12月12日，晚八點，香帥的北大金融學課開學典禮正式開始直播......
香帥，本名唐涯，北京大學光華管理學院金融系博士生導師。
香帥曰：經濟學是國師問道，金融學是百姓之道。
如今，這是一個“全金融”的時代，從財富管理到教育養老，從個人生活到職業選擇，金融已經貫穿了每個人生活的幾乎全部場景。
買房貸款、教育基金、養老保險、股權期權、理財投資......所有的這些決策，都在或大或小的影響著改變著我們的人生和命運。毋庸置疑，金融知識已經融入生活的方方面面，成為日常“所需”。
以下文字來自得到《香帥的北大金融學課》開學典禮：
這次專欄開辟三塊內容，讓你學會用股票、貨幣基金管理自己的財富，同時掌握一套金融思維，能夠站在高處重新理解財富。到底這一年她會怎么安排這一課程呢？今天就把她請到了直播現場，請她詳細介紹一下，請她之前請大家先點擊屏幕右上角分享直播，了解到底金融學的新思維是怎樣的。
大家都知道我在得到開的是《香帥的北大金融學課》，金融很重要，金融大時代每個人都已經知道了，為什么重要？支付、貸款、房貸、創業、風投......你生活的每一處都離不開金融。但是其實沒有人意識到，金融實際上是我們這個社會、我們這個時代的一個主旋律、
為什么這么說呢？給大家一個數據，2016年全球GDP總量大概是80多萬億美元，這是全球的經濟總量。全球的金融市場總量大概是多少呢？大概是600多萬億美元，也就是金融市場的總額已經是全球經濟體量的8倍了。
這顆星球可以這么看，我一個很喜歡的學者說：你如果外太空上看這個星球，你會發現藍色的星球已經變成金色的星球，每個人不管個人、企業還是國家，實際上都在被金融杠桿之力驅動，我們個人命運、國家命運都在金融杠桿之下發生著劇烈的變化。?
這里我特別想跟你分享一個普通人的故事。這個人是我姐姐公司里的一個員工，姓徐，是一個很普通的上海“老爺叔”50歲出頭，高中畢業，這些年過了不錯，給兒子買了房子、配了寶馬3系的車。有時跟他聊天說你是怎么做到的？上海人比較具有金融意識的，講了他的故事。
2006年時他跑長途運輸，江西到上海拉貨的路上跑了很多趟，跑時發現一件事，經常看到很多大卡車，上面寫著“江西銅業”這種車動不動就30輛、50輛、100輛，而且每次都碰到這個車。她腦子里出現一個念頭，這個公司一定生意特別好。回上海以后她做了一點研究，大家知道1992年時，上海是全國買賣股票那時炒股票的憑證是最熱的地方。做了一點研究以后，發現江西這個銅業公司很不錯，決定要買江西銅業的股票，所有積蓄全部放進去
那時江西銅業股票大概7元、8元可能還不到，不太記得具體數字。然后大家都知道后面的故事，股市有一波牛市往上走了，更重要的是我們國家那段時間從2003年一直到2010年中間，中國經歷了一次巨大的經濟高速增長，甚至把全球經濟都拉動起來了。把全球經濟拉動起來，大家都知道澳大利亞在那期間上升得特別快。為什么？特別是資源型國家上升得特別快。
大宗商品的市場，因為中國需求太旺，把全球都給帶旺了，自然像銅這樣的大宗商品也就價格節節上升。最后這支股票高位在哪里？大概在75還是76，不太記得具體數字，但是在2007年的時候，徐師傅又憑著自己很敏銳的感覺，漲了這么多，都快10倍了，是不是該慢慢退出來一點了？然后他開始退。
開始退拿著閑錢干什么呢？買了一套房子，想著兒子要結婚要買房，2007年上海房價大概幾十萬塊錢可以買一套很不錯的房子。他的故事大概就是這樣子，從那以后他慢慢邁上了生存狀態比較輕松、比較容易的狀態。徐師傅他是比較具有金融的意識和天賦，雖然他并不懂得這背后的道理，但是你也可以從中看出來，金融工具真的是改變了一個普通家庭兩代人的命運，這是一個很有意思的例子。
