? ? ? ? “時光荏苒，歲月如梭”，歷史的年輪到了2018歲末，自己也經歷了不惑后的第一個年頭。少年的輕狂早就不見了蹤跡，壯年的豪情也在世俗中日漸消逝，中年的焦慮像野草蔓延侵蝕著疲憊的心園。

? ? ? ? “眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處”。不期而遇，我與你，長投學堂，撞了個滿懷；我與你們，一群個性鮮明但有著共同自由夢想的小伙伴們，結下不解之緣。

? ? ? ? 小白營，基金營，股票營連上，歷時兩個月的集訓，一路走來，有辛苦更有收獲，有困頓更有歡樂。自己也從一個純粹的投資小白，逐漸蛻變成擁有正確理財觀念，掌握基本理財知識和實操的投資小鮮肉。希望自己在投資理財領域繼續求索，實現財務自由，時間自由和人生自由。

? ? ? ? 借這個機會我要隆重的感謝小白營的知知班班，心安、大賢學姐，感謝基金營的樂樂班班和夏梓溪學姐，感謝股票營的多肉班班和霜月學長。也要感謝一起并肩學習，砥礪前行的眾多小伙伴們，串串、winter、文子、Eilleen、人生如茶、紅燒肉、水煮魚、年糕、大V、一步一步，溺愛、靜景、剪水等，全在心，恕不能一一羅列。

? ? ? ? 前年股災前夕的牛市，街頭巷尾的寒暄語不再是“吃了嗎”，而是“買了嗎，賺多少？”，大量民眾跟風入市。隨著股市的狂跌，投資血本無歸的慘痛教訓提醒我們，股票不是想買就能買，不是想買哪只就買哪只，更不是想什么時候買就什么時候買。

? ? ? ? 下面我梳理一下在股票營學的投資干貨，給自己一個總結，給看到這篇文章的你一個參考。

天時：邁出股票投資第一步，探測市場溫度，找準入場時機

? ? ? ? 就A股市場而言，滬深300指數和中證500指數就是整個市場的風向標。市盈率PE和市凈率PB是探測市場冷熱的溫度計，也是衡量入場時機的兩個重要參數。如果滬深300和中證500任意指數的PE處于近十年來數值的0-50%區間內，并且PB處于近十年來數值的0-20%區間內，即可入場投資。

地利：先估值再入市，建立投資組合，合理規避風險

? ? ? ? 無論是高貴的白馬股還是便宜的煙蒂股，組合投資都是貫穿整個資金布局過程中的重要原則。同時要分散在不同的行業，同行業的投資占比不要超總投資額的30%。投資白馬股組合，持有4-8? 只股票，資金平均分配。投資煙蒂股，持有8-10只股票，資金平均分配。

人和: 強大的投資者心態，具備理性、韌性和耐心，才配得上優厚匯報

? ? ? ? “價格始終圍繞著價值上下波動，但長期看會向價值的均指靠攏。”這是投資大師格雷厄姆的一段話，他提醒我們面對波動，甚至股價大幅下跌的時候，我們要做的就是，堅持自己的投資計劃，相信組合的力量，不被波動牽著鼻子走，笑看漲跌，波瀾不驚；記住，我們是堅定的價值投資派，在投資史上不論從跑贏年限，還是從跑贏的收益角度看，價值投資者跑贏了整個投資市場大多數的投資者。

白馬股：投資回報高，長期業績好，想說愛你不容易

? ? ? ? 顧名思義，白馬股就像童話故事中的白馬王子，高貴、正統、稀缺，是投資市場的寵兒。投資核心是找到好公司，在價格較低的時候買入，因為好公司的價值最終一定會顯現在股價上。典型代表是沃倫·巴菲特，他堅持的“好公司法”投資可口可樂并創立伯克希爾哈撒韋投資公司。

? ? ? ? 篩選條件苛刻，要求①連續七年凈資產收益率ROE≥15%；②信息相對可靠，上市時間大于5年；③非周期股，避開四大，即工業基礎原材料行業、航運業、非生活必需品行業、非銀行的金融行業；④最近的年度營收增長率，最近的年度凈利潤增長率，最近的季度營收增長率，最近的季度凈利潤增長率；⑤不滿足小熊三定理：一，連續2年應收賬款上升幅度大于營業收入上升幅度，這家公司就需要警惕。二，連續兩年存貨增長大于營業收入的增長，這家公司的存貨可能有問題。三，如果一家公司的流動負債遠大于流動資產，說明這家公司已經非常接近于破產了。符合以上條件的白馬們，按照PE分位點升序排名，按照組合投資策略選出投資組合。

煙蒂股：便宜沒好貨，又毫不起眼，不離不棄見真心

? ? ? ? 和白馬股截然相反，偏宜股就像路人甲隨手丟棄的煙蒂一樣，卑微、渺小，偏于一隅。更殘忍的是他們大部分還是周期股，不但隨著整個市場波動，還有所在行業性質決定的波動。投資核心是需要的成本遠低于他們本身的價值；繼續下跌的概率小，上漲概率大于下跌概率。典型代表是本杰明格雷厄姆，他發明的“撿煙蒂法”并著有《證券分析》。

? ? ? ? 篩選條件簡單，要求：市盈率0<PE<10，市凈率0<PB<1.5，股息率>3%；符合條件的按照PB分位點升序排序，按照組合投資策略選出投資組合。

白馬vs煙蒂：和而不同，兼收并蓄

? ? ? ? 白馬股篩選條件苛刻，符合條件的投資標的數量少，容易形成聚眾投資，造成溢價；同時股價高，投資資金需求起點高，不利于小資金的初學投資者；如果經濟環境好，大公司業績穩定，發展勢頭良好，持續盈利。

? ? ? ? 煙蒂股價格低于價值，通過數量多少，可以大致推斷當前股市的整體熱度股價低；投資資金需求起點低，適合小資金入場；市場整體估值走低，白馬股都太貴了的時候，就是煙蒂股的投資時機。

? ? ? ? 投資白馬股，賺的是業績提升的錢；投資便宜股，賺的是股價回升的錢；最理想的投資是買便宜的好貨。記住，寧可錯過不要過錯，采取保守而嚴格的標準，只要發現選出來的白馬和煙蒂不符合條件，就要果斷剔除，接受并堅定不移地執行價值投資理念。

羽扇綸巾，淡看股海浮沉；青梅煮酒，笑談家國天下。

? ? ? ? ? ? ? ? 長投學堂股票初級營31期2班 天時組2號Steven