股神巴菲特是全世界最成功的投資家，雖然他到現(xiàn)在也會(huì)炒股。他曾經(jīng)在2008年，成為全球首富。他向世人證明，只靠投資也能成為世界首富。

在投資人心中，巴菲特是神一樣的存在，和他吃一頓飯要花300多萬(wàn)美元，而飯本身只值100美元。

為什么巴菲特投資這么厲害呢？他有什么秘訣嗎？

為了解開(kāi)巴菲特投資之謎，國(guó)內(nèi)外出版了數(shù)百本書籍。其中，這本《巴菲特之道》被公認(rèn)為總結(jié)巴菲特投資思想最好的書。

本書認(rèn)為，普通人使用巴菲特的方法，或許不一定能成為億萬(wàn)富翁，但一定能提高自己的投資水平，成為更好的投資者。

本書的精華有兩個(gè)重點(diǎn)：

一是股神之路：巴菲特是怎么成為股神巴菲特的？

二是投資方法：巴菲特是怎么選擇及買賣公司的？

先講第一個(gè)重點(diǎn)，股神之路。

巴菲特是怎么成為股神的？

巴菲特之所以能成為巴菲特，主要因?yàn)?個(gè)人：格雷厄姆、費(fèi)雪、芒格。

巴菲特11歲就開(kāi)始買股票，他看了很多關(guān)于股票的書，也畫過(guò)股票K線圖，但幾年下來(lái)，水平跟普通小股民還是差不多，依然賺不到錢，直到他遇見(jiàn)了格雷厄姆。

格雷厄姆是哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的老師，也是證券分析行業(yè)的開(kāi)山祖師。他寫了兩本書，《證券分析》和《聰明的投資者》，巴菲特看完這兩本書深受啟發(fā)，于是巴菲特就申請(qǐng)了哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，投身格雷厄姆門下系統(tǒng)學(xué)習(xí)投資理論。

格雷厄姆主要教會(huì)了巴菲特什么呢？主要有三點(diǎn)：一是買股票就是買公司；二是安全邊際，就是打折買股票；三是正確看待股價(jià)波動(dòng)。

第一點(diǎn)，買股票就是買公司。年輕時(shí)的巴菲特跟大部分股民一樣，認(rèn)為股票不過(guò)就是一張有價(jià)格的交易紙片。這種認(rèn)知讓巴菲特追漲殺跌，不但搞得自己身心疲憊還被股市割了韭菜。遇到格雷厄姆之后，他開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，股票的背后是實(shí)實(shí)在在的公司。不論是買入100%的股票，還是只買入1股，代表的都是公司相應(yīng)的份額。每股都對(duì)應(yīng)著公司相應(yīng)的凈資產(chǎn)、利潤(rùn)和分紅的權(quán)利等。于是巴菲特從買股票只看價(jià)格進(jìn)化到了買股票主要看公司的財(cái)務(wù)情況。

第二點(diǎn)，安全邊際，打折買股票。格雷厄姆買股票的時(shí)候會(huì)先計(jì)算出股票的內(nèi)在價(jià)值，主要是每股凈資產(chǎn)，然后打個(gè)7折去買。比如通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)一家公司股票的內(nèi)在價(jià)值是10元，當(dāng)價(jià)格低于7元的時(shí)候，格雷厄姆就會(huì)買入。這樣做的好處是就算看錯(cuò)了，也不容易虧損，只是賺多賺少的問(wèn)題。

第三點(diǎn)，正確看待股價(jià)的波動(dòng)。格雷厄姆創(chuàng)造了一個(gè)寓言人物，叫市場(chǎng)先生。市場(chǎng)先生每天都會(huì)來(lái)到投資者門口，給股票報(bào)個(gè)價(jià)格。可他情緒很不穩(wěn)定，有時(shí)樂(lè)觀，有時(shí)悲觀，所以報(bào)價(jià)時(shí)高時(shí)低。可股票代表的企業(yè)，真實(shí)價(jià)值并不會(huì)大起大落。投資者要做的就是始終保持理性，無(wú)視或者利用市場(chǎng)先生的報(bào)價(jià)。當(dāng)市場(chǎng)先生的報(bào)價(jià)大幅低于公司的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，買入；當(dāng)市場(chǎng)先生的報(bào)價(jià)高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，賣出。不符合這兩個(gè)條件時(shí)，無(wú)視價(jià)格波動(dòng)。

