又是一篇長文，說說杠桿，精華在后面。
一、杠桿：是不是魔鬼？
年初的時候遍地黃金，可惜沒錢抄底，如果年初向朋友借錢炒股，現(xiàn)在的絕對收益就不是一倍了。想想覺得很可惜，一方面人與人之間的差距越來越大，馬太效應(yīng)越來越明顯，窮者愈窮，富者愈富；一方面又想，這樣大跌的機會難得一遇，人生中重要的機會也就那么幾次，就這么浪費了一把實在是心痛。
可是轉(zhuǎn)念一想，得虧是反彈回來了，麗江還躺著裝死不動呢，要是千年僵尸豈不更是糟糕了。每每股市瘋狂之際，有多少人收益翻倍一夜暴富，接著猛加杠桿，最后爆倉乃至死無葬身之地，真是富貴如云煙easy come easy go。大師們一次又一次地語重心長地勸誡，永遠(yuǎn)不要加杠桿，永遠(yuǎn)不要玩金融衍生品。
雖然我給自己下過定律，絕不借錢炒股，絕不短期資金長期用，甚至義正言辭地在文章里告誡小伙伴們，珍愛生命，遠(yuǎn)離杠桿，可是只有我自己知道，我曾經(jīng)無數(shù)次起過借錢炒股的念頭然后又在瞬間壓制了下去，我只是不停地告訴自己，不斷進(jìn)化，不斷提升自己的投資水平，分享自己投資的理念，樹立自己的專業(yè)形象，自然有資金來找你，我甚至幻想也許有朝一日，真的能夠像雪球上的大神一樣吸引資金的注意，有機會做私募，進(jìn)金融機構(gòu)，再不濟親友們把錢給我拿去投資。（嗯，別笑，我是認(rèn)真的）
所以要不要借錢炒股這個問題一直縈繞在我腦海里，我開始認(rèn)真面對這個問題，思考借錢炒股這件事情到底能不能做，失敗的后果是否真的無法承受？
在我們中國人的傳統(tǒng)觀念里，負(fù)債是一件可恥的事情，因為負(fù)債往往意味著貧窮，被認(rèn)為是好吃懶做、游手好閑、甚至無能的表現(xiàn)；同時負(fù)債也是邪惡的，債務(wù)不僅會吞噬一個人的財富，還會侵蝕一個人的靈魂，債務(wù)使人墮落。所以我們推崇的是無債一身輕，不僅如此，還推崇積極儲蓄，中國一直以來都是儲蓄率最高的國家之一，把錢藏在床底下是我們中國人幾千年來傳承不變的理財方式。
然而事實真的如此嗎？負(fù)債真的有這么恐怖，有這么邪惡？
二、杠桿也可以是天使
與我們傳統(tǒng)的觀念相反，西方人喜歡借貸和消費，喜歡花未來的錢，他們認(rèn)為借錢是一個人有信譽有能力的表現(xiàn)，一個人敢借錢就代表他有信心能夠獲取比貸款利息更高的資本回報，他們甚至透支未來，把明天的錢拿到今天消費。
不光是美國，世界上很多地方的人民，都通過首付及向銀行按揭貸款的方式購買了無法直接足額付款的房產(chǎn)。通過這種方式，年輕人住進(jìn)了如果全款需要數(shù)十年才能買得起的房子里，但是由于貸款金額的限制和基于未來現(xiàn)金流入可能導(dǎo)致的風(fēng)險評估，這種方式對于個人和銀行而言通常都是安全的。
不僅如此，銀行似乎也更加青睞那些曾經(jīng)有過借貸記錄的人，比起從未借貸的人，他們更愿意借錢給那些有著良好的還貸記錄的人，愿意借給那些經(jīng)常借貸為了周轉(zhuǎn)資金的人。就好像我們的生活中，一個從未向你借過錢的人和一個向你借過幾次并且及時還款的人向你借錢，你更愿意借給誰呢？
作為一個投資者，我們已經(jīng)見慣了證券市場上的每一個公司都有著高高低低的負(fù)債，通過借貸和發(fā)債的形式，放大了財務(wù)杠桿，同時也增加了資金的運作效率，提高了凈資產(chǎn)收益率。因為杠桿的收益足夠覆蓋借款、發(fā)行債券的利息成本，所以這筆生意是有利可圖的，公司增加了利潤，銀行增加了利息收入，一舉兩得。
這么看來，負(fù)債似乎很常見，也并不如想象中的那么邪惡和恐怖，很多時候甚至能夠帶來更多的利益，相反，有的時候極力避免負(fù)債，反而可能導(dǎo)致嚴(yán)重的后果。記得讀商業(yè)案例的時候，史玉柱說自己創(chuàng)立巨人之時很驕傲，因為他沒有借用外界的一分錢，全部是自有資金，后來為了蓋巨人大廈現(xiàn)金流斷裂，才驚覺民營企業(yè)向銀行貸款是多么困難，結(jié)果導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂卻無力補救，排斥負(fù)債的偏見給史玉柱上了極其沉重的一堂血淚課，也開啟了早期企業(yè)家的資本合作意識。
