本文撰稿：百奇

不知道往年大家在紅紅火火準備過年的時候，有沒有分出一點點精力關注一下我大A股的走勢呢？

在春節前后，A股市場是有相應的春節行情的。春節行情分為兩部分，一部分是早于春節到來的“紅包行情”；另一部分是在農歷新年開盤的第一周股市的“開門紅行情”。

口說無憑？上數據！

01 歷年來主要指數春節前后表現

下表統計了2000年以來幾個主要的市場指數從春節前一個月開始至春節后一個月的平均收益：

從數據可以看出，除了上證50以外的所有指數，從節前兩周開始至節后兩周的時間里，平均實現了超過5%的收益。還是很可觀的。

下表是2000年以來各指數在春節前后不同的時間段內實現正收益的年份占比。

我們可以看到，從春節前兩周開始，各個指數的上漲比例也顯著提高。如果考察節前一周加上節后一周的收益，則正收益占比更高。

02 歷年來行業指數春節前后表現

歷年來的行業指數在春節前后的表現也可圈可點。

上表是春節前后各個時間段行業指數的平均漲跌幅，在漲跌幅方面，28個行業指數在節前一個月到節后一個月基本都實現了不低的平均正收益，僅僅銀行和非因金融兩個行業分別在節后兩周內和節后一周的平均收益為負。

上表是春節前后各階段行業指數實現正收益的比例。在上漲比例方面，節前一個月的上漲比例皆超過一半，但是并不十分顯著。

從節前兩周開始，指數實現正收益的年份比例顯著上升，各個行業指數實現正收益的年份比例大多超過了70%；節前一周，實現正收益的比例已經絕大部分都超過了80%。節后一周開始。

各行業指數上漲比例有所下降，但也還是有相當一部分行業的勝率居高不下。

綜合漲跌幅和上漲比例，我們來考察春節行情下，究竟哪些行業的漲幅和上漲的概率更大一些呢？從數據來看，有色金屬、汽車、農林牧漁還有電子版塊在節前及節后一周的上漲幅度和上漲概率均靠前，銀行和非銀金融的數據表現并不是很友好。

03 春節效應簡析

從資金的角度看，春節前一般來說市場相對不活躍，交投清淡，屬于“雞肋”行情。此階段主流資金往往無心戀戰，大資金已蟄伏過冬。而對于其他投資者而言，節日效應往往意味著資金的抽離：企業需要發放年終獎和過節物資，一般投資者也需回籠資金用于消費。即使存量資金沒有“贖回”，增量資金入市也是極為少見的。

綜上所述，并沒有確切的邏輯支持節前的“紅包行情”，但統計事實卻是客觀存在的。可以從行為金融學的角度做一些解釋。

行為金融學認為投資者的觀點和情緒可以影響市場走向。當統計規律指向節前一周會上漲，同時大部分投資者也形成這種預期時，會有資金進場利用這個現象進行炒作。而投資者樂觀預期的形成可能基于以下幾個原因：

（1）春節是中國最重要的傳統節日，是人們辭舊迎新、與家人團聚的重要時刻。這段期間，人們通常沉浸在喜慶的節日氣氛中，情緒較為樂觀，人們表現出“過度自信”和“過度樂觀”的投資態度后，會影響投資者對未來市場前景的預期。

（2）一般上市公司的年度財務報表都在次年四月披露，但是在春節節前大多數上市公司的財務報表資料就已經編制完成，各種業績、送配信息成為“內幕信息”進入市場。人們容易產生多種“框定偏差”,既尋找內部信息并把自身的投資行動與該信息捆綁在一起。這種“盲目樂觀”（因為有些消息并不可信）將導致相關股票價格異常波動產生“超額”收益率。

（3）出于“維穩”的考慮，政府節前一般不會出過于重大的利空消息，政策環境總體平穩向好。

所以，年終獎要發了，小伙伴們有沒有心動呢？

【薇薇莊主:第一批FOF基金經理，專注基金研究，螞蟻財富簽約作者。畢業于歐洲排名第一的HEC商學院，金融學碩士，政府學院雙獎學金獲得者。長期從事基金策略分析、宏觀經濟研究、家庭財富保值增值等研究工作。】