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優(yōu)勢(shì)：

1、有廣闊的市場(chǎng)前景

國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池組經(jīng)常面臨荷電狀態(tài)（SOC）一致性較差的問(wèn)題，這不僅影響電池健康狀態(tài)（SOH），而且被動(dòng)均衡的電池組還會(huì)增加能耗。而且對(duì)于舊電池來(lái)說(shuō)，只有對(duì)電池的等效阻抗（SOP）的估算才能更大程度的保護(hù)電池，延長(zhǎng)電池使用壽命。

據(jù)賽迪智庫(kù)統(tǒng)計(jì)分析，2014年我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到715億元，同比增長(zhǎng)15%，增幅比2013年提高6個(gè)百分點(diǎn)，增速進(jìn)一步回暖。其中鋰離子電池管理系統(tǒng)約占鋰離子電池市值的10%-15%，市場(chǎng)規(guī)模約為70-108億元。

某公司的客戶按照行業(yè)分可分為電動(dòng)汽車領(lǐng)域、儲(chǔ)能領(lǐng)域和后備電源領(lǐng)域。電動(dòng)汽車領(lǐng)域的客戶主要是電動(dòng)汽車整車廠、專業(yè)電池生產(chǎn)商和系統(tǒng)集成商等；儲(chǔ)能領(lǐng)域的客戶主要是行業(yè)系統(tǒng)集成商、電池廠商、工業(yè)園區(qū)和高校等；后備電源領(lǐng)域的客戶主要是通信運(yùn)營(yíng)商和電池廠家(含PACK廠家)等。

2、競(jìng)爭(zhēng)不激烈，行業(yè)集中度低。

電池管理系統(tǒng)的市場(chǎng)仍處于起步階段，市場(chǎng)集中度較低，企業(yè)數(shù)量較少。目前在A股上市的電池管理系統(tǒng)企業(yè)包括：比亞迪等電動(dòng)汽車整車廠、德賽電池、欣旺達(dá)等電池生產(chǎn)商。此類企業(yè)整體實(shí)力較強(qiáng)，其電池管理系統(tǒng)產(chǎn)品多運(yùn)用于企業(yè)自身產(chǎn)品中。第二類是BMS方案提供商，包括新三板掛牌企業(yè)科列技術(shù)、超思維等。

相比欣旺達(dá)和比亞迪等上市公司，某公司現(xiàn)有規(guī)模仍較孝市場(chǎng)占比不高，客戶群體主要集中于江浙滬和山東地區(qū)，并具有一定知名度。某公司產(chǎn)品涵蓋動(dòng)力電池管理系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池管理系統(tǒng)、后備電源電池管理系統(tǒng)和充換電設(shè)施等。公司客戶群體廣泛，并且已和國(guó)家電網(wǎng)等大型單位達(dá)成合作。

3、有一定技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

有比較成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)積累，某公司擁有實(shí)用新型專利18項(xiàng)、軟件著作權(quán)15項(xiàng)，正在申請(qǐng)中的發(fā)明專利13項(xiàng)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。

4、作為新三板企業(yè)，IPO難度相對(duì)小

某公司經(jīng)過(guò)國(guó)信證券等專業(yè)機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)，2016年4月在新三板掛牌。經(jīng)過(guò)輔導(dǎo)完成股改和新三板掛牌，公司的法律和財(cái)務(wù)管理相對(duì)規(guī)范，當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到上市要求時(shí)，IPO難度低。

5、價(jià)格相對(duì)清晰

根據(jù)2017年2月公告，某公司股價(jià)25.69元，總股本1362.4萬(wàn)股。之前的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入也很清晰。估值還可以比照同在新三板的科列技術(shù)、超思維。

風(fēng)險(xiǎn)：

1、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公司公告，2015年凈利潤(rùn)-949萬(wàn)，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1807萬(wàn)，凈利潤(rùn)-683萬(wàn)。因?yàn)楣咎幱趧?chuàng)立初期，持續(xù)的研發(fā)投入導(dǎo)致了公司持續(xù)虧損以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金入不敷出，如未來(lái)公司不能有效利用研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并通過(guò)規(guī)模效應(yīng)及成本控制手段降低邊際成本，則公司將繼續(xù)面臨虧損，有較高的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

2013年至2016年，某公司的規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入有一定增長(zhǎng)，但與其他上市公司相比，某公司銷售規(guī)模還比較小。公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。某公司應(yīng)該加大銷售投入，拓寬客戶渠道，同時(shí)加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

2、大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)2013、2014以及2015年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告，存在大客戶依賴。排名前三客戶的銷售額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.42%、67.62%、91.42%，而且公司已有客戶的采購(gòu)量還在逐步上升。

根據(jù)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法（2006）的要求，該項(xiàng)目的披露Top 5的客戶結(jié)構(gòu)已構(gòu)成中大客戶依賴。如果這個(gè)情況不改善，無(wú)法申報(bào)IPO。某公司應(yīng)加大銷售投入，抓住第二批以及第三批電動(dòng)車試點(diǎn)城市設(shè)立機(jī)遇，將客戶渠道拓寬至全國(guó)范圍。

3、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

目前BMS競(jìng)爭(zhēng)的核心是SOC、SOH的狀態(tài)估算。這是提高精度和魯棒性的競(jìng)爭(zhēng)核心。比如大電流持續(xù)輸出會(huì)造成電極離子的迅速消耗，而電池內(nèi)部離子來(lái)不及補(bǔ)充會(huì)造成電壓迅速下降，SOC誤差超過(guò)10%，而這在當(dāng)前BMS的算法中屬于技術(shù)難點(diǎn)。

4、一致行為人風(fēng)險(xiǎn)

周遜盛通過(guò)杰耳瓦科技、協(xié)創(chuàng)投資間接持有公司11.23%的股份；周吉昌通過(guò)杰耳瓦科技、協(xié)創(chuàng)投資間接持有公司9.90%的股份，三人合計(jì)持有公司50.03%的股份。三方已經(jīng)簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》。

5、外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

某公司生產(chǎn)主要采用外協(xié)加工模式，并根據(jù)客戶訂購(gòu)單和市場(chǎng)預(yù)測(cè)來(lái)制定生產(chǎn)計(jì)劃。公司產(chǎn)品對(duì)外協(xié)加工方的產(chǎn)能和加工質(zhì)量依賴度高，難以提高質(zhì)量控制。若外協(xié)廠商在加工環(huán)節(jié)出現(xiàn)重大質(zhì)量問(wèn)題，將會(huì)延長(zhǎng)公司產(chǎn)品的交貨周期，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成一定的不利影響。

結(jié)論：

1、短期內(nèi)轉(zhuǎn)板IPO可能性較小，但有上市公司并購(gòu)機(jī)會(huì)。BMS行業(yè)長(zhǎng)期看好。

2、某公司股價(jià)25.69元。如果需要投資，價(jià)格可以比照同在新三板的科列技術(shù)、超思維。