《投資是一種生活方式》的讀書筆記

作? 者：朱平

作者簡介：

出生于上世紀六十年代的朱平畢業于浙江大學物理系；在師范學校當過老師；后到上海財經大學讀國際貿易的研究生，畢業后在上海榮臣集團做兒童服裝的銷售。2000年加盟易方達基金管理公司；2002年擔任基金科匯的基金經理；2004年加盟廣發基金任投資總監。2007年廣發基金公司獲得明星基金公司、基金客戶明星、3年期持續回報明星、平衡型明星基金、大基金明星等5大獎項。

投資風格：朱平認為，做投資一定要穩健，先不要虧錢，才談得上賺錢。

本書的重點內容及感悟:

第一章 股市到底是什么？

1、股市不是造星夢工廠

在中國股市每年能獲得10%的收益就已經是非常好了，但問題是大多數股民不認為這是一個很高的利益水平，盡管現實中大多數股民的收益狀況比這要差很多。太多的人抱著發財的夢想來到股市，但股市其實只是一個實現財富增值的地方（反省一下自己目前的心情，是否也和大多數股民一樣，對股市年收益10%不屑一顧呢）

目前，在國內A股市場再沒有第二個公司可以為投資者10年帶來10倍以上的收益了。

如果把股票比作女孩的話，那證券市場上的大美女是極其稀缺的，和在現實世界中一樣。但人性總是這樣，一方面總認為自己會碰到大美女，哪怕其實碰到的是恐龍；另一方面，對于比較普通的收益并不太珍惜，總想尋找大美女，結果連普通的收益也得不到。（股市也是根據這樣的人性吸引大量的股民。所以，股票投資體現了人的修行，股票投資本來就是人的一次修行。我們是以“鐘點工”、“按天結工資”、“按月拿工資”、“領年薪”、“公司分紅”、“董事長”......的投資思維方式不同，得到的收益自然也不同。）

2、上帝不玩骰子

證券市場用最好的薪水，雇傭最聰明的分析，努力地研究經濟、行業或企業，最多也只能看到非常短暫的未來的影子。

投資中一個重要的心理陷阱是過度自信，過度自信的一個主要表現就是認為自己可以把握未來。投資中的意外是投資本身的一部分，是不可避免的，而不是偶然的事件或投資者水平的問題。因為如果不是因為未來的不可知，人們其實根本就不用分散投資，全額投資收益率最高的那只股票就行了。

記住：未來永遠是不確定的。短期而言，股份相對企業基本面的波動是不確定的，而企業的基本面卻是確定的；長期而言，股價反映企業基本面變化的趨勢是比較確定的，但企業的基本面卻變得不再確定。所以，無論時間長短，我們都不可能兩者兼得。

（《老子》告訴我們，世界唯一不變的就是：變化。股市也一樣。只有認清楚了股市的本質，才可避免自己的過度自信。但是，過度自信的企業家也不在少數。所以，無論是我們進行股票投資還是實體投資，都要避免“過度自信”心態。）

3、“看不見的手”

只要每一個人都是理性的，并追求自身效用最大化，那么不需要有人來管理，將會有一只看不見的手來進行調控，經濟運行由此可自動達到最佳狀態。市場規模越大，越成熟，這只看不見的手就越有威力。

4、幡動、風動和心動

大股東? ? ? ? ：股票的價值更多地體現在資產價格及重置價格上（幡動）

流通股東? ? ：認為決定價格的是公司未來的現金流（風動）

個人投資者：投資者的心理、供需對價格的影響、投資理念及目標（心動）

（所以，股價是復雜的因素決定的。這些因素來自于大股東、流通股東及個人投資者，并由他們之間的復雜博弈決定的。“富人都是野生動物”，富人只屬于10%，請問我們的思維方式是10%的精英思維方式還是90%大眾的思維方式。研究“人性的弱點”是進行股票投資的基礎）

5、《大長今》與股市現象

中國居民存款已超過13萬億，如果加上機構存款，總額超過25萬億；而我們的股市流通市值不足1萬億，總市值不足3萬億。表明：中國的股市形象不對路，不能吸引大量的資金。

