美聯儲：10月啟動縮表！
預計今年還有一次加息
今天（9月21日）凌晨2點，美聯儲舉行了議息會議。此次美聯儲議息會議簡單來說有以下幾個重點：
1、維持基準利率1%~1.25%不變。
2、宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表。
3、預計2017年還將加息一次；
預計2018年將加息三次；
預計2019年加息兩次；
預計2020年將加息一次。
4、下調長期中性利率預期至2.75%（之前料為3.00%）。
美聯儲：漸進式縮表
北京時間9月21日凌晨2點，美聯儲9月FOMC聲明顯示這是美聯儲自2015年12月啟動危機后首次加息以來，貨幣政策走向正常化的又一重大舉動。
《紐約時報》之前報道稱，因為美聯儲擔心突然縮表會在引起金融市場的震蕩，所以其已經嘗試通過公布詳細的時間表來消除市場的懸念，并承諾縮表的節奏會非常緩慢。但正如美聯儲在2008年金融危機后前所未有的購買債券行為一樣，美聯儲的縮表也再次把儲備銀行體系帶入了一個未知的領域，甚至沒人能確定會發生什么。
美聯儲表示，縮表的節奏將遵循今年六月份公布的框架：每月60億美元的美國國債和40億美元的抵押貸款證券（合計100億美元/月），然后每個季度上升一次，上限為兩項債務達到每月300億美元和200億美元。《紐約時報》指出，但如果按照這一速度，可能需要數年時間才能在取得顯著進展。一些經濟學家則認為，即便是漸進式的縮表節奏，也很容易被市場所吸收。
"美聯儲的縮表并不讓人感到意外，"野村證券首席美國分析師Lewis Alexander在接受《紐約時報》采訪時表示。“而這些模型預測的是緩慢而平穩的縮表。但總是存在更大波動的風險。”
每日經濟新聞記者注意到，在美聯儲此次宣布縮表后，仍有兩大問題尚未得到解答：
一是美聯儲并未表示希望資產負債表的規模是多大，因此此次縮表并沒有一個明確的目標；
二是美聯儲現任主席耶倫在明年二月就將結束其四年的任期，目前特朗普還沒有宣布是否計劃提名耶倫繼續連任。
美聯儲主席耶倫
十年前的金融危機爆發后，美聯儲將基準利率降至接近于零，并大量買入債券，這兩項措施都旨在通過降低從房屋抵押貸款到汽車貸款等領域的借款成本來重振經濟。而第一輪的債券購買發生在金融危機期間，人們常稱的量化寬松（QE），普遍認為這有助于提振金融市場。但發生在金融危機后的第二和第三輪的債券購買則仍然存在爭議。
購買債券就如同將錢借給“賣家”，而”買家“則要通過提供低利率的債券來相互競爭。美聯儲大量吸收債券也自然增加了對可購買債券的競爭，從而壓低了利率。美聯儲的經濟學家在今年四月份發布的一份分析報告中指出，美聯儲大量購買債券的行為將10年期國債的收益率降低了1個百分點。
此外，美聯儲購買抵押債券的行為也產生了類似的效果：美聯儲官員和很多獨立經濟學家認為，隨著私人投資者進入其他市場尋求更高的回報，美國國債利率的下行壓力會相應蔓延至其他類型的借貸成本。然而，此類行為所產生的影響卻很難衡量。
此外，今日美聯儲的會議暗示盡管近期通脹數據疲弱，但仍預計將在年底前再加一次息。美聯儲為期兩天的政策會議后公布的最新經濟預測顯示，16位官員中有11位認為聯邦基金利率處于“適當”水平，到2017年底將達到1.25%至1.50%的區間。除了預測稱在2019年和2020年將分別加息兩次和一次外，美聯儲還將長期的“中性”利率從3%下調至2.75%，這也反映出對整體經濟活力的擔憂。
市場反應如何？
美元大漲
就在美聯儲上述決議公布后，美元指數應聲大漲，最高漲幅一度超過0.9%，隨后有所回落，截至發稿漲幅為0.63%。美元對各主要貨幣均大幅升值。黃金跳水，美國10年期國債收益率上揚，美股應聲下跌。
10年期美債收益率上揚：
期貨黃金跳水