我們很多人其實在用著金融的工具，它在改變著我們的命運，但是我們并沒有意識到。另外一個更唏噓的案例，我我一個在交大的大哥。交大很難考進去的，上海交大，一直都是優秀、頂尖的。出來了以后進了外企當高管，當了高管以后還積攢了不少錢，也在上海買了房子。但是在2007年的時候受不住誘惑把房子賣掉進入股市，后面股市不用再說了。知道這么多年以后，還沒有能夠從這一次的人生的下滑里面滑出來。
一個是上海普通“老爺叔”高中畢業，一個是上海交大的精英學生，但是就是因為在金融的，一個爬上金融的峰，一個掉進金融的坑，他們的人生命運居然發生這么大的轉折。有時我們想，我們沒有意識到我們的生命真的是被金融改變，尤其在現在這樣一個時代里面。
但是問題也是挺有意思的，你們有沒有感覺到，大部分人覺得金融挺難的。要么有的人說金融是充滿罪惡的，都是金融詐騙。這兩種說法都沒有太多的錯，我仔細想過這個問題，為什么它很精英化？金融是這樣的，它的門檻確實很高，比如平時北大到招生場所看，金融機構來的要么要清華、北大，最多上交、復旦幾個學校。
很多大行沒有名校的都進不去，更不要說華爾街肯定要常青藤名校。對你數學知識要求非常高，光華金融系大概每年招30%多的狀元。我們上課時也會說蓋立論、微積分這些基礎知識沒有就不能上這個課。
等于數學、學歷已經把金融樹立了一個門檻。更重要的是金融天生具有信息不對稱，金融是關于未來的這么一些學科，說到的所有金融都是說未來的現金流，所以它天生具有信息不對稱，就給很多人留下了行騙或者利用信息不對稱制造信息不對稱的空間。
這兩點把很多的普通人擋在了金融學的門檻之外，只有少數人偶爾有金融意識能夠利用到這些金融工具，但是更多的人在得到用戶留言里看到，“我知道特別想用金融工具但不知道怎么用”。我一直想有沒有金融學課回到金融本質上面來，替老百姓從生活中金融現象出發，給大家講清楚金融現象后面的學理呢？
金融沒有那么復雜，如果你看到我的刊發詞看到第一篇內容可能會知道，金融的本質就是技術和工具。技術和工具它是用來未雨綢繆的，是用來解決未來不確定性的。
古時候的養兒防老利益分散，債券是未來和現在的現金流做未來的夸期交換，所有的金融工具沒有脫離價值跨期轉移這么一個基本的核心原則，金融的初心是一種賦能。
每周一到周六的課程安排是這樣的，每周一周三是音頻+圖文，每周四是延展話題以及熱點剖析。比如下周二演講課題“不同人生階段什么金融課題最靠譜”，比如大學畢業前途一片光明，怎么把錢借到現在來用？
如果你是三十多歲最強賺錢能力的時候，現在北京、上海限購，如果手里有幾十萬余錢這時該怎么辦呢？再比如現在上有老、下有小父母要養老孩子要教育，怎么利用金融工具解決這些麻煩呢？年紀大一點沒有流動收入流動資產變少了，這時該怎么辦呢？
PPT是這樣考慮的，每天雖然只有10分鐘的內容，其實信息量非常大。大家知道每天聽完10分鐘覺得酣暢淋漓，想復習、回顧時，需要翻到每一篇文章察看。香帥老師幫你想到了，會把每周內容梳理一遍，難點、有趣的點都結合在一起，花非常多時間做PPT。
測試：
1、你對“金融衍生品”的原理的了解：從一到七，可以打幾分？
2、你對中國宏觀經濟的了解程度：從一到七，可以打幾分？
3、你對非保本產品的風險承受力：從一到七，可以打幾分？
4、你對風投、創投這種公司上市融資手段的了解程度：從一到七，可以打幾分？
5、你對區塊鏈、數字金融等科技金融的了解程度：從一到七，可以打幾分？
6、你對次貸危機等金融危機的了解程度：從一到七，可以打幾分？
