流動(dòng)性收縮讓投機(jī)者企圖人民幣下行中獲益的愿望破滅

從17年開年看來(lái)人民幣的前景并不樂觀，資本數(shù)量看起來(lái)不如以往厚實(shí)，政府作出的一系列挽回頹勢(shì)的舉措并沒有起到作用，新年中居民收到了新頒布的購(gòu)買外幣的許可也給這種情況帶來(lái)更多的壓力，隨著唐納德川普就職日期的來(lái)臨，強(qiáng)大的美元進(jìn)一步吸引著中國(guó)的投資者。分析者已將準(zhǔn)備好這次人民幣外逃的事情，在16年開始，劇烈的人民幣下跌讓他們大出意外，但是這次，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好了。

不一樣的是，人民幣成了這一年世界表演明星之一，這在外貿(mào)幾乎免費(fèi)的離岸市場(chǎng)上是很特殊的，17年的第一周前兩天，美元就增加了2.5%，兩日內(nèi)的最大增長(zhǎng)發(fā)生在2010年，當(dāng)香港開始貿(mào)易的時(shí)候，包括中國(guó)在內(nèi)的主要離岸中心，價(jià)格增長(zhǎng)得更加緩慢，但人民幣仍然爬到了一個(gè)月的最高。

眾所周知，貨幣市場(chǎng)是反復(fù)無(wú)常的，所以過分解讀短時(shí)間里的價(jià)格波動(dòng)是很危險(xiǎn)的，但是在中國(guó)，政府總是將人民幣緊緊掌控住，所以人民幣升值產(chǎn)生了這樣的問題--是否將人民幣簡(jiǎn)單的推升，貨幣前景是否有實(shí)質(zhì)改善。

香港集會(huì)到處都是中國(guó)中央人民銀行的指印，這直接導(dǎo)致了香港市場(chǎng)人民幣的短缺，當(dāng)?shù)鼐用裰苯訏伒袅酥袊?guó)貨幣，香港人民幣已經(jīng)降到了只有600億元，這是2013年以來(lái)的最低水平，這導(dǎo)致了周期性的流動(dòng)收縮，在香港做空人民幣是被禁止的，新年伊始，隔夜利率飆升了61%。

在正常情況下，央行是要注入資金去緩解這樣的短缺，但是在香港，央行沒有去阻止資金短缺，并且樂意去看到那些押注人民幣的人造成損失，利用做空貨幣牟利的投資者賣掉了人民幣，并希望人民幣貶值之后再買回來(lái)。但是借貸的利率變得如此高的情況下，做空人民幣顯然已經(jīng)行不通了。流動(dòng)性收縮已經(jīng)放緩，離岸人民幣的利潤(rùn)也已經(jīng)消失殆盡。

在新年貨幣低迷的情況下，中國(guó)的成功被所有人忽視掉了。盡管如此，政府的努力依然可能獲得一些牽引力。隨著政府收緊資金控制，他們將扮演更重要的位置。在過去兩個(gè)月里，中國(guó)政府已經(jīng)評(píng)估了所有通過公司轉(zhuǎn)移出海外超過5000萬(wàn)的款項(xiàng)，個(gè)人轉(zhuǎn)移同樣將要面臨更強(qiáng)的審查。總的來(lái)說(shuō)，這樣的舉措減慢了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的腐蝕，它曾經(jīng)在2014年從4%降到了3%。

最重要的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)比兩年前更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，隨著人民幣逐漸開始貶值，重工業(yè)將會(huì)發(fā)生一個(gè)可預(yù)見的繁榮，生產(chǎn)價(jià)格膨脹將會(huì)創(chuàng)過去五年之最，中央銀行慢慢收緊貨幣環(huán)境，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政策越來(lái)越像美國(guó)，美元力量的流失反過來(lái)減輕了人民幣的壓力。

盡管如此，很多因素導(dǎo)致了人民幣在過去一年貶值了7%，創(chuàng)下了史上最大的跌幅，而且這樣的情況還在繼續(xù)。境外的資金仍然在以兩位數(shù)的比率在增長(zhǎng)，外國(guó)公司仍然對(duì)中國(guó)公司和房地產(chǎn)有貪婪的欲望。只要資本控制不在進(jìn)行，大多數(shù)分析家認(rèn)為人民幣會(huì)很快再貶值。盡管預(yù)言的輿論不在牢不可破，央行一直說(shuō)希望輿論想要人民幣更加不穩(wěn)定和缺少預(yù)期，在這個(gè)層面上，它顯然是成功的。