美國三大股指先是有所回落，后紛紛止跌轉漲，道瓊斯指數和標普500指數盤中繼續創出歷史新高，納斯達克綜合指數微跌。
對于美聯儲縮表，嘉信理財首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop表示，全球股市上漲的真正推動因素是企業收益，而不是央行，因此美聯儲的縮表沒有什么太大的意義。
在美聯儲正式宣布加息前，外界便普遍預計美聯儲將開始逐步縮減其在10年前金融危機爆發后利用資產購買計劃所累積的4.5萬億美元的債券和其他資產。此外，激進的購買計劃則是美聯儲量化寬松（QE）計劃的核心內容，QE則旨在壓低長期利率、增強投資者對風險資產的興趣、促進投資，從而提振經濟。
美聯儲在2014年結束其前述債券購買計劃，但仍持續在對到期債券進行再投資，以防止縮表。但如今美聯儲已經連續四次加息，美國股市也處于歷史的高位，這讓許多投資者開始擔心縮表或將給美股帶來壓力。
即便如此，人們仍擔心量化緊縮（QT）將不可避免地給股市和其他資產帶來壓力。自美聯儲于2008年11月首次購買債券以來，美國標普500指數的累計回報率已達到近240%，也是美國股市中表現最好的一個關鍵指數。
Kleintop對上述看法也表示認同，稱美聯儲的量化寬松計劃提振了股市，但他指出，這種關系“在一年前結束了，因為收益提高了股價，但美聯儲的資產負債表增長卻停滯了。”Kleintop在寫給投資者的一份報告中寫道：
”這種分歧表明，股市上漲的更有可能是企業收益的上升，而不是美聯儲的QE政策。”
Kleintop還指出，企業收益助推股市上漲不僅發生在美國，在日本和歐洲也出出現過同樣的現象。”自從金融危機以來，企業收益的增長基本與央行的行動無關，“Kleintop說道。
據21世界經濟報道美聯儲此次議息會議沒有加息，但預計2017年還將加息一次，也就是說，今年12月美聯儲極有可能加息！
不過，這次美聯儲議息會議還釋放了一個重磅的信號：那就是，要縮表了！
敲黑板：不要小看美聯儲縮表，縮表對市場的影響不亞于加息，不容小覷哦！
一、美聯儲：預計今年還有一次加息
市場普遍關注的，首先是美聯儲是否加息。
這次的議息會議上，美聯儲宣布維持基準利率1%~1.25%不變。
然而，不代表今年就不加息了！美聯儲預計2017年還將加息一次，也就是說，12月美聯儲極有可能會加息！
美聯儲預計2017年還將加息一次，預計2018年將加息三次，2019年加息兩次，2020年將加息一次。
我們來看一下，此前美聯儲的加息路徑：
看到這里，可能有小伙伴會問了，這次都不加息了，還有啥好看的？
當然有了，美聯儲宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表。
比起加息等傳統貨幣政策，美聯儲“縮表”這一非傳統貨幣政策似乎相對陌生。
二、10月起，美聯儲啟動縮表！
美聯儲宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表。
縮表是什么？美聯儲為何要縮表？縮表與加息有什么區別？對我們會有什么影響呢？
我們通過幾個問題來了解一下，美聯儲縮表到底是咋回事。
1. 美聯儲縮表是什么意思？
所謂“縮表”是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。打個比喻，就是美聯儲想給自身“減肥”，擠一擠金融危機后給自己加注的水分。
2008年金融危機后，美聯儲不僅將短期利率（聯邦基金利率）降至接近零的超低水平，又先后通過三輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券，大幅壓低長期利率，以促進企業投資和居民消費，刺激美國經濟復蘇。