三、工具無對錯
如果把借貸看做一項工具，那么我們很容易就能明白，工具本無謂好壞，全取決于用它的人，器為人用，用之正則正，用之邪則邪，全憑人的心念而為。
《窮爸爸富爸爸》的作者羅伯特清崎在書中寫道，我們應(yīng)該分辨惡性債務(wù)和良性負(fù)債，并且極力避免惡性負(fù)債，積極運用良性債務(wù)。
如果我們借貸是為了消費，那么這種負(fù)債的性質(zhì)就是惡性負(fù)債，因為提前獲得滿足會削弱我們進(jìn)取的激情，同時增加我們的債務(wù)負(fù)擔(dān)；如果我們負(fù)債是為了投資和增值，并且其中的風(fēng)險可控，投資的收益率高于負(fù)債的利息，那么這種負(fù)債就是良性債務(wù)，良性負(fù)債就好比杠桿，相當(dāng)于借雞下蛋，如果運用得當(dāng)，就能夠提高我們的資金運用效率，縮短我們實現(xiàn)財務(wù)自由所需要花費的時間。
我開始意識到我對于負(fù)債和杠桿的偏見，其實并未真正深入思考其中的意義。一切都只是度的問題，負(fù)債杠桿運用得巧妙，風(fēng)險控制在合理范圍，運用負(fù)債杠桿無疑是可以增加效益的。
上市公司在資產(chǎn)收益率很高的時候，通過向銀行借貸，通過向市場發(fā)行債券，獲取了大量的資金，提高了資金的運營效率，擴大了最終的收益，即便減去負(fù)債的利息成本，仍然能夠獲得不菲的利潤。
因為可以按揭貸款，100W資金可以付5套價值100W的房子的首付，通過合理的計算和設(shè)計，可以利用房租來覆蓋一部分利息成本，提高資金的運營效率，甚至還可以因為房產(chǎn)增值而獲利，資金不斷流轉(zhuǎn)和變大。如果沒有按揭貸款的政策，就只能以100W資金去支付一套房子的房款，資金的運用效率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如按揭的方式。
還有分級基金，兩個人合伙投資，不管賺多賺少，A只要固定收益就滿足了，B愿意承擔(dān)風(fēng)險獲取更大的收益，這個時候B份額就相當(dāng)于加了一個杠桿，投資狀況好的時候就可以放大收益。
當(dāng)然我們也必須考慮到杠桿的風(fēng)險，杠桿是一把雙刃劍，在放大收益的同時，也會放大損失。如果現(xiàn)金流不穩(wěn)定甚至斷裂，那么資金的運營就會受到影響，萬一虧損，受到的損失也會相應(yīng)放大。
原本只有100W，通過負(fù)債杠桿變成了200W，如果收益率原為30%，那么我原來可以賺30W，通過杠桿收入變成了60W，扣除支付的利息假設(shè)為10W，那么最終的收益變成了50W，收益率由原來的30%提高到了50%。相應(yīng)地如果原本虧損了30%，也就是30W，加了杠桿之后虧損變成了60W，加上利息10W，合計70W，最終虧損70%。
所以歸根到底，杠桿就是一個度的問題，這個度既包括所加杠桿的比率，也包括風(fēng)險的大小。
如果加上杠桿，全部虧損的結(jié)果能夠承受，同時有很大的概率可以獲取可觀的收益，那么杠桿無疑是可以加的。比如企業(yè)經(jīng)營負(fù)債，把資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以內(nèi)，也就是加一倍的杠桿，ROE大于有息負(fù)債的利息率，這筆生意就是劃算的，萬一失敗這個結(jié)果也一般是可以承受的。
相應(yīng)的，如果我們投資的時候加的杠桿在可以承受的范圍之內(nèi)（其實我覺得只要不投機，同時資金運用期限可以是兩年以上，那么基本沒問題），比如虧損的損失依靠兩年工資收入就可以覆蓋，同時面對的是熊市撈底的時機，或者其他高確定性的低估值機會，那么這個杠桿無疑也是值得加的。不管什么時候，對于最差的情況都能夠承受，那么就不需要太過擔(dān)心，因為哪怕爆倉，結(jié)果也在可以承受的范圍，通過一兩年的工作，仍然能夠彌補這個代價，況且正向的概率更大，有很大的可能性可以取得成功。 ? ? ? ? ? ?