沒有誠信就沒有普通老百姓的資金，同時也就一定沒有中國股市的未來。（政府應該給一個健康、可持續的股票市場，否則中國股票沒有未來。讓市場回歸于那只“看不見的手”。）

6、股市與宇宙圖像

人們對待股市與對宇宙的認識有幾分相似：

1）把握市場必須有明確的分析框架，如理念、過程和檢驗等，不能隨意拍腦袋，追漲、殺跌、聽消息。

2）任何規律都可能是暫時性的。過去對不能代表將來也對，對此要有足夠清醒的認識。

3）當市場的運行與投資者的決策出現偏差時，錯的只能是投資者。這個時候改變觀念理解市場是唯一的出路，否則就意味著損失。

7、流行的三個元素

股市流行的三元素：股市長期持續上升的記錄；出現像巴菲特一樣的財富英雄讓人敬仰和學習；有階段性的大牛市以及明星企業、明顯股票的神奇表現。每年股市都有流行的股票，基金經理們稱之為“主題投資”。

8、毒蛇、老虎與山花

風險和收益是證券市場的兩個核心。"歡樂的時光總是太少，因為永遠有一個錯誤在等著你"。未來是不確定的，投資者必須接受這個事實，回避這種不確定性一定會減少投資者的收益；另一方面，就像上文的那朵山花，只要企業贏利上升，投資者的收益就會是非常明確的。

（我們投資理性嗎？我們有一套的投資方案嗎？我們做過投資記錄嗎？我們正確認識股票的風險嗎？我們過于自信嗎？）

9、市場永遠是對的

在投資時，每一種現象的背后都需要找背后的理由，這樣才能回避這種不確定性減少投資者的收益。記住：市場永遠是對的。投資者是否應該為了盈利而改變自己，沒有人知道。畢竟投資是一門藝術。（嗯，如果我們開始投資，我們需要找出每一種現象背后的理由，深入分析并總結。為下次理性的投資奠定基礎）

10、沙僧、八戒和悟空

沙僧：沒有經驗，容易被別人欺騙。新股民

八戒：為了在短期內獲得超額收益，往往采用一些不正常的手段。不法莊家或欺詐投資者。

悟空：希望通過投資來獲取合理的收益。理性投資者。

11、股市消費者

賭博：時間短，像擲骰子比大小，1秒鐘就可以完成。投入與回報之間沒有基本面的邏輯關系。消費行為。

投機：介于賭博與投資之間。較少有成熟的套利技術。

投資：時間長，一般在1年以來；投入與需要經過詳細的基本面研究，可以獲得初始投資額的復利增長。

新股是股市消費者理想的另一個場所。巴菲特從來不投資新股的。

12、股市需要傳奇

巴菲特作為世界上最有錢的投資家，其意義并不在于財富本身，而在于他通過遵循一些簡單的原則，并始終堅持這些原則，從而獲得巨大的財富。從某種角度看，正是由于他的存在，才使得價值投資如此深入人心。從經濟發展的規律看，中國居民金融資產中的股票投資比重一定會大幅上升，而這個過程中很可能會出現我們自己的傳奇，只是現在時間還不夠長。

成功的投資就是遵循一些簡單的原則，并始終堅持這些原則。

13、洛克菲勒和他的孫子

這個世界上別人是靠不住的，只能靠自己。A股流通股東博弈的主要對手是上市公司和大股東，而不是流通股東。

14、錢鍾書的比喻

控股股東這樣的大股東比如國資委，他們投資的目的就是為了獲取企業的價值，用上面的例子來說就是擁有生蛋的雞；

但對于普通流通股東而言，投資的目的只是為了回報或者說是掙錢，而掙錢的具體形式是股票價差收益加分紅，也即說他們就是要獲取雞蛋而不是雞。因為普通流通股東不會對企業的經營產生影響，也不能指望當公司出現困難時，普通流通股東會和大股東一樣忍受股份下跌帶來的損失努力改善經營。普通流通股東在這個時候一般會選擇拋售，造成股坐大大低于合理價格。