可能有同學跟我講，這些東西到底在我們生活中有什么用呢？想跟你講個例子，我有一個博士生程姑娘，她是四川攀枝花的小姑娘，考到北大以后學金融。原來家里人沒有什么金融意識，她進來以后慢慢跟著學，學了以后自己感覺，她有一個雙胞胎妹妹，開始問她妹妹，發現她妹妹20出頭的姑娘居然手里拿著銀行存折這種上古神器。她一看怒了，拿著它干嗎？難道你不知道世界上有貨幣基金嗎？不知道。
她開始指導她，趕緊打開手機，去貨幣基金超市里買貨幣基金。工作這么長時間為什么錢存在銀行不買房？妹妹說沒想好，買房這是2015年的事情，在成都買了房。
再后來程姑娘的爸爸去創業，我們這個公司要上新三板，給原始股，忽悠她的爸爸。他回來琢磨說新三板流動性不好。流動性不好的意思是什么？紙沒有什么用處，拿著也賣不出去。她勸阻她爸爸不能拿太多錢買沒有流動性的股票，聽上去都是股票，有流動性和沒有流動性差別是很大的。她爸爸被勸阻了，這兩年新三板死氣沉沉的局面，她爸爸沒有被套進去。
最后是她媽媽，她媽媽喜歡炒股，最愛聽四大姑、五大姨炒股的消息。今天有個內幕，明天讓我追漲殺跌天天吵來吵去。她說不知道股票到底怎么樣怎么瞎炒呢？怎么辦？因為我現在時間緊張沒有精力幫你挑股，買一個股票的指數或指數基金放在這里好不好？從2015年開始她媽媽聽她的話開始買指數基金，到現在為止成績明顯比當時跑進、跑出強太多了。
這真的是我們生活中特別普通的一個家庭，一個特別普通的小姑娘，但是就因為她有這種金融意識，她知道金融工具的內核，這些坑、優點、缺點在什么地方，所以她幫自己的家庭成員設計好了讓他們生活更好的一套方法。
金融確確實實你必須了解這種工具。還有一個是，你怎么能夠不了解這種事呢？比如2015年的金融危機里面，金融危機里面當時我印象特別深，2015年6月證監會出了一個文，說要把整個場外融資卡掉。卡掉6月份開始出現股市大下滑的局面，你們可能不知道的是，監管部門也很慌，市場上天天嚷著救市，我們跟學者圈監管層天天討論要不要救市。
然后6月底時央行領導給北大打了個電話，說你們能不能做個股市流動性的研究。當時我們團隊我印象特別深，6月底開始做這個事，到7月初連著三個晚上都沒有睡覺，然后天天盯著盤開始算，算到底流動性的風險有多大。然后我們就發現，當時市場上出現了流動性螺旋，流動性螺旋意思是什么呢？就是平時聽到的“價量雙跌”，價越跌越沒有量，量越跌越賣不出價，就這么一個局面。
后來我們報告呈現上去，當時在內部會議上，也有很多人是市場派，市場派說這個不能救市，市場要讓它自身發展。我們當時提出你有那么多萬億理財產品的錢，通過信托通道放在A股里，如果當時不給市場注入流動性，可能會發生2007年、2008年美國次貸危機螺旋式的下跌，我們主張極力向市場注入流動性的。
這么一個小小例子，當然我們學生比較安全渡過這個期，因為很深刻看到流動性螺旋的發生和擴大，你知道這種微威力。這又是一個，不是你看到一個股票買了就OK了，不是這樣的。它的邏輯是你必須特別了解它，你才能真正掌握它。
更重要的，今天跟主編商量了一下，希望給大家一個特別有價值的東西，很多人都會問，大家現在都買余額寶貨幣基金。但你不知道的是，市場上有很多貨幣基金，現在大概372支貨幣基金。它中間差異非常大，從三點幾到7%、8%都有。有人問：怎么挑貨幣基金呢？我們做了一個研究，怎么挑貨幣基金。先問一個問題，散戶持有量大的貨幣基金靠譜，還是機構持有的貨幣基金好？
大部分金融碩士以上的都會答，做股票要跟莊肯定跟著機構走，股票不是挑藍籌股嗎？肯定挑盤子大的。不是，在貨幣基金這個邏輯是錯的。
為什么？因為貨幣基金最大的優點，它具有很高的流動性。具有流動性的時候，如果一個貨幣基金流動盤子太大的話，它就給基金經理造成了一定的壓力。因為我們知道規模一大錢太多，賣出、賣進的時候就會形成“價格效應”，要賣出去的時候不可能所有的錢都在那一個點上會越賣越低，因為你賣價格會低，再賣再低。如果盤子再大會形成價格的效應。