美聯儲資產負債表的規模也從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元，其數額占美國國內生產總值（GDP）的比重從約6%升至24%。
對比前些年備受熱議的美聯儲量化寬松政策（“QE”），如今的“縮表”可謂“QE”的反向操作，其對美國經濟產生的影響以及對世界經濟的外溢影響不容小視。
2. 美聯儲為什么要縮表？
關于美聯儲為何要縮表，高盛認為：
首先，部分美聯儲官員呼吁調整收緊政策中的措施組合，即依靠加息，也依靠縮表，從而能夠以更加平衡的方式收緊金融市場狀況。波斯頓聯儲主席Eric Rosengren指出，完全依靠加息會給美元增加新的壓力，從而給出口行業帶來不對稱的壓力，也讓通脹面臨下行壓力。
其次，如果特朗普明年委任一名新的美聯儲主席，此時設置好一個資產負債表正常化的框架，就能將金融市場面臨的不確定性減小到最低，也能讓整個過度的過程更加平滑。
3. 加息和縮表有什么區別？
加息和“縮表”都是美聯儲收緊貨幣政策的重要工具，二者相互補充。
加息會直接推升短期利率水平并傳導到長期利率，進而影響家庭消費和企業投資，從而對美國經濟形勢產生影響。正如購買債券、擴張資產負債表會壓低長期利率一樣。
“縮表”則會直接推高長期利率，推升企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。
自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來，美聯儲已累計加息四次共100個基點，但并未對金融市場產生明顯影響。
一些美聯儲官員呼吁啟動“縮表”，輔助加息來進一步收緊融資環境。
4. 美聯儲縮表計劃如何？規模如何？
寬松如山倒，縮表如抽絲。
美聯儲已表示，將“以緩慢、漸進的方式終止到期債券再投資，而不是一次性結束所有再投資或拋售資產”。
在削減規模上，美聯儲計劃最初削減規模為每月100億美元，包括60億美元國債和40億美元抵押貸款證券(MBS)，這一水平相對于4.5萬億美元的整體資產負債表規模而言十分有限。
該規模上限每三個月上調一次，直到達到每月削減500億美元為止，這將使美聯儲資產負債表規模在五年內降至2萬億-2.5萬億美元水平。考慮到“縮表”規模有限且緩沖時間較為充裕，預計市場流動性不會受到劇烈沖擊。
說了那么多，那么，美聯儲縮表會給我們帶來哪些影響呢？
三、美聯儲縮表，會給我們帶來什么影響？
縮表對美國經濟產生的影響以及對世界經濟的外溢影響不容小視。
如果縮表成功，美聯儲將悄然為一次超常規貨幣政策試驗畫上句號，并為其他效仿美聯儲、祭出超級寬松政策大旗的央行提供借鑒。
一旦出現問題， 導致長期利率大幅跳升，就會傷害美國經濟復蘇，其外溢影響也可能導致全球金融市場動蕩并誘發風險和危機。
從市場來看：
從影響力來看：美聯儲啟動“縮表”的初期影響有限，長期沖擊仍需警惕。
作為美聯儲緊縮“彈藥庫”里的重量級武器，“縮表”的影響值得高度關注。不過，從已披露的操作方式和預期推進速度來看，美聯儲如期啟動“縮表”，初期影響仍較為有限。
考慮到對美國自身經濟增長可能造成的潛在風險，美聯儲不會太過激進。而一旦“縮表”導致金融市場大幅震蕩或經濟增長陷入停滯，也不排除美聯儲延緩甚至放棄行動的可能。
盡管初期影響有限，但隨著“縮表”的推進，其長期沖擊仍需警惕。中長期來看，“縮表”將直接影響美債供需關系，推動美債收益率上升，美債收益率正是全球資產定價的重要基準之一。此外，“縮表”將收緊美元流動性，給美元帶來升值壓力，考慮到資金回流美元資產等因素，新興市場將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰。