靠著這三點(diǎn)，巴菲特早期的投資生涯非常順利，他的私募基金發(fā)展得非常快。30出頭巴菲特就成了千萬(wàn)富翁。從購(gòu)買力來(lái)看，巴菲特30多歲時(shí)的身價(jià)就有現(xiàn)在的10多億人民幣了。

但是隨著資金的增長(zhǎng)，巴菲特發(fā)現(xiàn)了格雷厄姆方法帶來(lái)的問(wèn)題。通過(guò)格雷厄姆方法打折買到的公司基本都是爛公司，這些爛公司常常搞的巴菲特焦頭爛額。巴菲特雖然投資爛公司賺到了很多錢，但是賺的很累，甚至還差點(diǎn)壞了自己的名聲。

費(fèi)雪跟格雷厄姆的投資風(fēng)格完全不一樣，格雷厄姆喜歡好價(jià)格，費(fèi)雪喜歡好公司。格雷厄姆愿意用好價(jià)格買爛公司，而費(fèi)費(fèi)愿意用合適的價(jià)格買好公司。

打個(gè)比方，格雷厄姆是用五毛錢去買現(xiàn)在值一塊錢的東西。而費(fèi)雪則是花一塊錢去買幾年后值十塊錢的東西。

費(fèi)雪的好公司有兩個(gè)要點(diǎn)：一是好生意，二是好的管理層。

費(fèi)雪特別看重一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，后來(lái)巴菲特把這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘發(fā)展成了“護(hù)城河”。

巴菲特很早就接觸并認(rèn)同了費(fèi)雪的理論，但在投資風(fēng)格上完全是格雷厄姆風(fēng)，因?yàn)楦窭锥蚰返姆椒ㄔ谠缙谧尠头铺刭嵙撕芏噱X。每個(gè)人都有成功的路徑依賴問(wèn)題，巴菲特也不例外，真正讓巴菲特在投資行為上做出改變的人是芒格。

芒格認(rèn)為：為一家偉大的公司支付合理的價(jià)格，勝過(guò)為一家平庸的公司支付便宜的價(jià)格。

在芒格的推動(dòng)下，巴菲特走出了格雷厄姆理論框架的束縛。1971年，芒格說(shuō)服巴菲特買入了喜詩(shī)糖果，出價(jià)是凈資產(chǎn)的2.5倍。要是以前，高于凈資產(chǎn)1倍的價(jià)格，巴菲特打死都不會(huì)買，這是巴菲特投資生涯中第一次為品質(zhì)買單。喜詩(shī)糖果后來(lái)成為巴菲特最成功的投資案例之一，他至今還持有這家公司。

下面講第二個(gè)重點(diǎn)：投資方法。

巴菲特是怎么選股票的呢？

巴菲特雖然綽號(hào)“股神”，但其實(shí)他并不會(huì)炒股，而是投資公司。他進(jìn)行投資決策時(shí)，分析的是企業(yè)，而不去分析市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)和股票。

巴菲特挑選“好公司”有3大標(biāo)準(zhǔn)：

一是好生意，二是好高管，三是好價(jià)格。

好生意，也就是商業(yè)模式要好。

好生意有三個(gè)特點(diǎn)：一是生意模式簡(jiǎn)單，一看就懂；二是經(jīng)營(yíng)歷史持續(xù)穩(wěn)定；三是長(zhǎng)期前景清晰可見(jiàn)。好生意需要有寬廣的“護(hù)城河”。

比如說(shuō)可口可樂(lè)，過(guò)去一百年它在賣可樂(lè)，未來(lái)一百年大概率還是在賣可樂(lè)。只要未來(lái)全世界的人依然還喝可樂(lè)，可口可樂(lè)的利潤(rùn)率依然會(huì)比較高。這樣的生意就是好生意。

好高管，也就是核心管理人員要好。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，他喜歡買那種傻子都能經(jīng)營(yíng)的生意，但他從來(lái)沒(méi)有買過(guò)傻子經(jīng)營(yíng)的生意。傻子都能經(jīng)營(yíng)的生意說(shuō)明商業(yè)模式好，但是如果由好的管理人員來(lái)經(jīng)營(yíng)，就可能創(chuàng)造奇跡。

