? ? ? ? #連續留言19天#?

? ? ? ? 短期股價沒有辦法預測，因為太多的不理性因素夾雜在一起。而跨越牛熊市周期的股價在某種程度上是可以預測的。因為從長期來看股價反應了一個公司的盈利能力，也就是說，如果一個公司越能盈利，那么長期來看，股價就會上漲，給投資人帶來豐厚的收益。

? ? ? ? 今天讀到MJ老師的文章，觀點和笑來老師如出一轍，“Your profit is made when you buy,not when you sell.”

? ? ? ? MJ老師分享了好公司的幾個特點，我在后面加入了我的一些思考:

1. 公司經營保守穩健，手中留有很多現金。（現金流量：比氣長、越長越好）

---現金流凈額最好匹配盈利

2. 應收帳款與存貨的管理非常優異，做生意的完整周期又比業界其他競爭者要短。（經營能力：翻桌率，越多趟越好

---應收賬款和存貨，資產周轉率高，代表著企業運用資本的高效率

3. 這是不是一門好生意？有沒有賺錢的真本事？經營安全邊際高不高？是不是有持續增加研發能力以維持高毛利？股東報酬率好不好？（獲利能力：這是不是一門好生意）

---首先是市場需求夠不夠，然后產品有沒有競爭力，離保本線越遠越好（下面有計算公式）,研發投入隨規模比例增加，ROE要高

經營安全邊際： 實際銷售量-保本量

0.3以上安全，0.25~0.3較安全，0.15~0.25 不太好，0.1~0.15要警惕，0.1以下危險

4. 這家公司會不會過度使用財務杠桿？資金來源有沒有發生“以短支長”的致命錯誤？（財務結構：那根棒子，棒子的位置越高越好）

----負債率參考行業水平

- 5. 這家公司短期的營運資金充足嗎？對外欠的短期負債有能力償還嗎？（償債能力：你欠我的，能還嗎？還越多越好）

----流動/速動比率，反映償債能力。

營運資金=流動資產-流動負債，多少比較合適？

以小天鵝為例 ，原材料采購成本=10B，應付賬款=5B ，一年只付兩次材料款。營運資金=5B，就是付清賬款后的余額，還可以在這一年支付一次，足夠企業支撐一年的經營，我覺得比較理想。