所以規模并不是越大越好，但是規模太小也不行。因為貨幣基金很多錢是放在銀行協議存款里面，如果規模太小跟銀行沒有討價還價的能力了。我們做過研究跟博士生一塊做的，它是U型的形狀，一定是到U型的形狀最好的貨幣基金是在中間100億到500億的貨幣基金中間，100億到500億貨幣基金是最好的。
另外機構，別人說要不要跟著機構跑？不是這樣的，在貨幣基金里一定選擇散戶持有量大的貨幣基金。為什么？因為貨幣基金經理有贖回的壓力。而貨幣基金在第三周、第四周課程里會專門講，貨幣基金是怎么賺錢的？是通過銀行間市場賺錢的，而銀行間市場利率變動非常頻繁，機構對銀行間市場利率非常敏感，散戶沒有那么敏感。比如報紙文章聽到“錢荒”的時候普通人沒什么感覺，機構早就春江水暖鴨先知，就趕緊買進賣出，它有很大的流動性波動、有很大的流動性風險。
在2008年美國次貸危機中間，機構持有量大貨幣基金贖進贖回的壓力給當時市場造成特別大的壓力。為什么貨幣基金周五不收購，周六不贖回，為什么年末時買基金等等問題，都會之后給你回答。
現在我想跟大家分享什么內容呢？我想跟大家分享的是，大家平時老是聽說，我們有一個有中國特色的金融市場，是不是真的？也有很多人說，哪有這種事情？金融市場就是金融市場沒有中國特色的事，所有按照美國發達市場金融市場規則Copy過來就OK了。
在金融市場第二周的課里，我跟你講確實有中國特色金融市場這回事。你看金融市場演化會發現，金融市場產生根本是不一樣的，很多讀過偉大博弈和書的人知道。美國交易所是怎么來的呢？它是很多交易商聚集起來，是一個民間的組織，簽了“梧桐樹協議”這是美國交易所的原形。
中國不是一個民間組織，中國是從上至下的金融市場。我第二周就講了，前一陣央行行長吳小玲說中國是財政金融體系下來了，后來又經歷官辦金融的模式。很多人炒股不知道中國股市怎么開始的，不是民間交易起來的。而是當時國有企業發生了很大的困難，當時要開辟為國有企業輸血融資一個新的渠道，想到了開辟證券市場，包括債市也是這么起來的，要替國有企業輸血。
中國宏觀分析非常重要，它會映射到微觀金融的基礎上。
中國傳媒大學的小男孩兒，男孩子一般很愛金融一般炒炒股。我問你怎么炒股的？他跟我說，我價值投資者。他說巴菲特說的，芒格說的，只有傻子一樣的投資是對的。他的意思是要做長線投資，股票看中了要Hold住做長線投資者，對不對呢？
“波動性很大”也就是上上下下起起伏伏。有一個數據是中國的A股市場的波動率，波動率是表示市場起伏的，大概是美國市場的2倍，有的股票還要更高一點點。這意味著什么呢？假設我認為價值投資的股票，但你長期的持有，比如你在這里持有，一直到這持有好幾年，賺到錢沒有？沒有，不但沒有，還虧了。
你說我做長期價值投資者跟巴菲特一樣30年不動，這個可能可以。現代人很多人有流動性需求，經常需要拿現金出來，就是要把股票兌現的。這種情況底下中國適用于價值投資的理念嗎？不能說不是，起碼這句話要打很大的折扣，起碼要做有中國特色的價值投資者。
什么叫有中國特色的價值投資者呢？這就回到了，先看中國市場投資者結構。中國市場投資者結構是什么？現在是不是你身邊的父母、親戚朋友都在炒股？就是“大媽大爺市”。
這個市場意思是什么呢？快進快出聽著消息炒來炒去，平時講散戶交易主導的這個市場。市場的特征就是交易量特別大，我們的交易量大概是全球平均交易量的好幾倍，哪怕是美國這種交易量特別大的市場，我們交易的頻率要比人家快到3倍左右。