四、理智面對杠桿
我們總是在說普通人用自己的錢理財，精明的人借雞下蛋，窮人把錢存進(jìn)銀行，連通脹也難以覆蓋，富人則聰明地借貸，利用窮人的錢去賺錢。其實真的要借貸也沒那么容易，放貸人會仔細(xì)評估你的償債能力，考核你的信用和現(xiàn)金流狀況，只有信譽可靠，收入穩(wěn)定，才有可能把錢借給你。
鑒于此，公積金貸款、按揭貸款、信用卡套利、螞蟻花唄、京東白條、分期付款，這些容易得到的負(fù)債其實都可以充分利用起來，把自己的錢留著去做更高收益的投資。就好像蘇寧、國美賬戶上有很多應(yīng)付賬款，都是占用供應(yīng)商的，茅臺賬戶上很多預(yù)收賬款，都相當(dāng)于無息貸款。
巴菲特的偉大，其實很大一部分是源于對于保險浮存金杠桿的運用，保費收入之后可以拿出一部分有限制地進(jìn)行投資，巴菲特正是通過收購保險公司和運用保險浮存金，上了一個財務(wù)杠桿，放大了投資收益，巴菲特可控制的浮存金一度達(dá)到600多億，根據(jù)測算，有些年份的杠桿甚至達(dá)到了1~1.5倍。與銀行貸款不同，巴菲特占用這部分浮存金付出的代價是極小的。因此收購現(xiàn)金奶牛進(jìn)行投資這種模式，成為很多人羨慕和效仿的方式，最典型的當(dāng)屬復(fù)星集團(tuán)。
當(dāng)然巴菲特是很難成為的，但是我們可以擴大杠桿的外延，不僅僅局限于資金，想想生活中如何利用各種時間、人脈杠桿，來達(dá)到提高效率和擴大收益的目的。
《管道的故事》里同樣提到了杠桿，作者認(rèn)為，要想實現(xiàn)財務(wù)自由，不僅需要打造多元化的收入，還需要擅于利用時間杠桿和財務(wù)杠桿。
比如一個人一天只有24小時，上班時間通常不超過14個小時，但是通過雇傭員工，就可以成倍地放大時間和精力，這就是時間杠桿。我相信每個人的身邊都至少有那么一兩個朋友，是熱衷于創(chuàng)業(yè)的，看到別人的收益是你的幾十倍，是否覺得至少可以理解一些了呢？
同樣的，復(fù)利是另一個威力巨大的時間杠桿。為什么說盡早投資不必等呢，就是因為在數(shù)十年時間杠桿的作用下，原本微不足道的資金也可以一大筆財富。投資的時間長度就相當(dāng)于一根杠桿，投資的時間越久，就相當(dāng)于距離支點的長度越長，杠桿的威力也就越大，而且越到后面，杠桿的效率也越大。巴菲特50多歲才賺到一個億，而賺取剩下的幾百億才用了三十多年。相反，如果你很晚才投資，初始金額需要是原來的數(shù)倍甚至數(shù)十倍。
五、濃縮精華
可以聯(lián)想的還有很多，剩下的就交給小伙伴們自己思考吧，文章有些亂，稍微總結(jié)一下：
1、負(fù)債有好壞，我們要消除偏見，極力避免諸如消費之類的惡性負(fù)債，在風(fēng)險可控和利潤合理的情況下運用良性負(fù)債。
2、杠桿是一把雙刃劍，正向收益的時候可以放大收益，虧損的時候也會放大損失。運用杠桿一定要考慮，在全部虧損的情況下，加杠桿的后果是否可以承受，如果答案是肯定的，進(jìn)一步嚴(yán)控風(fēng)險，如果無法承受后果，那就不要加杠桿。
3、如果可以，盡量運用生活中可以運用的每一個杠桿，比如用公積金貸款，即便可以全款也通過按揭的方式買房，利用信用卡的免息期套利，利用螞蟻花唄、京東白條、分期付款來消費。
4、類似國美、蘇寧、亞馬遜這種因為占用供貨商的資金導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款的公司，恰恰是其強大管理能力和品牌優(yōu)勢的體現(xiàn)，賬上擁有大量預(yù)收賬款的公司往往說明其產(chǎn)品熱銷，需要預(yù)先支付賬款才能拿貨，這樣的公司很可能是值得投資的。
5、看公司的有息負(fù)債的時候需要注意公司資產(chǎn)負(fù)債比率是否合理（視公司類型和資產(chǎn)狀況現(xiàn)金流量40%~60%為佳），公司的資產(chǎn)收益率是否高于銀行貸款利息，如果答案是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于，那么這種公司就是值得投資的，如果是勉強高于甚至低于利息率，那就說明公司辛辛苦苦其實只是免費幫銀行打工，應(yīng)該極力避免。
6、盡早投資不必等，在時間杠桿的作用下，正向復(fù)利具有巨大的威力，最初不起眼的小錢，也會變成一筆可觀的財富。所以一定要盡早樹立理財意識，在沒什么資金的時候就開始養(yǎng)成強制儲蓄和投資的習(xí)慣。對于年輕人而言，指數(shù)基金定投是一個很好的方式，通過構(gòu)建穩(wěn)定+成長的組合，堅持定投既能夠起到強制儲蓄的作用，同時又能夠在不怎么影響工作的情況下獲得不錯的收益。
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