15、信任的故事

沒有人可以讓大股東和小股東之間，讓公司管理員和公司股東之間，讓老百姓和基金管理人之間在一夜之間建立起信任關系。而如果缺少這種信任，滬深股市就不可能有好的發展。

第二章 為什么說投資是一定可以贏利的

1、投資是一種生活方式

投資一定是可以獲利的，投資的原則也是比較簡單的。證券市場主要是用來投資的，而不是用來炸炒作的。投資的原則其實可以是非常簡單的。隨著時間推移，持續的賺錢會讓越來越多的人會相信長期而言投資一定可以贏利這個事實。

2、投資是稀缺的權利

投資股票長期而言一定是可以贏利的，這個本質特征即使是在中國這樣一個年輕的股市，也在過去幾年內迅速獲得大眾的認同，而基于價值投資理念的財富神話也隨著股市的上漲越來越多地展現給人們。

中國股市可能不可避免地走向溢價，把垃圾股當改善股投資；把周期類股當成長股投資，把成長股當作戰略性投資，永遠不賣。這樣的出價獲得了在股市投資的權利，只要經濟增長不變，企業贏利仍然增長，投資獲利的可能性就仍會很大，但投資者也將面對更大的風險。

3、學會正確的買入

據說巴菲特可以為了好的價格等上好幾年才去買一只股票。但同時，在股價足夠低的時候一定要果斷買入，就像小李飛刀一樣，因為這樣的機會稍縱即逝，這是掙錢的最佳時機。而對于投資者而言，學會掙錢的第一步學會不虧錢，學會不虧錢的核心是學會正確地買入。

4、要有足夠的良好過往記錄

巴菲特在決定是否投資時也是如此，他需要了解企業過往4年的記錄，所以他從沒投資過科技類熱門股，反而這兩年才開始投資微軟，這一方面是因為他不了解拉技類股票，另一方面則由于這類創新企業沒足夠長的良好的過往盈利記錄。如Google。

5、投資中的王道和霸道

投資王道主要以價值投資為依據；投資行為以長期持有為特征；投資結果上追求共贏。投資霸道則與此不同，往往以主觀的意愿為依據。投資行為上，會依賴資金或信息優勢以圖控制股份。投資結果上則更多的表現為零和負和的博弈。

6、價值投資還是趨勢投資

價值投資認為：一家公司有投資價值，擇機買入并長期持有，直到獲取超出預期的回報。

趨勢投資認為：在大勢向下的過程中，最好一樣能夠回避某些有投資價值的股票，而在大勢明確發生轉折的時候，再買入某些具有投資價值的股票并持有到行情結束時賣出。

7、投資效用最大化的選擇

面對波動加大的投資，效用最大的選擇：1）不要借錢炒股。因為投機的損失會造成不可彌補的效用損失。2）選擇有投資價值的股票買入。如果投資贏利，可以增加消費，畢竟快樂才是生活的根本；如果基本面沒有發生變化，千萬不要在股市大跌時賣股票，有條件還可以適當增持。

8、投資理念才是最重要的武器

投資的理念就是這樣的信心。任何投資者的任何投資行為都是在投資理念的支持下做出的。

9、兩個獵人的故事

對于價值型的投資者來說，有兩點是非常明確的：一是股票估值越低，吸引力越大，所以股市的調整會增加股多么美好；二是對未來永遠抱有警車之心，無論將來有多么美好，絕對的估值必須遵守，過高的估值只會損害投資者將來的收益，這一點對績差股如此，對于績優股也同樣適用。

因此，股市的休息或調整是股市運行的一個組成部分，是趨勢投資者的噩夢，是成長型投資者的考驗，是價值型投資者的機會。

10、奧運精神和投資

對投資者而言，長期的全程參與是投資最根本的原則。無論從理論上分析，還是從實際的結果看，全程參與的投資者，收益平均來說會更高。尤其是在牛市中，不做波段，全程參與，一般收益率會更高。

