文 | 牛小財(cái)
在上一期中(關(guān)于投資基金的認(rèn)知——如何選擇好基金)，介紹了選擇好基金的三個(gè)方法，分別是：選品牌、看業(yè)績(jī)、晨星評(píng)測(cè)。其中晨星評(píng)測(cè)中除了最直觀的晨星評(píng)級(jí)和基金龍虎榜外，還有較為復(fù)雜一些的“投資風(fēng)格箱”和具體的技術(shù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判別。
1 ? “投資風(fēng)格箱”
投資風(fēng)格箱一般指的都是晨星投資風(fēng)格箱，這是晨星公司獨(dú)有的評(píng)測(cè)方法。如下圖所示，它將基金按照基金所持有股票的投資風(fēng)格和投資規(guī)模進(jìn)行了分類，按照投資風(fēng)格分為：價(jià)值型、平衡性、成長(zhǎng)性。按照投資規(guī)模分為：大盤股、中盤股、小盤股。這樣的一個(gè)九宮格，就組成了晨星的投資風(fēng)格箱。
這里有一點(diǎn)需要注意，這里的大盤、小盤基金，并不是指基金本身，而是指基金所投資的股票是大盤股還是小盤股，并且和基金的規(guī)模沒(méi)有關(guān)系。
所謂的大盤股跟小盤股，很容易理解，大盤股就是一些盤子比較大，規(guī)模市值較大的股票，小盤股就是很多不太知名、規(guī)模市值比較小的股票。當(dāng)然，晨星也有自己比較學(xué)術(shù)化的分類，大家詳情可以查看晨星網(wǎng)。
價(jià)值股和成長(zhǎng)股的區(qū)分也很好理解，價(jià)值股就是那種現(xiàn)在看來(lái)價(jià)格低于股票價(jià)值的上市公司，價(jià)值被低估了；成長(zhǎng)股就是那種現(xiàn)在看起來(lái)業(yè)績(jī)一般，分紅也少，但又被很多投資者看好其未來(lái)的的投資價(jià)值，比如說(shuō)當(dāng)年的騰訊跟阿里，價(jià)值股跟成長(zhǎng)股有點(diǎn)白馬股跟黑馬股的意思。
那么我們具體怎么選呢，選大盤股好還是小盤股好，是選價(jià)值型的好還是成長(zhǎng)型的好呢，這個(gè)很難一概而論，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候大小盤是輪動(dòng)的，白馬股穩(wěn)定，黑馬股有時(shí)候也能一鳴驚人。
關(guān)于價(jià)值型投資還是成長(zhǎng)型投資，是當(dāng)前股票投資的兩大流派算是，價(jià)值投資的鼻祖是巴菲特的老師格雷厄姆，成長(zhǎng)型投資的是費(fèi)雪，巴老曾說(shuō)他是“85%的格雷厄姆加上15%的費(fèi)雪”，所以說(shuō)，投資是一個(gè)組合化配置，不能一概而論。
對(duì)于股票的價(jià)值評(píng)定就是一個(gè)不能統(tǒng)一的問(wèn)題，不同人用不同的方式對(duì)上市公司所作出的價(jià)值評(píng)判不同，得出的結(jié)論就會(huì)不一樣，其實(shí)價(jià)值型股票相對(duì)于成長(zhǎng)型來(lái)說(shuō)評(píng)測(cè)起來(lái)好很多，成長(zhǎng)型股票的評(píng)測(cè)真是仁者見仁，智者見智，同樣對(duì)于一個(gè)股票，很難去揣測(cè)是否將來(lái)會(huì)有好的業(yè)績(jī)，將來(lái)是否會(huì)爆發(fā)。
所以說(shuō)，一般而言，價(jià)值型投資的風(fēng)險(xiǎn)要比成長(zhǎng)型投資的風(fēng)險(xiǎn)小。價(jià)值投資是投資在價(jià)格低于價(jià)值的股票上，這種股票本來(lái)就被市場(chǎng)估值偏低，而成長(zhǎng)型投資是投資股票的未來(lái)，是看中股票的未來(lái)成長(zhǎng)潛力。
如同找對(duì)象，你是想要找那種已經(jīng)事業(yè)有成的人呢還是找現(xiàn)在一無(wú)所有，將來(lái)會(huì)成為千萬(wàn)富翁的潛力股呢？選擇了事業(yè)有成的，你就要付出更多的努力去追求；如果選擇了現(xiàn)在不怎樣的未來(lái)潛力股，你所付出的成本很少，但未來(lái)的回報(bào)率可能就是驚人的。所以說(shuō)，到底是選擇價(jià)值型的好還是成長(zhǎng)型的好，完全看個(gè)人了。
那么，到底我們投資哪一種風(fēng)格的，從長(zhǎng)期看更好呢？諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主尤金·法瑪研究發(fā)現(xiàn)，小盤價(jià)值股在美國(guó)股市中回報(bào)率最高，其次是大盤價(jià)值股，再者是大盤成長(zhǎng)股，最后是小盤成長(zhǎng)股。
2 ? ?“統(tǒng)計(jì)學(xué)指標(biāo)評(píng)測(cè)”
