股票投資有2個陷阱，一是價值陷阱，二是成長陷阱。

價值陷阱是把價值投資簡化為按市盈率和市凈率高低“排排坐，吃果果”的游戲，忘記對公司先做一個定性分析，然后再去考慮當期的估值是否合理。“可憐之人必有可恨之處”，《紅樓夢》中王熙鳳這句話用在股市也非常貼切。大凡一只股票，人人都知它的估值偏低，卻總也漲不起來，那一定是有原因的。有的屬市場原因，如市場潮流、風格、理念的變遷。無論是中國股市還是美國股市，都存在3到5年一次風格輪換的周期規律。當市場的興奮點都集中在成長、概念以及對未來的希望上時，價值投資總會有一段失意時光。

有的則是公司原因。根據一般規律，我們可將公司及公司產品分為4個象限。兔子：奔跑跳躍，前景誘人但還弱小，盈利不多甚至尚未盈利，適合風險投資。金狗：盈利快速增長且初具規模，但成長空間仍大，適合成長投資。金牛：公司利潤規模相對該行業、該產品已非常龐大，但仍能維持一定增長，且現金流非常充沛，是公司生命周期的黃金期，適合穩健型投資。大象：無論是盈利還是收入規模都已達到極致，并已出現了輕微衰退，偶有增長也非常有限，這是公司有可能步入老年的征兆。

不同象限的股票會有不同的估值。金牛與大象的市盈率、市凈率一般都低于市場平均水平。尤其是大象，通常會比市場平均估值低60%以上，因此對保守型投資者很有吸引力。

但價值投資的陷阱往往就在這里：由于缺少足夠大的購買群和購買力，這些股票的價值有可能被長期低估，直到公司發生重大衰退為止。除非公司能趁現金流充沛時，及時培養出新的兔子和金狗。但有這種遠見卓識和氣度、文化的企業很少。就以柯達來說，它發明了全球第一臺數碼相機，只因膠卷盈利太好，舍不得把兔子培養成金狗去和自己的金牛爭利。結果別人把兔子養成了金狗，把它的金牛活活吃了。因此，要避免價值陷阱，就要盡可能選擇有一頭金牛（產品）然后還有1、2條金狗與數只兔子跟在后面的金牛或大象類股票。這是大象能夠跳舞的基本前提。

與過于看重低市盈率不同，成長陷阱主要表現在2個方面。一是兔子是否會成為金牛？兔子的天敵很多，所以死亡率也很高。二是我們是否已為金狗支付了金牛的價格？只有解決了這2個問題，才能避免成長陷阱，不至于讓成長投資變成成長概念炒作。

在穩固價值基礎上尋找投資者會建立空中樓閣的股票，是把價值、成長、趨勢這三種投資風格結合在一起的最好辦法。就目前股市來說，具有穩定價值基礎的股票很多，大約占到了總市值的70%以上，其中大象類股票不多，金牛類股票占主體，但都缺乏建立空中樓閣的條件。最有價值的是那些仍在穩固價值基礎上，而又具備構筑空中樓閣條件和潛質的股票。前2類股票是大盤能保持相對均衡盤整的基礎，后者是市場能保持適度活躍的動力。

不同供求關系有不同的市場運行模式。本周大盤的跳水只是說明在當前供求關系下，2430點的中立價不可能像過去那樣，靠大量資金強行突破，需要足夠的時間和持續換手。同時也說明大象與金狗一起跳舞，集體構建空中樓閣的基礎條件已徹底消失，有區別地選擇某些股票集中投資、波段輪換、依次推進將是未來市場的主要模式。