11、投資的第一原則

如果你想長期投資一個公司，那么以下三個問題的正面答案將缺一不可：第一、這個一把手喜歡自己公司所從事的行業嗎？第二、他對這個行業有掌控力嗎？第三、他帶領的企業在過去有很好的業績并享受這種成功嗎？而如果投資者對號入座，看一看過去十年給投資者帶來持續回報的公司，則會發現吻合的概率非常之高。

第三章 做一個快樂并掙錢的投資者

1、快樂的車夫

1）投資哲學：相信市場不完全有效，可以通過主動研究獲取超額收益的主動型基金經理。

2）投資理念：選擇投資行業領先的企業

3）投資要選擇可能出現牛股的行業或板塊。

2、長期成功的投資者幾乎都有一個特征，那就是只做自己熟悉的事，有時看來這過于保守，但其實可以回避一些過度自信可能帶來的風險。

3、實踐分析不斷地證明：做短線炒作的投資者從總體上說收益不如長線投資者。但每個人都覺得自己可以短線致富，這就是過度自信的表現。

4、專業投資人員還是把各種類型的企業進行分類總結，這些規律性經驗對每個投資者都是至關重要的。

5、股票價格下跌的考驗，就像調整來臨時，許多投資者總是忍不住賣出手中的好股票。

6、經過幾次股價下跌后，一個有經驗的投資者可能已學會不在下跌時賣出股票，但這仍不夠。因為如果企業基本面發生了變化，無論是否虧損，都應賣掉股票。

7、其實從統計數據看，大部分選擇賣出的投資者收益水平會低于繼續持有者，所以能夠經受第三種考驗的人才可能是真正的投資高手。

8、炒作沒有價值基礎的劣質股的投資者。

9、看空市場準備隨時聘書等待回調的投資者

感悟：選擇有未來的股票；長期投資；返其道而行之；拒絕追漲殺跌

第四章 大牛市是怎么產生的

1、交易者的學習消除了泡沫

2、股市里的投資者是完全怎么的，所以最初的盈利模式大都是追漲殺跌。

3、巴菲特就是在這樣的環境中積累了讓人驚嘆的財富。而且使用的方法是一種大家都能明白的價值投資，只要買入好的股票，然后一直持有，很多年之后便成為了巨額財富。

4、巴菲特告誡大家，一個百萬富翁破產的最好方法之一就是聽小道消息并據此買賣股票。

感悟：投資是一種生活方式，如何讓自己的投資快樂呢......一個百萬富翁破產的最好方法之一就是聽小道消息并據此買賣股票

第五章 懸念的背后是什么

1、也許加息能再次提醒投資者，雖然經濟仍未出現趨勢性變化，但未來卻并非一帆風順

2、對價值投資者而言，成交量越少，交易成本越小，分歧越少，投資風險越低。

感悟：有時候經歷是一種財富；經歷---分析---再經歷---再總結

第六章 如何尋找超級企業

1、三四法則：一般成熟穩定的行業有一個特征：即有三到四家領先的企業及一群小企業，而行業排名第一的企業所占市場份額大約在30%到40%

2、3個領先者共存的格局是一個相對穩定的狀態

3、投資者如果不對20世紀80年代后的這一輩人進行深入的研究，將很難把握將來的投資機會

感悟：尋找某個領域的超級企業是長期投資的前提

第七章 怎樣才能從股市中獲取較高利潤

1、科技股看上去很美。由于成功的科技公司其實只是少數，所以對于個人投資者而言，如果不加選擇進行投資是非常危險的。比較穩妥的辦法就像巴菲特一樣，如果真的看不懂，就敬而遠之

2、由于周期類股票、科技股變化太快，所以一般個人投資者投資時應謹慎對待。藍籌股則是最適合一個一般個人投資者投資的品種。藍籌股不僅要規模大而且其企業要具備一個重要的特征---持續穩定的成長

3、股票投資永遠都是不可能回避風險的，而控制這類風險最有效，成本最低的方法可能是組合投資而不是實地調研。

感悟：以做企業家的心態來做股票，來研究，來選擇，來持有股票......