MM理論是一個幫助我們決策公司應該進行股票融資還是債券融資。

MM理論被稱為“公司金融學奠基石的理論”，兩個M分別是兩位作者名字的首個字母，米勒Miller和莫迪利亞尼Modiogian。

MM理論有幾條推論。

先假設有一個特別完美的世界，沒有任何摩擦，沒有稅收，人們之間沒有信息不對稱問題。

所以第一條推論：一個企業的市場價格決定于它未來能創造的價值。所以不管你是用股票融資還是用債券（或者其他方法）融資，價格都不受影響，這叫做Irrelevance of Capital Structure ，資本結構無關論。

但是，發行債券是有利息的，而所有的利息都是可以抵稅的。

所以第二條推論：在有稅收存在的情況下，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而上升。而增加的那部分價值，就恰好等于利息乘以公司的稅率。

但是，在銀行的角度：

第一，債務太重的企業，銀行是不會借錢給它們的；

第二，你不能夠還本付息，是要破產的。而破產風險越高的企業，越不值錢。

所以第三條推論：當債務存在著破產風險的時候，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而下降，而下降的價值就等于公司總價值乘以破產的概率。

簡單總結：

在理想情況下：企業價值 = 未來現金流

在有收稅情況：企業價值 = 未來現金流 -（（收入 - 債務）* 稅率）。因此債務越高，價值越高；

在破產情況下：企業價值 = 未來現金流 *（1-破產概率 ）

通過這三條推論，我們可以看出來，MM理論就是關于一個企業應該怎么融資的問題。所以MM理論被稱為“公司金融學奠基石的理論”。