在上大學(xué)的時(shí)候，財(cái)經(jīng)類專業(yè)的大學(xué)生都會(huì)學(xué)習(xí)一門課程，叫做概率統(tǒng)計(jì)，里面就有標(biāo)準(zhǔn)差、平均收益率、α系數(shù)、β系數(shù)等等一大堆指標(biāo)，用來(lái)表示一些變量的變化。那么在選擇基金上，我們也可以利用這些指標(biāo)來(lái)選擇優(yōu)秀的基金。
基金的配置從根本上決定了每一只基金的投資風(fēng)格，股票型、債券型、貨幣型還是債券型等，在投資中，最關(guān)心的無(wú)外乎兩點(diǎn)：收益與風(fēng)險(xiǎn)。在比較基金的收益方面，比較直觀，星級(jí)評(píng)測(cè)和龍虎榜都是通過(guò)收益來(lái)體現(xiàn)；那風(fēng)險(xiǎn)怎么去用具體的指標(biāo)進(jìn)行量化呢？這就需要接下來(lái)介紹的統(tǒng)計(jì)學(xué)指標(biāo)了。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)測(cè)，只要有這么幾個(gè)：平均回報(bào)率、標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率、α系數(shù)、β系數(shù)、R的平方。關(guān)于這些數(shù)字是怎么算出來(lái)的，我們就沒(méi)太大必要知道，我們只要了解用這些指標(biāo)指導(dǎo)投資就可以了，這才是散戶投資需要關(guān)注的。
平均回報(bào)率
平均回報(bào)就是用已統(tǒng)計(jì)出來(lái)的年化收益回報(bào)去推測(cè)未來(lái)一年的回報(bào)率的指標(biāo)，平均回報(bào)比較好的基金，在未來(lái)的一年收益也比較好，或者說(shuō)概率更大。標(biāo)準(zhǔn)差
標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)表示樣本波動(dòng)程度的指標(biāo)。在基金里，就是表現(xiàn)基金漲跌幅度的波動(dòng)情況；標(biāo)準(zhǔn)差大，表示基金收益的變化大，波動(dòng)明顯。夏普比率
夏普比率是1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主威廉·夏普根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）弄出的一個(gè)指標(biāo)，它是一個(gè)綜合了風(fēng)險(xiǎn)和收益的系數(shù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是基金的收益風(fēng)險(xiǎn)比或者性價(jià)比。夏普比率高，收益相同的情況下，基金的波動(dòng)小，即風(fēng)險(xiǎn)小，反之，在風(fēng)險(xiǎn)相同的條件下，收益越高，夏普比率越高。總而言之，就是夏普比率越高，該基金的性價(jià)比就越好。β系數(shù)
表現(xiàn)基金相對(duì)于大盤的波動(dòng)情況，β系數(shù)是指在股市當(dāng)中，具體的某只基金和大盤指數(shù)的走向的正相關(guān)性。如果是一個(gè)指數(shù)基金，其β系數(shù)就是1，因?yàn)橹笖?shù)基金是完全按照大盤走勢(shì)的，1作為β系數(shù)的臨界值，β系數(shù)大于1 ，說(shuō)明基金的波動(dòng)比大盤更大，小于1 ，就是比大盤小。也就是說(shuō)，β系數(shù)越高，市場(chǎng)一波動(dòng)，基金的漲跌就會(huì)更加厲害，賺錢和虧錢的效應(yīng)均很明顯。
所以，在熊市中，低β基金更好，因?yàn)椴▌?dòng)小，比較抗跌；在牛市里，高β基金更好，因?yàn)槭袌?chǎng)是一個(gè)明顯的上升通道。α系數(shù)
因?yàn)棣孪禂?shù)是在大盤指數(shù)（準(zhǔn)確說(shuō)是在另一個(gè)基金基準(zhǔn)上而言）的基準(zhǔn)下上漲的，也就是大盤本身上漲帶來(lái)的，但大盤漲了，不僅你的基金漲了，其他的也會(huì)上漲。所以要看出一個(gè)基金的真正有能力的上漲，就要看α系數(shù)。α系數(shù)就是除了β系數(shù)普漲以外的那一部分上漲，而這部分上漲也就意味著該基金經(jīng)理的操作水平很不錯(cuò)。R的平方
代表基金和大盤的相關(guān)性，因?yàn)榇淼氖窍嚓P(guān)性，所以R的平方數(shù)值越接近1，表示和大盤正相關(guān)，α系數(shù)和β系數(shù)的準(zhǔn)確性就越高。如果在R的平方是100的條件下選基金，用α系數(shù)和β系數(shù)就會(huì)更加靠譜了。
最后，簡(jiǎn)單做一總結(jié)：平均回報(bào)和α系數(shù)代表收益，故數(shù)值越大越好；標(biāo)準(zhǔn)差和β系數(shù)代表波動(dòng)程度，也就是短期風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)值越小就顯得越穩(wěn)當(dāng)；夏普比率是收益風(fēng)險(xiǎn)比，數(shù)值越大越好。
今天，牛小財(cái)就分享到這里，我們下期再見。
