理財(cái)為代表。
發(fā)展趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)前景巨大，智能投顧行業(yè)在國(guó)內(nèi)外都呈現(xiàn)遍地開花的趨勢(shì)。但對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)講，政策環(huán)境對(duì)智能投顧行業(yè)影響巨大，就目前監(jiān)管環(huán)境來(lái)講，代客決策是目前的監(jiān)管灰色區(qū)域。除此之外，可配置的資產(chǎn)類型也存在著跨部門監(jiān)管的情況。預(yù)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)的落地將是行業(yè)影響的重要原因之一。
我們可以看出，智能投顧的發(fā)展趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)前景巨大，在國(guó)內(nèi)外都呈現(xiàn)遍地開花的趨勢(shì)。然而對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)講，政策環(huán)境對(duì)智能投顧行業(yè)影響巨大。
小結(jié)
最后，與P2P缺乏已生效的法律監(jiān)管不同，不管是資產(chǎn)配置還是投資咨詢，在國(guó)內(nèi)都受到嚴(yán)格的監(jiān)管，而互聯(lián)網(wǎng)作為一個(gè)承載這些服務(wù)的平臺(tái)，也應(yīng)該在在業(yè)務(wù)發(fā)展中嚴(yán)格遵守合規(guī)要求。
對(duì)于投資人的建議或是資產(chǎn)配置服務(wù)都應(yīng)當(dāng)遵從專業(yè)審慎、保護(hù)投資者利益的態(tài)度。這些，應(yīng)當(dāng)是和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的要求是一致的，甚至由于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)涉及潛在中小投資用戶數(shù)量多、易隱藏、業(yè)務(wù)容易跨監(jiān)管領(lǐng)域等特點(diǎn)，應(yīng)該受到比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格的監(jiān)管。
參考文獻(xiàn)：
1. 淺析互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)，劉雯雋
2. 盤點(diǎn)國(guó)內(nèi)智能投顧創(chuàng)業(yè)公司，投資界
3. 《2016中國(guó)新中產(chǎn)金融資產(chǎn)體檢報(bào)告》，挖財(cái)。
本文由陳智，郝紅飛及Cathy共同整理完成。
