首先還是來溫習(xí)我們的五大關(guān)鍵數(shù)字力：
之前的課程我們學(xué)完了五大關(guān)鍵數(shù)字力中的現(xiàn)金流量、經(jīng)營能力和盈利能力，現(xiàn)在我們學(xué)習(xí)的是第四部分——財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)要告訴我們的是一家公司是否會(huì)面臨破產(chǎn)危機(jī)，它由2個(gè)指標(biāo)構(gòu)成：
- 負(fù)債占資產(chǎn)比率
- 長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率
這兩個(gè)指標(biāo)所占權(quán)重如下圖所示：
昨天我們學(xué)習(xí)第一個(gè)指標(biāo)——負(fù)債占資產(chǎn)比率，得出的結(jié)論是：負(fù)債占資產(chǎn)比率<60%比較好，最好的比例是50%；若是>80%我們就要警惕了，因?yàn)檫@樣的公司一般都破產(chǎn)了！
今天我們來學(xué)第二個(gè)指標(biāo)——長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率，它要告訴我們的是一家公司是否具備“以長支長”的能力。
1、概念
我們要判斷一家公司是否具備“以長支長”的能力，首先得清楚什么是“以長支長”。下面我們就來一起弄明白：
在資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)中，根據(jù)把資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度，我們可以把容易變現(xiàn)的稱為短期資產(chǎn)，把不容易變現(xiàn)的稱為長期資產(chǎn)。
我們來對比個(gè)人與公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，這樣能更好地理解：
顯然，資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的現(xiàn)金、借給別人的錢之類的都集中放在表的上部；負(fù)債也是一樣，短期要償還的也集中放在表的上部。那些不容易變現(xiàn)的資產(chǎn)和長期要還的負(fù)債都集中在表的下部。
變現(xiàn)的容易程度，換個(gè)說法就是流動(dòng)性的高低，這個(gè)因素對資產(chǎn)的影響體現(xiàn)在資產(chǎn)的折價(jià)率上。
可以這么理解：流動(dòng)性高的資產(chǎn)，要變現(xiàn)很容易，也就不會(huì)出現(xiàn)急用錢時(shí)賤賣的情況；對于流動(dòng)性低的資產(chǎn)，急用錢的時(shí)候原價(jià)不太容易賣出去，就只能降價(jià)以求快速賣出去換成現(xiàn)金了。
不管是我們經(jīng)營自己的生活還是去經(jīng)營一家公司，都有一個(gè)大忌：以短支長——就是用“短期負(fù)債”去支付“長期資產(chǎn)”。
因?yàn)椤岸唐谪?fù)債”是很快就要還的，但是“長期資產(chǎn)”資產(chǎn)做不到這么快獲得足夠的收益來償還“短期負(fù)債”，也做不到快速變現(xiàn)來償還“短期負(fù)債”！怎么算，這筆帳都是虧的！
2、計(jì)算公式
分子：長期資金，包括長期負(fù)債和股東權(quán)益，這是能讓公司用很長時(shí)間的錢。計(jì)算中，“長期負(fù)債+股東權(quán)益”就是財(cái)報(bào)中的“所有者權(quán)益合計(jì)+非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)”。
分母：不動(dòng)產(chǎn)、廠房和設(shè)備，這些都是流動(dòng)性很低的資產(chǎn)。計(jì)算中，“不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備”就是財(cái)報(bào)中的“固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資”。
所以，長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率 = （所有者權(quán)益合計(jì)+非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）/（固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資）
而以長支長，越長越好，意思就是說要用長期的資金去做長期的投資，絕不能用短期的資金去做長期的投資！
3、實(shí)戰(zhàn)演練
下面我們以“格力電器”為例計(jì)算其近五年的長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率：
“格力電器”近五年非流動(dòng)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)：
“格力電器”近五年固定資產(chǎn)、工程物資、在建工程：
所以，根據(jù)公式—— 長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率 = （所有者權(quán)益合計(jì)+非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）/（固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資） ，可以計(jì)算出“格力電器”近五年長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率：
| 年 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| 長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率 | 191.5% | 234.1% | 295.4% | 280.4% | 303.9% |
| 負(fù)債占資產(chǎn)比率 | 74.4% | 73.5% | 71.1% | 70.0% | 69.9% |
| 毛利率 | 26.3% | 32.2% | 36.1% | 32.5% | 32.7% |
| 營業(yè)利潤率 | 8% | 10.3% | 11.7% | 13.8% | 16.1% |
| 營業(yè)費(fèi)用率 | 18.3% | 21.9% | 24.4% | 18.7% | 16.6% |
| 經(jīng)營安全邊際率 | 30.7% | 32.1% | 32.4% | 42.6% | 49.3% |
| 凈利率 | 7.5% | 9.2% | 10.3% | 12.9% | 14.3% |
| 凈資產(chǎn)收益率（ROE） | 32.4% | 34.7% | 35.4% | 26.9% | 30.0% |
| 每股收益（EPS） | 2.5 | 3.6 | 4.7 | 2.1 | 2.6 |
與財(cái)報(bào)說數(shù)據(jù)一致！從數(shù)據(jù)看來，“格力電器”沒有用短期資金去進(jìn)行長期的投資！
4、判斷標(biāo)準(zhǔn)
長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率一定要大于100%，才能說明一家公司沒有拿短期資金去做長期投資，這樣才能保證它沒有以短支長的致命危機(jī)。所以，對于那些長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率<100%的公司，我們可要多長個(gè)心眼兒了！
我們來看看“格力電器”的競爭對手們的該項(xiàng)數(shù)據(jù)如何：
| 年 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| 格力電器 | 191.5% | 234.1% | 295.4% | 280.4% | 303.9% |
| 美的集團(tuán) | 169.0% | 199.6% | 233.6% | 288.7% | 376.3% |
| 青島海爾 | 289.1% | 326.1% | 414.3% | 368.7% | 333.9% |
| 美菱電器 | 271.3% | 309.0% | 309.1% | 326.6% | 435.7% |
可見，“家用電器”行業(yè)的長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率均滿足且超出要求不少！
5、A股龍頭財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
A股龍頭企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)：
2018年，我們是不是也可以按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)去挖掘有價(jià)值的公司呢？拭目以待！
