粗略地瀏覽了一下粵高速16年報，印象比較深的有幾點。

1、業務簡單，容易理解。大白話來說就是高速公路收費和維護，比起復雜的醫藥、金融，公路真是太簡單了，跟水電一樣，妥妥的一尺圍欄。

2、現金流充裕穩定。沒有應收賬款，全是真金白銀，營業成本中70%是折舊攤銷的非付現成本，三費占比很低，研發投入少，現金流充裕；高速公路的收費期限和標準都是明確的，車流量也比較穩定，現金流容易測算，估值比較簡單。

3、資源壟斷。得天獨厚的地理位置，這種是典型的含著金鑰匙出生的，幾乎不存在直接的競爭。當然這可能也是限制粵高速發展的地方，不能像連鎖店一樣隨意復制，只能通過參股控股其他公路和拓展其他業務來發展。

4、高毛利率高凈利率。毛利率高達60%，凈利率高達40%，主要是因為營業成本主要是折舊和攤銷，付現成本很少，不需要過多的營運和管理成本，追加投資少。

5、報表極其干凈，沒有應收賬，沒有存貨，只有16%的現金、13%的長股投、58%的固定資產、34%的長期借款。主要是固定資產的折舊和長借的利息，而固定資產前期早已經支付，折舊是非現金支出，主要的支出是財務費用，這個費用隨著還債不斷減少，現金流壓力越來越小。

6、主業是非常簡單的，公司沒事干，騎著現金奶牛，要多元化經營，參股金融和類金融公司，要成為大型投資控股企業，有點像巴菲特拿著巨額保險浮存金做投資，這個是比較不確定的，另外手上還有9億光大銀行的股票。

7、收費橋模式是很好的商業模式，有點霸王的意思，有一定的護城河，而且我國的公路網還不夠完善，還有不小的發展空間。可能的風險是政策的風險，以及利率上行的風險，不過除非發生特別大的地質災害，沒有什么需要特別擔心的。

整體來說，感覺還是比較有吸引力，業務簡單、現金流充裕，業績穩定，容易估值，估值合適的話，是很好的投資對象。

看了一眼，A/B比值1.37，B股相對A股折價很多。鑒于B股已經漸漸失去融資和資源配置功能，有些B股已經B轉A/H,可以預見，隨著B股改革AB合并，如果現在投資B股，獲利的空間是非常大的。