根據申萬三級分類,路橋施工行業的公司有20家:
OCF:連續5年超過1億元是準入門檻。
山鼎設計、中共高科、合誠股份、設計總院、中衡設計、設研院、勘設股份、正平股份、中設集團、龍建股份、騰達建設、北新路橋、蘇交科、成都路橋、浦東建設、中設股份,共計16家公司淘汰。
ROE:5年平均值超過10%
西藏天路淘汰。
OCF排序:從高至低
中國交建(427億元)、四川路橋(11.85億元)、山東路橋(2.32億元),共計三家公司。中國交建的OCF和另外兩家公司完全不是一個體量的公司,中國交建是上證50的成分股,體量上完全碾壓另外入選的兩家公司成為龍頭無疑。下面從五大數字力分析,探尋更多的細節走近這個行業。
運營能力
運營分析:中國交建的運營能力是三家公司中是最出色的無疑。OCF從2013年的69.70億元上升至2017年的427億元,增加了5倍多,這5年真的是黃金發展階段。總資產周轉率2017年相比2013年相比有所下滑,總資產的擴張比營收擴張略微快些,導致了總資產周轉率的下滑;收款天數、存貨周轉天數都優于三家公司的均值且穩定,應付款周轉天數逐漸變長,故而在2017年出現了無本即可經營的狀況,其運營能力是一流的。
獲利能力
獲利分析:僅從圖表中看獲利能力從高至低依次排序為山東路橋、中國交建、四川路橋。山東路橋在2017年凈利潤5.779億,然而其營業活動現金流量只有2.32億元,其利潤含金量只有40.14%;中國交建凈利潤213.2億,營業活動現金流量427億,利潤含金量有200.28%;四川路橋凈利潤11.28億,營業活動現金流量11.85億元,利潤含金量105.05。這樣一來從利潤含金量看,山東路橋是最差的,中國交建和四川路橋都不錯。當然,還有很多細節可以進一步分析,在這里就不展開了。
風險指標:現金流量、財務結構、償債能力
風險分析:中國交建的現金水位是三家中最好的,四川路橋居中,山東路橋的現金水位最低;三家公司的現金流量都不好;高負債是這個行業的特點,其中四川路橋的負債超過了80%,中國交建和山東路橋都在70%多;三家公司的長期資金都很充分,短期債務償還能力都不好。
總結
重資產、慢周轉、低毛利、高負債是路橋施工的特點,說明這個行業技術含量低(至少大多時候是的)、需要大量的準備資金。中國交建是上證50的成份股,無論體量還是財報都是業界領先。近5年的快速成長,應該是抓住住了一帶一路的機遇,抓住了國家宏觀政策的大方向。但是,這樣的高速成長是否會持續,就不敢斷言了。