你去想想，我給你打一個比方，假設說美國的金融市場是一條寬又寬的河流的話，那么水面的波紋是非常非常平靜。你駕著你的小船在河流上走時，只要航線是對的船是堅固的可以平滑地開過去。
怎么做呢？給大家提供一個小小建議，我跟我的合作者也是北大金融學教授，2011年我們一回國以后開始研究這個現象，中國交易量這么大會對市場造成什么影響嗎？最有名的是“動量交易”追漲殺跌這個策略。
“追漲殺跌”不要以為是壞詞，所有機構投資者賺錢的都是追漲殺跌，散戶投資者喜歡追跌殺漲，當你看到股票漲安耐不住賣掉了，看到股票跌了喜歡買進來。散戶市場上漲時追著買，漲幅上去，跟物理學一樣，所有物體都有一個動量，追漲殺跌，到現在為止追漲殺跌也是市場最賺錢的一個。
假設追漲殺跌策略很好，怎么操作？一般美國3到6個月的動量，前面一個月股票表現很好，我買下來做成一個投資組合，這個組合在后面3到6個月都會表現很好。
在中國這個現象是不是存在？拿著這個組合在后面3到6個月自動賺錢好了，碰到前面一個月表現很不好的組合，你把它如果在有賣空機制的市場上賣空不賺雙倍的錢嗎？當時想在中國可能也會存在這種現象，百思不得其解發現沒有。我當時覺得特別奇怪，在中國為什么沒有呢？
我回到投資者結構的事情上。就像我剛才說的波浪起伏，所有現象會消失得很快，動量也會消失得很快，我們開始做研究把它的時間縮短。最后我們研究結果發表在亞洲最好的金融學期刊上面，后來還有很多基金，我們發出來給我們打電話，能不能把里面解釋一下我們自己做投資策略。解剖以后，中國動量市場存不存在？很多Paper說不存在，但是我們發現它其實是存在的，只是沒在那么長的時間里面存在。
所以我們看到它在1周到3周的時間里存在，你要選上周表現好的股票Hold住幾周，中國特色的交易市場的情況下要做周度的交易。為什么大家老跑進跑出？因為它跟中國整個市場結構相吻合的。當然中國市場慢慢發展，散戶的比例在降低，也許在未來我們會看到跟美國更加接近的這么一些趨勢。但是在目前的情況底下，像動量交易就是這種頻率放得太長是注定要賠錢的。
這就是告訴你為什么理解宏觀，然后從宏觀的角度來看市場的理由。我們這門課也是這么設計的，我不會給你具體地講某一支股票到底怎么樣，一直我們說要“授人與漁”我會告訴你怎么從宏觀的角度到中觀的分析再做微觀的決策，這是我們整個課程設置會這樣。一定要讓你從宏觀的角度理解市場，然后到中觀的分析角度，最后做微觀決策，因為這樣是最適合中國國情的操作方法，也是最適合中國國情的學習方法。
有時我會跟我們團隊的人說，其實芒格和巴菲特到中國來，也不一定能做得這么好，人家是在95%的交易量都來自機構的這么一個市場上玩和我們這個市場是完完全全不一樣的。
前面講了很“術”的東西，我一直跟大家講，金融我們一共8個章節里面，第一趴要講金融的世界觀，中間為了構造這個世界觀，所以給了你6個板塊叫“金融之術”，最后還要回到道的金融思維的層面。為什么要具有金融思維呢？因為金融是下一個時代的端口，金融工具是對未來時間進行深度的加工，把我們的時間量化然后化成金錢的這么一種技術。
所以金融它天生是跟未來是有很緊密聯系的。這里我特別想跟大家說一下金融學和經濟學的差別，有很多人會對這兩個概念很模糊，金融學不是經濟學的一個分支嗎？雖然聽上去金融學更加熱鬧，但這中間到底有什么區別呢？區別非常大
大家從詞源上可以理解這種事情，經濟學和金融學都是舶來的詞語，經濟學是節約的、稀少的稀有的，肯定聽說過經濟學是資源稀缺情況下尋找優化決策的過程；金融學是管理，正式的經濟學是17世紀亞當斯密著名的著作《國富論》。國富論意思是什么？金融學是在社會層面考慮整體社會的福利，從學科起源可以看出，在資源有限的條件下，在社會截面上尋找最優的方法。
