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千億資產大騰挪

最近1個月，萬達集團給外界的關鍵詞是：瘦身，變現，收縮，退出……

先是7月19日，萬達商業分別與融創中國、富力地產簽署了轉讓協議，萬達以637.5億元的總價將77家城市酒店全部股權以及十三個文旅項目的91%股權分別轉讓給富力和融創。

“只要有萬達，迪士尼十年到二十年之內盈不了利。”王健林的這番豪言壯語隨著十三個文旅項目的易主隨風飄散。就當大家錯愕于首富忍痛割愛的決絕之時，王健林的大動作一個接一個。

從今年2月以來，萬達集團密集收回至少400億元萬達廣場項目公司的注冊資本金。在已建成的萬達廣場中，至少有84家萬達廣場項目公司的注冊資本金減少，累計減少401.63億元。

7月25日，柳南萬達廣場、棗莊萬達廣場、鹽城萬達廣場及焦作萬達廣場這四個萬達廣場已經完全被中信信托持有；7月5日，南昌西湖萬達廣場被珠江人壽納入麾下；北海萬達廣場、撫州萬達廣場、九江萬達廣場、雅安萬達廣場、遼陽萬達廣場則被民生信托持有。

萬達最近的一項大動作就發生在8月9日深夜10時52分，萬達酒店發展公布重大資產重組計劃，將萬達酒店管理公司和萬達文旅集團注入香港上市公司，總金額達到了70.5億元人民元。

綜合上述信息計算，王健林已經完成了總金額高達1109.63億元的資產大騰挪。

告別房地產走上輕資產之路

對于萬達重組新動作，萬達集團微信號8月10日發布文章給出了解讀。

文章稱，一定有人很好奇，萬達不是把酒店和萬達城都賣掉了嗎，怎么又裝進上市公司？其實萬達賣掉的是酒店資產，但保留了酒店管理公司，賣掉的萬達酒店仍歸酒店管理公司管；萬達賣掉了萬達城91%的股權給融創中國，但是萬達依然是萬達城品牌擁有者和經營管理者。

同時，文章稱，2017年夏天的另一場“萬萬沒想到”，卻促成了一個倉促的轉身和一次徹底的告別——萬達徹底告別了房地產，從此大步走上輕資產之路。

萬達集團董事長王健林在2015年初宣布萬達集團進行第四次轉型，將從一家房地產公司轉為以服務業為主的商業投資管理公司，即走“輕資產”之路，其具體目標是：一是2020年集團服務業收入、凈利占比超過65％，房地產銷售收入、凈利占比低于35％；二是2020年海外收入占比超過20%。

梳理此前萬達與融創的交易，出售給融創的13個文旅項目，萬達每年可以收到6.5億元人民幣管理費用，雙方合同長達20年，即130元收益。于酒店管理業務，萬達同樣是收取固定管理費，并與酒店業主分成利潤，其他各項支出均由酒店業主出，萬達可謂旱澇保收。

某研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，“從萬達酒店發展自身的業務來看，其對于海外高端酒店業務等有較好的發展。此類業務進行重組以后，對于萬達文旅產業的發展有兩個積極作用。第一是其明確了將作為萬達文旅產業唯一上市平臺的戰略地位，所以帶有很強的資本運作的導向，對于萬達文旅后續積極融資和擴大國際化發展戰略有積極的作用。第二是其會不斷導入文旅、商旅等資源，對于萬達文旅產業的發展將發揮較大的資源補充的作用。”

回A中的萬達商業，是加速還是減速？

值得注意的是，目前，萬達商業仍在回A進程中。但對比2015年的申請IPO的公司業務，如今的萬達商業已經“判若兩人”。

目前萬達在重新整理資產，基礎構架延續了之前的萬達商業、萬達文化、萬達網絡科技、萬達金融四大板塊，但在資產包的整合上與之前有較大區別，新結構中“輕、重”資產區分更加清楚。萬達酒店的資產包含未被出售的部分酒店資產，以及萬達酒店管理這個“輕資產”業務。

那么萬達商業的募資主體已由申請IPO時的萬達電商、萬達商業管理、萬達文化集團、萬達百貨、萬達酒店建設、萬達酒店發展變為萬達電商公司、萬達商業管理、和萬達百貨。

目前，證監會網站顯示，截至8月3日萬達商業在A股的IPO最新排名已上升至第58位，狀態顯示“已反饋”。較7月份出售資產后的68名有了明顯提升。

能不能順利“回歸A股”，也就是萬達商業的回A之路能否完成，因為萬達商業是萬達模式的根本。12年來萬達從不成熟的一代產品發展成一個龐大的商業帝國，靠得都是萬達廣場能講出好故事，能夠低成本擴張。

如果這一操作順利完成，萬達商業板塊將會擁有“A+H”兩個上市平臺。估值較低的酒店及酒店資管服務業務被留在海外，這塊資產的總市值不到百億元，靠酒管業務的服務費就可以實現自我造血；而桂林項目、倫敦項目、芝加哥項目、悉尼黃金海岸項目可以隨著萬達廣場在估值較高的A股平臺上市，不僅可以因為A股的高估值而獲得更多融資，也可以依靠萬達廣場的租金來平衡現金流，擺脫對外部資本的過度依賴。

王健林也說過：即使萬達不再投入，靠租金也可以活得很好。只不過這肯定不是王健林的活法。

換另一種思路：輕資產不是看固定資產的多少，而是看在項目總投入中的占比及話語權強弱，用更少的錢撬動更多的利潤。如果這樣看，高杠桿發展的企業都像是輕資產公司，而萬達目前的“輕資產”轉型，更像是解決資金壓力和市場占有率矛盾的權宜之計。

王健林，“急流勇退”背后的真相

資產外置方面，王健林走在全中國企業家的最前頭：2012年收購美國AMC院線，2013年收購英國Sunseeker游艇，2014年瘋狂收購美國酒店、西班牙大廈、英國倫敦豪宅，2015年更瘋狂收購瑞士傳媒、馬德里足球的股份、美國鐵人體育公司、美國傳奇影業......

直到去年開始，收購行動遇到水逆，比如收購美國派拉蒙影業和金球獎公司均告失敗，這才開始意識到風向已經轉變。

王健林總計將近2500億人民幣投往了海外，資產外置的規模無人能及。

正是這個原因，讓他成為了眼中釘，被銀監會點名。

一被盯上，就必須立刻求饒，否則一切都會灰飛煙滅，什么都保不住。不論你是從不太干凈的地產起家，還是相對純潔的互聯網，你在權力面前，只是利用的對象。

記得2013年的時候，馬云就公開表過態，只要政府需要，1秒鐘之內就可以把支付寶整個公司交給國家。馬云心里清楚，國家真的想要，誰敢不給？

果不其然，王健林一邊解釋“債務清償不是問題”，一邊聲明“今后的戰略是主要投資放在國內”。

王健林失去的無數座萬達廣場、萬達酒店，都是他一輩子辛苦的結晶，我理解他的心痛，理解他的不舍，但我也理解這個必然結果，絲毫不感到意外。

相信我，同樣的狀況，未來還會在許多中國知名的企業家身上上演。