那怎么才算是好高管呢？巴菲特認(rèn)為，最好的高管應(yīng)站在公司主人的角度去思考和行動(dòng)，最大化股東的利益。巴菲特認(rèn)為好高管有3個(gè)特點(diǎn)：理性、坦誠(chéng)、獨(dú)立思考。

理性就是能高效配置資源，坦誠(chéng)就是不僅能報(bào)喜也能報(bào)憂、承認(rèn)錯(cuò)誤和失敗，獨(dú)立思考就是能不從眾、不跟風(fēng)。

那如何判斷高管到底做得好不好呢？

巴菲特提供了一些小竅門：你可以翻翻這家公司過(guò)去幾年的年報(bào)，尤其是仔細(xì)閱讀管理層所說(shuō)的未來(lái)策略，對(duì)照現(xiàn)實(shí)看看有沒(méi)有說(shuō)到做到。除此之外，就是去查看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是評(píng)判“好公司”的關(guān)鍵要素，從財(cái)務(wù)上看，對(duì)股東的回報(bào)好不好？

看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主要看什么呢？先看公司賺不賺錢。

巴菲特關(guān)注的數(shù)據(jù)，不是公司的凈利潤(rùn)，而是凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率，也就是每銷售一塊錢的產(chǎn)品和每投入一塊錢資本，分別能賺多少錢回來(lái)。這兩個(gè)指標(biāo)才真實(shí)反映企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力。

再看公司賺了錢是不是回報(bào)給投資者了。

公司管理層最重要的一項(xiàng)工作就是，賺了錢怎么分。不管是給員工加工資，還是用于研發(fā)或是投資，你沒(méi)有發(fā)給股東的那部分利潤(rùn)，留在公司是要增值的，否則就是對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任。

選出了符合好生意、好高管的公司，還要看看是不是好價(jià)格？好價(jià)格，也就是股價(jià)是不是大幅低于內(nèi)在價(jià)值。

巴菲特投資可口可樂(lè)的時(shí)候，市值約150億美元，而它的真實(shí)價(jià)值在200億到480億之間，以最保守的估計(jì)，巴菲特買可口可樂(lè)的股票，也只是用了七折的價(jià)格。后來(lái)可口可樂(lè)10年漲了10倍，成了巴菲特投資案例中的經(jīng)典。

選出來(lái)了好公司以后，巴菲特如何買賣呢？

在具體買賣股票的時(shí)候，巴菲特堅(jiān)守兩個(gè)基本原則：能力圈原則和集中投資原則。

能力圈原則是指在自己的能力范圍之內(nèi)做投資。能力圈以外的公司，再好也不買。

其實(shí)巴菲特也買過(guò)能力圈以外的公司，比如巴菲特在2018年割肉清倉(cāng)了IBM這只股票，I并且在多個(gè)場(chǎng)合親口認(rèn)錯(cuò)。這恰恰反證，即使股神走出能力圈，也會(huì)失敗。

集中投資原則指抓住好機(jī)會(huì)下重注。好公司不多，好公司的好價(jià)格更少。輕易不要買股票，但是一旦有絕佳機(jī)會(huì)出現(xiàn)就要盡量多買。借用巴菲特的比喻就是，本來(lái)該用大盆接錢，就別去用一個(gè)小勺子。

在2018年，巴菲特控制的資金多達(dá)近2000億美元，而其中三分之二，都集中在五只股票上。

總結(jié)

到這里，這本書的精華我們就分享完了。我們?cè)賮?lái)總結(jié)一下：

第一點(diǎn)是巴菲特的股神之路。巴菲特主要受到三個(gè)人的影響，分別是：格雷厄姆、費(fèi)雪、芒格。他從格雷厄姆那里學(xué)到了買股票就是買公司的思想，從費(fèi)雪那里學(xué)到了投資好公司的重要性，并在芒格的推動(dòng)下開(kāi)始買進(jìn)好公司。

第二點(diǎn)是巴菲特的投資方法。巴菲特選擇好公司的3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：好生意，好高管，好價(jià)格。買賣股票的兩個(gè)原則：能力圈原則和集中投資原則。