金融不太一樣，金融是聯系得特別緊密的學科，這是來自拉丁語。拉丁語的“終結”，慢慢隱身成債務終結的意思。到14世紀時，這個詞語進入古代的法語和英語里。有一個著名的詩叫“死亡是我的終結”。這句話是什么意思？金融人的一生像債務一樣，從頭到尾就有很宗教意義上的情結，而金融、債務和人的生命具有兩個相同的密碼，第一叫時間，第二叫時間維度里的不確定性。
一直到后來所有金融工具的演化、產生都是圍繞這么一個概念而產生的。也就是怎么解決在這個時間維度上的不確定性，怎么來幫助人類克服這種不確定性的學問。
所以金融它從頭至尾都是一門跟人離得特別近的一門學科，如果說經濟學關心的是絕對價格。比如經濟學里肯定聽說過供給和需求，只要有供給和需求我們就會知道絕對的價格。經濟學里我們關心價格是怎么決定的，金融學關不關心這些？不是不關心，我們更關心相對價格。兩個股票、兩個金融資產相對價格是不是合理？其中某一個有沒有套利的空間。蘋果和谷歌我們特別關心它們相對價格，一支股票跟另一支股票比起來誰更加價廉物美。
我們關心的是相對價格，也就是有沒有套利空間一碼事。這門學科針對跨期價值轉移，時間維度上怎么替風險定價這些問題，跟整個個體的財富會連得特別緊密，這是金融學的一個很本質的特征。而且它的特征因為是跨期，它是在時間的河流里面，你是往前看的。
我一直會說，當你看金融的時候，從來沒有往后看，我們永遠是說這個股票未來的現金流，這個股票未來的收益率，這個金融資產未來的什么什么，金融是一門跟未來連得特別緊密的一門課程。為什么我說年輕的時候特別需要金融知識的一個理由。
更重要的是金融是極度數字化的一門學科，我們經常會聽說，現在在進入“數字化時代”，沒錯，你看到的我們現在拿著一個手機，我們所有的行為都會被留手機上。它進入手機上所有行為會被記錄下來，化成數字，化成數字以后進一步形成一些分數。
這里有一個很有意思的例子，美國大家熟悉金融的人會知道，美國有一個“個人信用分”拿到個人信用分，你跟他做生意要貸款，給他做風投，這些事情都可以從信用分數里面看出這個人是什么樣子的。
現在自從慢慢的移動互聯網，比如支付寶、微信這些東西產生以后，我們的生活個人的行為越來越多的被記錄下來，當然會牽涉到數據隱私的問題，不管怎樣我們慢慢往前邁進。比如螞蟻金服拿著芝麻信用分到酒店可以免押金，某些時候可以免單，可以拿到優惠券，這是很典型的例子。人的行為可以數據化、數字化，可以結構化，結構化以后變成信用分數。在數字化的時代里，人類所有的蹤跡都會被慢慢記錄下來，形成一張巨大的網絡，而每個人都是在信用網絡里面一個小小的點。
這是未來的數字化、數據化時代你的金融行為。我有時坐在這里會想，其實人類文明的演化史是什么樣的演化史？就是不斷數字化的這么一個進程，所以人類文明進化史就是數字文明的進化史，而金融是所有學科中天生跟數據、數字離得最近的。“賬戶”什么意思？人和人的關系可以用最簡單的數據、數字表示，包括股票、債券，支付寶、微信支付所有金融工具構建這么一張網絡，把你和人之間的關系數字化最后再契約化。
這是我想跟大家分享的，今天要做這么一門金融學，從金融的術、金融工具，金融市場、金融學是什么模樣，一直到為什么未來時代是真正的金融時代？為什么數字化時代天生和金融時代是連在一起的？這會是我們一整串課程要貫穿的內容。
人的機遇是這樣的，人會一瞬間發生很多變化，比如直播間里的同學，可能某一個點上陰差陽錯跟北大擦肩而過了，然后你就沒有站在這個平臺上面，錯失了很多。
這些大牛之所以牛是為什么呢？他站在更高的層面上給你開了一扇窗，讓你能夠看到更遼闊的天空。如果我們沒有這扇窗，你會被環境所改造。
